BJ ' s Wholesale Club 2025财年第二季度盈利电话会议记录

大家早上好。感谢您今天加入我们讨论我们的第二季度业绩。我们的业务在第二季度取得了稳健的业绩，我们继续为会员提供无与伦比的价值，并在充满活力的环境中提供卓越的便利。我们致力于照顾依赖我们的家庭不仅仅是一个口号，我们认为本季度的业绩是我们商业模式在动荡的背景下的力量和相关性的明显证明。现在，我们将比以往任何时候都更加坚定不移地关注优先事项，为我们的成员创造现在和未来的价值。我们的第二季度业绩包括可比较的俱乐部销售额，不包括2.3%的天然气。由我们连续第14个季度的流量增长和连续第11个季度的市场份额增长引领。我们的会员基础持续增长，我很高兴地宣布，本季度我们达到了800万会员的里程碑，这意味着自IPO以来我们的会员基础增长了55%。七年前我们的数字业务继续大放异彩，并代表着我们的一代解锁，因为我们以他们想要的方式和地点为会员提供价值。该业务本季度增长了34%。面对受到宏观不确定性以及本季度开始反常潮湿和寒冷天气影响的市场环境，特别是在我们的核心东北和大西洋中部市场，这些业绩表现稳健。随着天气好转，我们的业务加速发展。我们的易腐品、杂货和杂货部门以3%的健康可比增长领先第二季度的业绩，两年的业绩与第一季度保持稳定。我们对Fresh 2.0和品类管理流程进行的投资推动了我们消耗品系列的份额持续增长。我们看到乳制品、肉类和新鲜农产品等易腐烂类别最具优势。我们对Fresh 2.0能力的投资继续为可比公司和我们的成员提供价值，我们正在这些收益的基础上通过肉类和海鲜特许经营扩大我们的努力。我们的通用汽车和服务业务在本季度同比下降2.2%，业绩受到我之前提到的天气和宏观因素的影响。通用汽车某些较高的门票自由裁量权类别，如娱乐和草坪和花园经历了两位数的可比销售下降。我们的团队迅速对这些季度初的趋势做出反应，我们积极管理订单和降价，以确保我们在谨慎的库存状况下退出本季度。我将在稍后的电话会议中分享有关我们库存结果和策略的更多信息。我们的通用汽车业务确实显示出亮点，证实了我们转型努力的成果。例如，尽管天气逆风，我们的服装业务仍以较低的个位数增长，并进一步巩固了该业务的积极趋势，两年的可比叠加在较高的个位数。当我们走出离散的季度业绩并更广泛地评估会员基础的状况时，我们确实看到各个收入水平的会员在不确定的宏观环境的推动下在本季度变得更加谨慎。尽管消费者情绪发生了这种变化，但我们的会员继续依赖BJ的批发俱乐部，总支出在总数和每位会员的基础上都有所增加，低收入家庭表现出令人难以置信的忠诚度。在家庭在异常动态的环境中面临看似无尽的成本压力之际，这清楚地证实了我们的价值主张。我感到自豪的是，我们的团队能够专注于控制我们能够控制的事情，并继续严格执行我们的战略。我们正在提高会员忠诚度，为会员提供无与伦比的购物体验，便捷地提供价值并扩大我们的足迹。这些是推动长期价值创造的支柱，我们今年取得了进一步的进展 季度现在让我花一分钟时间介绍一下我们在会员方面继续取得强劲成绩、会员总数不断增长的情况，同时保持着强劲的续订率。本季度达到800万会员里程碑是一项重大成就，增长不仅来自我们添加到连锁店的新俱乐部，还来自我们传统的同类俱乐部。增加会员数量并将他们保留在高水平是一项令人印象深刻的壮举，但我们也在改善会员组合，注册更高比例的更高级别会员，这些会员有资格获得俱乐部和加油站的最佳级别奖励。第二季度，较高等级会员渗透率继续创下纪录，连续提高50个基点，达到41%的历史新高，我们继续看到未来还会有更多的上行空间。我们会员数量的增长是我们专注于提供无与伦比的购物体验的结果。我们的营销转型的重点是以合适的价格提供合适的产品。