鹰眼预警：高新发展营业收入与净利润变动背离

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月22日，高新发展发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为24.93亿元，同比下降17.46%；归母净利润为6692.3万元，同比增长14.06%；扣非归母净利润为4970.14万元，同比增长28.26%；基本每股收益0.19元/股。

公司自1996年11月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为1.16亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对高新发展2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为24.93亿元，同比下降17.46%；净利润为5181.93万元，同比增长12.15%；经营活动净现金流为-5.07亿元，同比增长59.84%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为18.79%，6.66%，-17.46%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	28.32亿	30.21亿	24.93亿
营业收入增速	18.79%	6.66%	-17.46%

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降17.46%，净利润同比增长12.15%，营业收入与净利润变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	28.32亿	30.21亿	24.93亿
净利润（元）	8940.16万	4620.48万	5181.93万
营业收入增速	18.79%	6.66%	-17.46%
净利润增速	48.66%	-48.32%	12.15%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降17.46%，经营活动净现金流同比增长59.84%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	28.32亿	30.21亿	24.93亿
经营活动净现金流（元）	-13.81亿	-12.63亿	-5.07亿
营业收入增速	18.79%	6.66%	-17.46%
经营活动净现金流增速	-123.31%	8.52%	59.84%

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-5.1亿元，持续三年为负数。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-13.81亿	-12.63亿	-5.07亿

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.5亿元、经营活动净现金流为-5.1亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-13.81亿	-12.63亿	-5.07亿
净利润（元）	8940.16万	4620.48万	5181.93万

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-9.788低于1，盈利质量较弱。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-13.81亿	-12.63亿	-5.07亿
净利润（元）	8940.16万	4620.48万	5181.93万
经营活动净现金流/净利润	-15.44	-27.34	-9.79

报告期内，公司毛利率为10.31%，同比增长13.83%；净利率为2.08%，同比增长35.87%；净资产收益率（加权）为3.11%，同比增长13.09%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为12.01%、9.06%、10.31%，同比变动分别为31.61%、-24.57%、13.83%，销售毛利率异常波动。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	12.01%	9.06%	10.31%
销售毛利率增速	31.61%	-24.57%	13.83%

• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期9.06%增长至10.31%，存货周转率由去年同期21.62次下降至21.59次。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	12.01%	9.06%	10.31%
存货周转率（次）	26.24	21.62	21.59

• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期9.06%增长至10.31%，应收账款周转率由去年同期3.98次下降至2.4次。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	12.01%	9.06%	10.31%
应收账款周转率（次）	2.94	3.98	2.4

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为38.2%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

项目	20230630	20240630	20250630
非常规性收益（元）	281.5万	-54.14万	1978.98万
净利润（元）	8940.16万	4620.48万	5181.93万
非常规性收益/净利润	6.09%	-1.17%	38.2%

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-0.2亿元，同比下降68.23%。

项目	20230630	20240630	20250630
资产减值损失（元）	-61.85万	-1317.44万	-2216.27万

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 少数股东损益为负，归母净利润为正。报告期内，少数股东损益为-0.2亿元，归母净利润为0.7亿元。

项目	20230630	20240630	20250630
少数股东损益（元）	-391.15万	-1247.13万	-1510.36万
归母净利润（元）	9331.32万	5867.6万	6692.3万

报告期内，公司资产负债率为83.29%，同比下降0.48%；流动比率为1.24，速动比率为1.23；总债务为25.66亿元，其中短期债务为10.74亿元，短期债务占总债务比为41.83%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.07，现金比率低于0.25。

项目	20230630	20240630	20250630
现金比率	0.19	0.08	0.07

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长22.51%，营业成本同比增长-18.6%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款较期初增速	21.27%	3.53%	22.51%
营业成本增速	15.02%	10.23%	-18.6%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-3.1亿元，筹资活动净现金流为-3.4亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

项目	20250630
经营活动净现金流（元）	-5.07亿
投资活动净现金流（元）	2.01亿
筹资活动净现金流（元）	-3.42亿

• 经营现金流质量欠佳，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-3.1亿元，筹资活动净现金流为-3.4亿元，融资渠道趋紧。

项目	20250630
经营活动净现金流（元）	-5.07亿
投资活动净现金流（元）	2.01亿
筹资活动净现金流（元）	-3.42亿

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.7亿元、0.5亿元、0.3亿元，公司经营活动净现金流分别-13.8亿元、-12.6亿元、-5.1亿元。

项目	20230630	20240630	20250630
资本性支出（元）	6711.29万	5403.98万	2577.09万
经营活动净现金流（元）	-13.81亿	-12.63亿	-5.07亿

报告期内，公司应收帐款周转率为2.4，同比下降39.79%；存货周转率为21.59，同比下降0.14%；总资产周转率为0.18，同比下降20.25%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为2.4，同比大幅下降至39.8%。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款周转率（次）	2.94	3.98	2.4
应收账款周转率增速	13.88%	35.53%	-39.8%

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为26.24，21.62，21.59，存货周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
存货周转率（次）	26.24	21.62	21.59
存货周转率增速	-69.76%	-17.62%	-0.14%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为60.78、6.45、5.75，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	28.32亿	30.21亿	24.93亿
固定资产（元）	4659.59万	4.68亿	4.34亿
营业收入/固定资产原值	60.78	6.45	5.75

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为235.2万元，较期初增长46.48%。

项目	20241231
期初在建工程（元）	160.55万
本期在建工程（元）	235.17万

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