鹰眼预警：中信重工净利润与经营活动净现金流背离

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月22日，中信重工发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为39.81亿元，同比增长2.35%；归母净利润为2.03亿元，同比增长6.39%；扣非归母净利润为1.91亿元，同比增长17.37%；基本每股收益0.0444元/股。

公司自2012年6月上市以来，已经现金分红11次，累计已实施现金分红为9.68亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中信重工2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为39.81亿元，同比增长2.35%；净利润为2.01亿元，同比增长5.73%；经营活动净现金流为-2.29亿元，同比下降180.84%。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动2.35%，税金及附加同比变动-18.16%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	46.54亿	38.9亿	39.81亿
营业收入增速	9.08%	-16.42%	2.35%
税金及附加增速	-34.48%	78.02%	-18.16%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长2.35%，经营活动净现金流同比下降180.84%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	46.54亿	38.9亿	39.81亿
经营活动净现金流（元）	5.29亿	2.83亿	-2.29亿
营业收入增速	9.08%	-16.42%	2.35%
经营活动净现金流增速	-33.58%	-46.46%	-180.84%

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为5.3亿元、2.8亿元、-2.3亿元，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	5.29亿	2.83亿	-2.29亿

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为2亿元、经营活动净现金流为-2.3亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	5.29亿	2.83亿	-2.29亿
净利润（元）	1.97亿	1.9亿	2.01亿

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-1.142低于1，盈利质量较弱。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	5.29亿	2.83亿	-2.29亿
净利润（元）	1.97亿	1.9亿	2.01亿
经营活动净现金流/净利润	2.69	1.49	-1.14

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为2.69、1.49、-1.14，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	5.29亿	2.83亿	-2.29亿
净利润（元）	1.97亿	1.9亿	2.01亿
经营活动净现金流/净利润	2.69	1.49	-1.14

报告期内，公司毛利率为19.45%，同比下降7.26%；净利率为5.04%，同比增长3.3%；净资产收益率（加权）为2.22%，同比下降6.33%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为19.45%，同比下降7.26%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	17.97%	20.97%	19.45%
销售毛利率增速	-3.68%	16.67%	-7.26%

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期20.97%下降至19.45%，销售净利率由去年同期4.88%增长至5.04%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	17.97%	20.97%	19.45%
销售净利率	4.23%	4.88%	5.04%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为2.46%，2.37%，2.22%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
净资产收益率	2.46%	2.37%	2.22%
净资产收益率增速	2.08%	-3.66%	-6.33%

报告期内，公司资产负债率为51.73%，同比下降6.3%；流动比率为1.39，速动比率为0.84；总债务为33.77亿元，其中短期债务为22.94亿元，短期债务占总债务比为67.94%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.21，现金比率低于0.25。

项目	20230630	20240630	20250630
现金比率	0.15	0.16	0.21

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.06、0.03、-0.03，持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
经营活动净现金流（元）	12.13亿	12亿	8.16亿
流动负债（元）	97.06亿	85.49亿	90.03亿
经营活动净现金流/流动负债	0.13	0.14	0.09

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为3.74%、4.04%、5.6%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款（元）	4.47亿	4.41亿	6.52亿
流动资产（元）	119.41亿	109亿	116.43亿
预付账款/流动资产	3.74%	4.04%	5.6%

从资金协调性看，需要重点关注：

• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-2.3亿元、-0.1亿元、-1亿元，需关注资金链风险。

项目	20250630
经营活动净现金流（元）	-2.29亿
投资活动净现金流（元）	-1117.34万
筹资活动净现金流（元）	-1亿

报告期内，公司应收帐款周转率为1.14，同比下降8.86%；存货周转率为0.67，同比增长2.6%；总资产周转率为0.2，同比下降3.49%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.24，0.21，0.2，总资产周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
总资产周转率（次）	0.24	0.21	0.2
总资产周转率增速	13.41%	-11.41%	-3.49%

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为3.2亿元，较期初增长56.33%。

项目	20241231
期初在建工程（元）	2.07亿
本期在建工程（元）	3.23亿

• 在建工程持续持续上涨，固定资产原值不变。近三期半年报，在建工程较期初分别为-26.59%、34.46%、56.33%，持续增长，但是固定资产原值变动不大。

项目	20230630	20240630	20250630
在建工程较期初增速	-26.59%	34.46%	56.33%
固定资产（元）	38.2亿	37.51亿	36.72亿

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