这方面的一个很好的例子是Fresh 2.0的持续成功，我们推出该服务是为了赢得会员商店并提高旅行频率。作为这项工作可持续性的证明，我很高兴地报告，我们的Fresh 2.0试点俱乐部现已进入第二年，继续看到连锁店级别的易腐食品具有可比性。很明显，这种转变推动了这些成员行为的显着而持久的改善，我们现在正在吸取教训，并将这种数据驱动的方法应用于我们的肉类和海鲜类别。让我谈谈我们在这些关键类别中正在做的事情。我们正在使用内部会员数据、人口统计数据和比较性见解来为比较性的鲜肉和海鲜分类决策提供信息，为会员提供更多他们想要的东西，并使他们更容易购买这些类别。我们还希望与会员更具区域相关性，因为我们将产品与专注于种族和文化偏好的贸易区情报保持一致，同时继续提供卓越的价值和质量。在早期，我们看到了令人兴奋的结果，这些类别的销售和挽救费用都有了大幅改善。我们对便利性的关注体现在我们的数字业绩中，由于持续强劲的VOPIC和当日送达扩张以及快速增长的Express支付渗透率，本季度增长了34%，两年期增长了56%。我们的数字化采用率每个季度都创下新纪录，我们的应用程序使用率持续增长，超过一半的活跃会员现在定期使用该应用程序。当我们可以利用数字化的便利性来释放我们俱乐部的价值时。对于我们的同类成员和我们的会员来说，创造价值的机会都是巨大的，最后但并非最不重要的是，我们新的俱乐部足迹扩张。我们在25财年开局强劲，第一季度开设了五家俱乐部。本季度我们进行了自IPO以来的首次搬迁。我们的新俱乐部将于8月1日在宾夕法尼亚州机械斯堡开业。我们的团队在执行过渡计划方面做得非常出色，早期反馈是我们的成员喜欢他们的全新家。机械堡加入了一批继续超出预期的新俱乐部，成熟曲线上的俱乐部大约是终身基础的三倍。展望今年剩余时间，我们计划于9月初在佐治亚州华纳罗宾斯开设另外八家俱乐部，并在第四季度开设另外七家俱乐部，以展望2026年及以后。我们的俱乐部阵容仍然比多年来更强大，团队正在努力建设我们的阵容和规划我们未来的开业，包括我们明年初进入达拉斯沃斯堡市场。我们仍有望在两年内增加25到30家新俱乐部，我们期待着今年剩余时间，特别是外部因素对我们的业务产生不良影响关税状况及其对更广泛的宏观环境和消费者心态的影响在各方都面临困难的背景下继续发生变化。我们相信，我们的业务与消费者的相关性越来越大，而且我们比大多数同类企业更好地免受进口的影响。我们为团队成员帮助我们度过动荡的环境并使我们在扩展价值主张时能够为成员挺身而出感到自豪。更具体地说，我们的团队正在运行一份我们过去曾成功使用的剧本来应对通货膨胀，并且我们正在根据不稳定的情况动态改变我们的采购。我们深入研究了下半年的采购情况，在适用的情况下重新指出了原产国，然后我们调整了订单规模，以平衡对我们业务的影响，同时仍然为我们的会员提供支持。如果我没有指出这些决定可能会限制我们今年的上涨幅度，那将是我的失职。虽然我们总是想多卖少买，但如果消费者情绪迅速改善，这可能会阻碍这种能力。我们相信，在这个不断变化的风险环境中，谨慎是勇气的更好部分。尽管我今天强调了一些不确定性，但当我们展望今年下半年时，我们充满信心地这样做。我们的会员指标创历史新高，并且每个季度都在巩固这一优势。尽管波动性仍然普遍存在，但我们的份额正在稳步增加。我们将以健康的库存水平进入秋季，预计不会出现任何重大降价风险。我们的团队充满活力，我们专注于将我们的势头带入秋季和假期，在会员最需要我们的时候陪伴在他们身边。在我把它交给劳拉之前，我要感谢我们整个组织的团队成员，感谢他们持续致力于为我们的成员服务并在日复一日实现我们的目标的同时提供无与伦比的价值。

