鹰眼预警：ST数源营业收入下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月22日，ST数源发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为1.46亿元，同比下降16.14%；归母净利润为-4804.68万元，同比下降167.54%；扣非归母净利润为-4909.2万元，同比下降11.5%；基本每股收益-0.1098元/股。

公司自1999年5月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为1.08亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对ST数源2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为1.46亿元，同比下降16.14%；净利润为-4594.71万元，同比下降162.34%；经营活动净现金流为2273.76万元，同比下降93.91%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为1.5亿元，同比下降16.14%。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	5.02亿	1.74亿	1.46亿
营业收入增速	96.39%	-65.28%	-16.14%

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为84.52%，69.64%，-167.54%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
归母净利润（元）	4193.56万	7114.13万	-4804.68万
归母净利润增速	84.52%	69.64%	-167.54%

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-1亿元，-667.7万元，-0.2亿元，连续为负数。

项目	20241231	20250331	20250630
营业利润（元）	-1.04亿	-667.73万	-2208.11万

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为0.5亿元、0.7亿元、-0.5亿元，同比变动分别为41.82%、62.58%、-162.34%，净利润较为波动。

项目	20230630	20240630	20250630
净利润（元）	4533.25万	7370.19万	-4594.71万
净利润增速	41.82%	62.58%	-162.34%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为49.28%、65.84%、72.57%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款（元）	2.47亿	1.15亿	1.06亿
营业收入（元）	5.02亿	1.74亿	1.46亿
应收账款/营业收入	49.28%	65.84%	72.57%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为4.8亿元、3.7亿元、0.2亿元，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	4.84亿	3.73亿	2273.76万

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为10.67、5.06、-0.49，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	4.84亿	3.73亿	2273.76万
净利润（元）	4533.25万	7370.19万	-4594.71万
经营活动净现金流/净利润	10.67	5.06	-0.49

报告期内，公司毛利率为39.53%，同比下降26.41%；净利率为-31.45%，同比下降174.34%；净资产收益率（加权）为-4.58%，同比下降175.83%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为39.53%，同比大幅下降26.41%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	44.72%	53.72%	39.53%
销售毛利率增速	-16.22%	20.12%	-26.41%

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为44.72%、53.72%、39.53%，同比变动分别为-16.22%、20.12%、-26.41%，销售毛利率异常波动。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	44.72%	53.72%	39.53%
销售毛利率增速	-16.22%	20.12%	-26.41%

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为-31.45%，同比大幅下降174.34%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售净利率	9.04%	42.31%	-31.45%
销售净利率增速	-27.79%	368.25%	-174.34%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为-4.58%，同比大幅下降175.83%。

项目	20230630	20240630	20250630
净资产收益率	2.8%	6.04%	-4.58%
净资产收益率增速	129.51%	115.71%	-175.83%

报告期内，公司资产负债率为54.08%，同比下降3.67%；流动比率为0.72，速动比率为0.38；总债务为8.78亿元，其中短期债务为8.78亿元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为0.83，0.73，0.72，短期偿债能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
流动比率（倍）	0.83	0.73	0.72

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.15，现金比率低于0.25。

项目	20230630	20240630	20250630
现金比率	0.25	0.27	0.15

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.24、0.23、0.02，持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
经营活动净现金流（元）	-1.48亿	4.8亿	3.56亿
流动负债（元）	26.59亿	17.51亿	12.82亿
经营活动净现金流/流动负债	-0.06	0.27	0.28

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为2.27%、2.5%、3.21%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款（元）	3880.08万	2910.05万	2694.17万
流动资产（元）	17.07亿	11.64亿	8.4亿
预付账款/流动资产	2.27%	2.5%	3.21%

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为1.1亿元，较期初变动率为65.06%。

项目	20241231
期初应付票据（元）	6678.96万
本期应付票据（元）	1.1亿

报告期内，公司应收帐款周转率为1.37，同比增长22.79%；存货周转率为0.22，同比增长21.78%；总资产周转率为0.06，同比增长3.89%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为13.91%、15.05%、16.53%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
存货（元）	5.26亿	4.39亿	3.95亿
资产总额（元）	37.82亿	29.19亿	23.88亿
存货/资产总额	13.91%	15.05%	16.53%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为18.61、0.35、0.31，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	5.02亿	1.74亿	1.46亿
固定资产（元）	2695.86万	4.95亿	4.74亿
营业收入/固定资产原值	18.61	0.35	0.31

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为1.09%、2.92%、3.2%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
销售费用（元）	548.26万	508.52万	468.06万
营业收入（元）	5.02亿	1.74亿	1.46亿
销售费用/营业收入	1.09%	2.92%	3.2%

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