鹰眼预警：首都在线营业收入下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月22日，首都在线发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为6.29亿元，同比下降11.82%；归母净利润为-7095.93万元，同比增长23.03%；扣非归母净利润为-7679.8万元，同比增长15.57%；基本每股收益-0.1417元/股。

公司自2020年6月上市以来，已经现金分红1次，累计已实施现金分红为2056.58万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对首都在线2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为6.29亿元，同比下降11.82%；净利润为-6550.94万元，同比增长25.83%；经营活动净现金流为5090.73万元，同比下降54.03%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为6.3亿元，同比下降11.82%。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	5.62亿	7.13亿	6.29亿
营业收入增速	-4.49%	26.9%	-11.82%

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-1.5亿元，-0.4亿元，-0.3亿元，连续为负数。

项目	20241231	20250331	20250630
营业利润（元）	-1.53亿	-3636.36万	-2585.08万

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降11.82%，净利润同比增长25.83%，营业收入与净利润变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	5.62亿	7.13亿	6.29亿
净利润（元）	-9971.74万	-8831.9万	-6550.94万
营业收入增速	-4.49%	26.9%	-11.82%
净利润增速	-99.16%	11.43%	25.83%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长31.64%，营业成本同比增长-15.02%，存货增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
存货较期初增速	-44.2%	-25.1%	31.64%
营业成本增速	9.57%	22.03%	-15.02%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长31.64%，营业收入同比增长-11.82%，存货增速高于营业收入增速。

项目	20230630	20240630	20250630
存货较期初增速	-44.2%	-25.1%	31.64%
营业收入增速	-4.49%	26.9%	-11.82%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为1.1亿元、1.1亿元、0.5亿元，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	1.11亿	1.11亿	5090.73万

报告期内，公司毛利率为13.14%，同比增长33.03%；净利率为-10.41%，同比增长15.88%；净资产收益率（加权）为-7.86%，同比增长9.97%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为13.14%，同比大幅增长33.03%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	6.28%	9.88%	13.14%
销售毛利率增速	-65.67%	57.24%	33.03%

报告期内，公司资产负债率为55.37%，同比增长19.16%；流动比率为0.98，速动比率为0.98；总债务为5.67亿元，其中短期债务为4.48亿元，短期债务占总债务比为79.07%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为45.87%，46.47%，55.37%，变动趋势增长。

项目	20230630	20240630	20250630
资产负债率	45.87%	46.47%	55.37%

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.56、0.53、0.51，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
现金比率	0.56	0.53	0.51

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.13、0.12、0.05，持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
经营活动净现金流（元）	2.17亿	1.69亿	2.41亿
流动负债（元）	7.53亿	10.51亿	8.66亿
经营活动净现金流/流动负债	0.29	0.16	0.28

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为931.7万元，较期初变动率为127.91%。

项目	20241231
期初预付账款（元）	408.81万
本期预付账款（元）	931.73万

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长127.91%，营业成本同比增长-15.02%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款较期初增速	0.87%	-15.46%	127.91%
营业成本增速	9.57%	22.03%	-15.02%

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为1亿元，较期初变动率为155.85%。

项目	20241231
期初其他应付款（元）	3952.98万
本期其他应付款（元）	1.01亿

报告期内，公司应收帐款周转率为2.06，同比增长1.22%；存货周转率为408.22，同比增长193.13%；总资产周转率为0.31，同比下降6.74%。

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