谢谢鲍勃。首先，我想对我们俱乐部、俱乐部支持中心和配送中心中令人难以置信的团队成员表示感谢。您对我们的同类产品和我们所服务的社区的承诺帮助我们实现了又一个稳健的季度，展示了我们长期故事的持续动力。现在让我们回顾一下第二季度的业绩。本季度净销售额约为53亿美元，比上年增长3.2%。第二季度可比俱乐部总销售额（包括天然气销售）同比下降0.3%，因为天然气平均价格同比下降了两位数。商品可比销售额（不包括天然气销售）同比增长2.3%，两年增长4.7%。我们很高兴本季度的流量和单位都有所增长。我们第二季度杂货、易腐烂品和卫生棉条部门的可比业务同比增长3%，主要是由于可比业务的强劲表现超过了整体市场。我们的普通商品和服务部门第二季度同比下降2.2%，其中普通商品推动了下降，而服务业同期持平。第二季度数字化可比销售额同比增长34%，两年增长56%。超过90%的数字销售是由我们的俱乐部通过BOPIC Express Pay或当日送达等服务完成的。我们所有的数字产品都旨在通过最大限度地提高便利性来创造价值。与我们进行数字化互动的会员可以获得更好、更方便的购物体验，他们反过来也成为我们最好的会员之一。我们将继续专注于增强我们的数字能力，为会员提供便利。由于整个连锁店会员获取和保留情况强劲，第二季度会员费收入或会员费收入（LDI）增长9%，达到约1.233亿美元。我们还继续受益于今年年初生效的最近费用上涨。虽然费用上涨肯定与不断增长的mfi相当，但我们也在提高会员群的质量，改善会员群的结构和规模，同时将保留率保持在高水平。我们认为所有这些杠杆都将在未来推动更多会员费收入（LDI）增长。再谈到毛利率（不包括汽油业务），在严格的成本管理和持续执行长期计划的带动下，我们的商品毛利率同比增长约10个基点。本季度的LGA费用约为7.864亿美元，占净销售额的百分比同比略有下降。这主要归因于我们的新部门增长和其他投资，以推动我们的战略优先事项。正如鲍勃之前提到的那样，我们继续在天然气业务中获得份额。我们本季度的可比加仑数同比持平，显着超过了同期可比下降低个位数的行业。提醒我们，随着人们减少驾驶模式，汽油加仑也会受到季度初潮湿和寒冷天气的影响。6月份市场波动加剧导致该季度天然气整体利润略超出我们的预期。我们第二季度调整后的EBITDA同比增长约8%，达到3.039亿美元，反映出我们商品利润率的不断增长和会员趋势保持强劲。这里的增长凸显了我们业务和财务模式的持久性和一致性。我们第二季度的有效税率为26.9%，略低于约28%的法定税率。这一切都发生在我们的第二季度。调整后每股收益为1.14美元，同比增长4.6%。谈到我们的资产负债表，我们第二季度末的绝对库存水平同比下降约2%，并且有所下降 每个俱乐部同比增长6%。请注意，与一年前相比，我们今天的连锁店又经营了11家俱乐部。虽然这种减少的部分原因是下半年库存紧缩，但大部分原因是我们在为会员分配库存方面做得更好。尽管库存下降，但我们的库存水平比去年同期提高了约50个基点，处于一段时间以来的最高水平。从较长期的角度来看，如果我们观察自疫情前以来的库存水平与净销售额的增长，我们发现我们的库存增长了约45%，净销售额增长了约60%。换句话说，我们正在管理我们的库存，以及我们以往任何时候都。这一出色的业绩证明了我们对供应链团队和支持我们高效运营模式的系统的投资。我们的资本分配策略保持一致。我们相信，现金的最佳利用是将其用于实现业务的盈利增长。因此，支持会员营销、数字和房地产计划的投资将继续由我们的现金流和我们强大的资产负债表提供资金。第二季度结束时，净杠杆率为0.4倍。股票回购是我们资本配置框架的组成部分，第二季度我们以4，120万美元回购了约375，000股股票。截至季度末，我们最近更新的回购授权还剩约9.53亿美元。我们将继续采取纪律和平衡的方法来部署我们的资本，以最大限度地提高股东价值。展望后半场，我们将保持平衡和深思熟虑的指导方法。宏观环境的不确定性和波动性仍然很高，我们预计这将影响成本和消费者支出模式，但我们也对业务的潜在实力和实现持续增长的能力仍然充满信心。我们将继续专注于我们可以控制的事情，同时执行我们的长期优先事项。更具体地说，由于它与顶线指引有关，虽然我们在最初设定指引时考虑到第三季度没有港口罢工，第四季度一般商品表现强劲，但我们没有预料到关税相关的宏观波动。虽然我们认为这些是我们对全年成果的最初预期的阻力，但我们预计它们不会影响我们实现之前共享的范围。由于与盈利有关，我们同样预计，在管理下半年的投资时可能会出现一些波动，但今年迄今为止的盈利表现使我们能够从强势地位进行这些投资，同时也提高了全年盈利指引。结果是，我们将全年可比销售增长（不包括天然气）的指导维持在2%至3.5%之间。我们还将调整后每股收益指南更新为4.20美元至4.35美元。诚然，由于头条新闻瞬息万变，提供指导确实具有挑战性。当我们度过今年剩余时间时，请知道我们将为我们的长期特许经营权做正确的事情，这可能意味着短期投资。我们实现高水平可持续增长的努力正在取得成果，我们的长期愿景也步入正轨。我们对业务的潜在实力仍然充满信心，并相信我们有能力在未来巩固我们的势头并最大限度地提高股东价值。鲍勃，回到你身边。

