鹰眼预警：恒源煤电营业收入大幅下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月22日，恒源煤电发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为23.77亿元，同比下降38.94%；归母净利润为-1.29亿元，同比下降117.04%；扣非归母净利润为-1.42亿元，同比下降118.42%；基本每股收益-0.1077元/股。

公司自2004年8月上市以来，已经现金分红15次，累计已实施现金分红为58.64亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对恒源煤电2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为23.77亿元，同比下降38.94%；净利润为-1.33亿元，同比下降117.57%；经营活动净现金流为-2.29亿元，同比下降123.82%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入大幅下降。报告期内，营业收入为23.8亿元，同比大幅下降38.94%。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	42.38亿	38.93亿	23.77亿
营业收入增速	-4.84%	-8.13%	-38.94%

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为27.15%，-32.14%，-117.04%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
归母净利润（元）	11.18亿	7.58亿	-1.29亿
归母净利润增速	27.15%	-32.14%	-117.04%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为25.76%，-30.65%，-118.42%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
扣非归母利润（元）	11.1亿	7.7亿	-1.42亿
扣非归母利润增速	25.76%	-30.65%	-118.42%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动-38.94%，营业成本同比变动-14.75%，收入与成本变动差异较大。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	42.38亿	38.93亿	23.77亿
营业成本（元）	21.72亿	22.57亿	19.24亿
营业收入增速	-4.84%	-8.13%	-38.94%
营业成本增速	-15.87%	3.91%	-14.75%

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-38.94%，销售费用同比变动8.15%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	42.38亿	38.93亿	23.77亿
销售费用（元）	3217.69万	2893.41万	3129.14万
营业收入增速	-4.84%	-8.13%	-38.94%
销售费用增速	-11.17%	-10.08%	8.15%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长26.41%，营业成本同比增长-14.75%，存货增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
存货较期初增速	-27.65%	-9.94%	26.41%
营业成本增速	-15.87%	3.91%	-14.75%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长26.41%，营业收入同比增长-38.94%，存货增速高于营业收入增速。

项目	20230630	20240630	20250630
存货较期初增速	-27.65%	-9.94%	26.41%
营业收入增速	-4.84%	-8.13%	-38.94%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为20.7亿元、9.6亿元、-2.3亿元，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	20.71亿	9.62亿	-2.29亿

报告期内，公司毛利率为19.05%，同比下降54.66%；净利率为-5.61%，同比下降128.78%；净资产收益率（加权）为-1.09%，同比下降118.57%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为48.74%、42.02%、19.05%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	48.74%	42.02%	19.05%
销售毛利率增速	16%	-13.78%	-54.66%

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为26.38%，19.51%，-5.61%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售净利率	26.38%	19.51%	-5.61%
销售净利率增速	33.74%	-26.05%	-128.78%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为8.03%，5.87%，-1.09%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
净资产收益率	8.03%	5.87%	-1.09%
净资产收益率增速	-3.72%	-26.9%	-118.57%

报告期内，公司资产负债率为38.64%，同比下降3.47%；流动比率为1.58，速动比率为1.52；总债务为25.62亿元，其中短期债务为15.27亿元，短期债务占总债务比为59.61%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.34、0.16、-0.05，持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
经营活动净现金流（元）	29.87亿	35.77亿	13.77亿
流动负债（元）	63.64亿	60.72亿	56.62亿
经营活动净现金流/流动负债	0.47	0.59	0.24

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.4亿元，较期初变动率为63.66%。

项目	20241231
期初预付账款（元）	2170.47万
本期预付账款（元）	3552.2万

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长63.66%，营业成本同比增长-14.75%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款较期初增速	13.8%	111.9%	63.66%
营业成本增速	-15.87%	3.91%	-14.75%

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.6亿元，较期初变动率为80.87%。

项目	20241231
期初其他应收款（元）	3057.47万
本期其他应收款（元）	5530.13万

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为5.4亿元，较期初变动率为231.06%。

项目	20241231
期初应付票据（元）	1.63亿
本期应付票据（元）	5.38亿

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营现金流质量欠佳，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-2.2亿元，筹资活动净现金流为-3.6亿元，融资渠道趋紧。

项目	20250630
经营活动净现金流（元）	-2.29亿
投资活动净现金流（元）	1156.36万
筹资活动净现金流（元）	-3.61亿

报告期内，公司应收帐款周转率为17.65，同比下降54.98%；存货周转率为7.23，同比增长7.28%；总资产周转率为0.12，同比下降35.83%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为17.65，同比大幅下降至54.98%。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款周转率（次）	27.4	39.22	17.65
应收账款周转率增速	-33.24%	43.11%	-54.98%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.2，0.18，0.12，总资产周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
总资产周转率（次）	0.2	0.18	0.12
总资产周转率增速	-18.04%	-7.29%	-35.83%

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.07、0.97、0.44，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	42.38亿	38.93亿	23.77亿
固定资产（元）	39.69亿	40.19亿	54.26亿
营业收入/固定资产原值	1.07	0.97	0.44

• 在建工程持续持续上涨，固定资产原值不变。近三期半年报，在建工程较期初分别为6.83%、9.38%、11.5%，持续增长，但是固定资产原值变动不大。

项目	20230630	20240630	20250630
在建工程较期初增速	6.83%	9.38%	11.5%
固定资产（元）	39.69亿	40.19亿	54.26亿

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为1.6亿元，较期初增长1183.25%。

项目	20241231
期初其他非流动资产（元）	1230.69万
本期其他非流动资产（元）	1.58亿

点击恒源煤电鹰眼预警，查看最新预警详情及可视化财报预览。

新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

鹰眼预警入口：新浪财经APP-行情-数据中心-鹰眼预警或新浪财经APP-个股行情页-财务-鹰眼预警

声明：文章内容仅供参考，不构成任何投资建议。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。