鹰眼预警：广生堂营业收入下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月22日，广生堂发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为2.09亿元，同比下降4.27%；归母净利润为-6668.81万元，同比下降85.05%；扣非归母净利润为-7083.78万元，同比下降46.97%；基本每股收益-0.4187元/股。

公司自2015年4月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为8464.85万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对广生堂2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为2.09亿元，同比下降4.27%；净利润为-7040.73万元，同比下降94.92%；经营活动净现金流为-1937.44万元，同比增长13.77%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为2.1亿元，同比下降4.27%。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	1.77亿	2.18亿	2.09亿
营业收入增速	-7.8%	22.93%	-4.27%

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为-0.7亿元，同比大幅下降85.05%。

项目	20230630	20240630	20250630
归母净利润（元）	-1.57亿	-3603.78万	-6668.81万
归母净利润增速	-499.55%	77.08%	-85.05%

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-0.7亿元，同比大幅下降46.97%。

项目	20230630	20240630	20250630
扣非归母利润（元）	-1.51亿	-4820.01万	-7083.78万
扣非归母利润增速	-408.78%	68.06%	-46.97%

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-1亿元，-0.3亿元，-0.3亿元，连续为负数。

项目	20241231	20250331	20250630
营业利润（元）	-9642.97万	-2717.27万	-3447.17万

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为-1.7亿元、-0.4亿元、-0.7亿元，同比变动分别为-443.19%、78.91%、-94.92%，净利润较为波动。

项目	20230630	20240630	20250630
净利润（元）	-1.71亿	-3612.1万	-7040.73万
净利润增速	-443.19%	78.91%	-94.92%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-4.27%，税金及附加同比变动3.47%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	1.77亿	2.18亿	2.09亿
营业收入增速	-7.8%	22.93%	-4.27%
税金及附加增速	1.79%	4.04%	3.47%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长21.49%，营业收入同比增长-4.27%，应收账款增速高于营业收入增速。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入增速	-7.8%	22.93%	-4.27%
应收账款较期初增速	-13.4%	-2.59%	21.49%

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为23.06%、30.15%、39.63%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款（元）	4092.29万	6579.08万	8277.74万
营业收入（元）	1.77亿	2.18亿	2.09亿
应收账款/营业收入	23.06%	30.15%	39.63%

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长28.5%，营业成本同比增长-3.93%，存货增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
存货较期初增速	55.38%	-0.73%	28.5%
营业成本增速	-6.81%	13.04%	-3.93%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长28.5%，营业收入同比增长-4.27%，存货增速高于营业收入增速。

项目	20230630	20240630	20250630
存货较期初增速	55.38%	-0.73%	28.5%
营业收入增速	-7.8%	22.93%	-4.27%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-0.2亿元，持续三年为负数。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-1.54亿	-2246.79万	-1937.44万

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为0.9、0.62、0.28，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-1.54亿	-2246.79万	-1937.44万
净利润（元）	-1.71亿	-3612.1万	-7040.73万
经营活动净现金流/净利润	0.9	0.62	0.28

报告期内，公司毛利率为61.09%，同比下降0.23%；净利率为-33.71%，同比下降103.62%；净资产收益率（加权）为-20.4%，同比下降182.16%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为61.09%，同比下降0.23%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	57.83%	61.23%	61.09%
销售毛利率增速	-0.77%	5.87%	-0.23%

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为-33.71%，同比大幅下降103.62%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售净利率	-96.5%	-16.56%	-33.71%
销售净利率增速	-489.14%	82.84%	-103.62%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为-20.4%，同比大幅下降182.16%。

项目	20230630	20240630	20250630
净资产收益率	-18.5%	-7.23%	-20.4%
净资产收益率增速	-625.49%	60.92%	-182.16%

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 商誉/净资产比值持续增长。近三期半年报，商誉/净资产比值分别为7.5%、11.1%、18.1%，呈持续增长趋势。

项目	20230630	20240630	20250630
商誉/净资产	7.5%	11.1%	18.1%

报告期内，公司资产负债率为76.15%，同比增长17.63%；流动比率为0.67，速动比率为0.41；总债务为4.21亿元，其中短期债务为2.84亿元，短期债务占总债务比为67.45%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为54.92%，64.74%，76.15%，变动趋势增长。

项目	20230630	20240630	20250630
资产负债率	54.92%	64.74%	76.15%

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.07，0.77，0.67，短期偿债能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
流动比率（倍）	1.07	0.77	0.67

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.15，现金比率低于0.25。

项目	20230630	20240630	20250630
现金比率	0.62	0.25	0.15

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.18、0.16、0.15，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
现金比率	0.18	0.16	0.15

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为59.3%、82.05%、129.32%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
总债务（元）	4.65亿	4.37亿	4.21亿
净资产（元）	7.84亿	5.33亿	3.26亿
总债务/净资产	59.3%	82.05%	129.32%

从资金协调性看，需要重点关注：

• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-0.2亿元、-0.1亿元、-0.3亿元，需关注资金链风险。

项目	20250630
经营活动净现金流（元）	-1937.44万
投资活动净现金流（元）	-1480.97万
筹资活动净现金流（元）	-2987.8万

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.6亿元、0.3亿元、0.1亿元，公司经营活动净现金流分别-1.5亿元、-0.2亿元、-0.2亿元。

项目	20230630	20240630	20250630
资本性支出（元）	1.59亿	3487.18万	1481.53万
经营活动净现金流（元）	-1.54亿	-2246.79万	-1937.44万

报告期内，公司应收帐款周转率为2.77，同比下降15.42%；存货周转率为0.62，同比下降18.41%；总资产周转率为0.15，同比增长6.73%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为4.03，3.27，2.77，应收账款周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款周转率（次）	4.03	3.27	2.77
应收账款周转率增速	3.37%	-18.71%	-15.42%

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为0.85，0.76，0.62，存货周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
存货周转率（次）	0.85	0.76	0.62
存货周转率增速	-14.99%	-10.78%	-18.41%

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为2.35%、4.35%、6.06%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款（元）	4092.29万	6579.08万	8277.74万
资产总额（元）	17.4亿	15.12亿	13.65亿
应收账款/资产总额	2.35%	4.35%	6.06%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为6.13%、7.32%、10.78%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
存货（元）	1.07亿	1.11亿	1.47亿
资产总额（元）	17.4亿	15.12亿	13.65亿
存货/资产总额	6.13%	7.32%	10.78%

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