BJ ' s Whole Club Holdings，Inc. (NYSE：BJ）在周五开盘前公布了第二季度财务业绩。

以下是第二季度财报电话会议的记录。

操作者

感谢您参加BJ ' s Wholesale Club 2025年第二季度财报电话会议。我的名字是卡莉，我将协调今天的电话。如果您想在通话期间登记问题，可以通过按STAR键，然后在电话键盘上按一个键来实现。要将自己从提问队伍中删除，请按STAR键，然后按两个键。星星后面是两个我现在要把这个交给我们的主持人Anj Singh开始。地板是你的

安杰·辛格

早上好，欢迎参加BJ批发俱乐部2025财年第二季度财报电话会议。今天与我一起出席会议的还有董事长兼首席执行官Bob Eddy、首席财务官Laura Felice和战略与发展执行副总裁Bill Werner。请记住，我们可能会根据我们目前的期望在本次电话会议上发表前瞻性声明。前瞻性陈述受到风险和不确定性的影响，可能导致实际结果与我们在这次电话会议上所说的存在重大差异。请参阅我们最近提交给SEC的文件中的风险因素部分。以描述这些风险和不确定性。另请参阅今天的新闻稿和我们投资者关系网站上发布的最新投资者演示，了解有关前瞻性陈述和非GAAP对账的警告声明。现在我将把电话转过来。

鲍勃·埃迪（董事长兼首席执行官）

劳拉·费利斯（首席财务官）

鲍勃·埃迪（董事长兼首席执行官）

谢谢劳拉。最后，在我们评估战略目标进展时，我想谈谈我们业务中不可否认的势头。我们正在提高会员基础的质量，同时将其扩大到更大的规模。我们正在让我们的商品在产品和价格方面变得越来越有吸引力，我们的数字能力正在提高俱乐部购物的便利性，我们正在努力在有吸引力的高增长市场中以更快的速度扩大我们的足迹。当我们继续执行我们的长期优先事项时，我们将继续专注于照顾依赖我们的家庭以及我们的成员、我们的团队和我们的社区。再次感谢您今天的加入以及您对BJ批发俱乐部的支持。我们现在将回答您的问题。

操作者

我们现在要开通问答热线。如果您想问问题，请在电话键盘上按STAR键，然后按下一个键来发出信号，以退出。要将自己从提问队伍中删除，请按STAR键，然后按两个键。我们的第一个问题来自贝尔德的彼得·本尼迪克特。彼得，您的电话线现在开通了。

Baird分析师

好吧早上好伙计们。感谢您回答这个问题。我想这里可能只有两个问题。首先，只是想让我们了解一下第二节的表现如何？听起来很明显，天气、上半季度的情况，也许你如何退出对你们来说会是一个有趣的观点。天气的总体影响是什么。然后，当您思考后半部分（第三季度和第四季度）时，认识到那里有很多看跌和看跌，您会如何在利润和收益方面平衡呢？您可以在上面赋予任何数字色彩。第三季度港口罢工。您还获得了法律利益。因此，只是想确保我们在考虑下半年的情况时意见一致。谢谢

鲍勃·埃迪（董事长兼首席执行官）

嘿，彼得，早上好，我是鲍勃。谢谢你的问题。感谢今天收听的所有人。很高兴今天早上谈论我们第二季度的良好业绩。你知道，我认为第二节与你指出的相比有点有趣，因为从天气的角度来看，开局艰难，而且后半场的天气特别好。因此，当我们经历的时候，我们当然看到了这个季度的增长。五月是一个相当疲软的月份，六月和七月都变得更好。我认为，我们认为其中大部分与天气有关。我认为波士顿连续有14到15个下雨的周末，所以你不会去外面购物野餐或玩游戏或购买露台或任何你在天气温暖时做的事情。在某种程度上，如果你不在季节初期出售，这些东西就卖不出去。因此，我认为我们的团队在本季度的表现非常出色，从库存的角度来看，他们尽早并经常采取行动，试图成为第一名，激励我们的成员购物。但第二，确保我们的库存保持干净。我认为我们的库存处于五年左右以来的最佳状态。我们在准备好的讲话中谈到了这一点。Perk Club库存下降约6%，而库存水平上升50个基点，这是一项巨大的成就。这对我们的规划和分配团队以及供应链团队来说是一个很好的证明，确保我们每天都为会员做正确的事情，并且在我们前进的过程中显然会带来经济利益。所以我认为我们的状态很好。但从销售节奏的角度来看，这是一个有趣的季度。至于你的第二个问题，也许我会让劳拉评论下半场的一些推杆和推杆。但我认为你在第三节总结得很好。我们有港口罢工，我们在第四季度还有其他一些事情，但让我把这些交给劳拉。

