期权角：陷入困境的制药商诺和诺德可能为投机者提供快速获利的机会

从COVID-19危机的低迷到2024年初夏，很少有大型制药公司能像诺和诺德（纽约证券交易所代码：NVO）那样获得如此大的市场成功。大部分成功与该公司的减肥药物Wegovy和Ozempic有关。然而，该领域的竞争愈演愈烈，尤其是来自礼来公司（纽约证券交易所代码：LLY）及其减肥竞争对手药物Zepbound的竞争。但随着空间的枯竭拖累了两只股票，投机者可能会有一个打折的机会。

公平地说，从根本上讲，诺和诺德的情况并不一定看起来特别光明。在第二季度收益报告中，该制药商公布的每股收益为91美分，低于华尔街分析师93美分的共识目标。从好的方面来说，最新印刷版比去年同期65美分的每股收益有了很大改善。

在收入方面，诺和诺德的收入为116.8亿美元，再次低于共识的117.9亿美元。不过，亮点是同比增长近19%。尽管如此，在盈利披露之前，NVO股价发现下跌了超过46%。

对于诺和诺德来说，情况似乎更糟的是，礼来公司的收入和利润确实超出了分析师的预期，每股收益为6.31美元，收入为155.6亿美元。相比之下，华尔街预计每股收益为6.07美元，收入为154.2亿美元。

但即使面临阻力--包括因大幅削减其2025年销售额和利润前景而提起的联邦证券集体诉讼--诺和诺德一直在享受形式上的潜在转变。周五，NVO股价在下午交易中上涨约3%，使其过去五天的表现超过4%。

当然，存在需要考虑的风险，特别是在围绕减肥疗法的格局和期望不断变化的情况下。此外，投资者显然已经厌倦了导致NVO股票等资产估值飙升的异常炒作。

然而，随后的折扣可能为潜在的利润倒卖打开了大门。

虽然诺和诺德的动态叙述可能会吸引看涨的交易员，但问题是很难制定出一个合理、前瞻性的游戏计划。此外，仅仅根据叙述押注NVO股票是基于一个主要假设，即市场根本没有反映这家制药巨头的真实估值。

这将是一个非同寻常的主张，需要非同寻常的证据来支持。股票行业交易员可以依赖的唯一客观事实是：归根结底，市场要么是净买家，要么是净卖家。

随后，通过将NVO股票的价格行为浓缩为净累积或分配行为状态，分析师可以应用认识论连续性。描述投资质量的产出短语，例如“良好机会”或“低估”，是离散的标签。因此，用于吐出这些输出的输入变量也是离散对象是有道理的。

此外，此压缩过程的另一个优点是，重复模式更容易识别用于概率分析。例如，在过去的10周内，市场投票购买NVO股票四次，出售六次。在此期间，安全性出现了下降的轨迹。出于分类目的，该序列可以标记为4-6-D。

有趣的是，在61.54%的案例中，上述序列闪现后的一周会出现上涨，回报率中位数为2.95%。这与56.77%的基线概率或NVO股票多头头寸在任何一周上涨的可能性相比，是一个温和但明显的上升。

用科学术语来说，替代假设的预测概率性能击败了零假设或没有错误定价的假设。因此，看涨的交易员抬高NVO股票是有道理的--但在合理的范围内。

即使看涨者维持对市场的控制，预计预计上涨将是渐进的而不是强劲的。这使得称为垂直价差的期权策略成为一个合适的想法。虽然利差限制了最大潜在盈利能力，但它们使头寸本身更便宜，使其对于预计变动幅度较小的证券来说成为一个有吸引力的选择。

根据上述市场情报，可以说最明智的期权策略是将于9月到期的57/58看涨价差。19.该交易包括买入57美元的看涨期权，同时卖出58美元的看涨期权，净借方为51美元。如果NVO股票在到期时上涨超过短期执行价（58美元），最大利润为49美元，支付率略高于96%。

那些真的想去的人可以考虑58/59的牛市价差，也将于9月到期。19.这里，所需的净借记稍微便宜一点，为43美元，但最大利润相当大，为57美元，相当于132.56%的派息。当然，问题在于盈亏平衡点为58.43美元，而57/58牛市价差的盈亏平衡点为57.51美元。

这归结为概率信心，这涉及到经验可靠性问题。对4-6-D序列进行单尾二项测试显示p值为0.3327，这表明信号的含义随机实现的可能性为33.27%，而不是故意实现。

诚然，这是偏高的，但需要注意的是，NVO股票每周都享有强烈的积极偏向（得益于2020年至2024年中期的反弹）。鉴于自估值达到峰值以来表现严重不佳，因此人们认为存在大幅折扣，NVO的逆转信号可能比平时更强烈。

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