劳拉·费利斯（首席财务官）

嘿，早上好，彼得。当我们进入后半场时，鲍勃击中了重要的部分，我们正在关注业务。我认为，你知道，在第三季度，我们就发生了你在第四季度所说的港口罢工。请记住，去年我们的百货转型取得了非常强劲的业绩，这让我们感到自豪。所以我们正在考虑这些事情以及你筹集的收入的法律和解。你知道，我认为鲍勃早些时候关于第四节比赛节奏的评论以及天气的改善给了我们进入后半场的信心。所以，你知道，我们将继续关注它，并为我们的会员做出正确的决定，以确保我们为他们提供价值，让他们进入我们的俱乐部和数字购物。但我认为，你知道，所有这些都说了，所有这些放在一起，我们，我们有信心，因为我们进入后面。

Baird分析师

太好了谢谢.我想我的想法是围绕会员资格，真正鼓励新会员广告的增加。看来上半年的节奏是，我。我猜即使是从历史上看，也是如此。但只是好奇，你是在哪里寻找这些新成员的。那里的个人资料是什么？当你想到会员费时。全年剩余时间的收入。就会员费收入而言，我们和您认为可以在哪里结束一年。谢谢

Bob Eddy（董事长兼首席执行官）

是的，这是一个好问题。这是本季度、今年迄今为止的另一个亮点，彼得。所以谢谢，谢谢你提出这个。我们对过去一个季度、过去两个季度、过去几年的会员成绩感到非常自豪。当然，我们会继续良好地发展它。我们很高兴本季度突破了800万会员门槛，我们认为看看我们实现这一目标的速度与达到过去50万会员门槛的速度有多快是很有趣的。这一次我们实现了这一目标，其中很大一部分显然是以更快的速度开设新俱乐部，我相信我们今天会谈论这一点。但从收购的角度来看，这也是我们团队所做的出色工作，从续约的角度来看，我们的特许经营权继续保持着非常高的续约率。这显然是最重要的财务统计数据之一，我们的团队将继续努力寻找新的方法来在我们的同类俱乐部中获得会员。当然，今年我们的费用上涨已经持续了两个季度，想想这是如何进行的，这并不奇怪。它的表现几乎完全按照团队建模的方式进行。所以我们也非常感谢这一点。然后最后一个值得谈论的亮点是更高的级别，对吧？41%，从渗透率角度来看，这是我们见过的最高水平。本季度增长50个基点，这仍然是我们的目标。我们知道我们的一些竞争对手的数量高于这个数字，我们还有很多工作要做才能达到他们的水平。但我们很高兴我们的会员在前台和我们发出的通信中听到了我们的价值，他们对此做出反应并注册了这些更高级别的会员资格。我们，我们现在必须确保每天都向他们展示这种价值，我们，我们将他们转化为更高级别的会员资格，以他们应该的方式消费。但这是我们的新会员和那些正在升级为更高级别会员资格的现有会员的一次伟大的初步信任投票。

劳拉·费利斯（首席财务官）

是的，我想我只想逐季度补充一下，我们预计今年的增长率将加快，这主要是费用上涨。但它也与鲍勃从收购和保留的角度谈论的团队正在做的伟大工作的所有事情相结合。

Baird分析师

好的，谢谢大家。操作者

非常感谢我们的下一个问题来自高盛的凯特·麦克肖恩。凯特，你的电话线开通了。

高盛分析师

早上好感谢回答我们的问题。我只是想更多地询问您对本季度消费者行为变化的评论。我想你提到过这是每个收入群体。显然，通货膨胀和其他项目有很多影响消费者的因素，但想知道您是否对此有任何额外的见解。当谈到行为时，你到底看到了什么？

Bob Eddy（董事长兼首席执行官）

是的，早上好，凯特。你知道，我认为，面对关税、新闻周期以及由此产生的通货膨胀，我们总体上看到了一个相当有弹性的消费者。你知道，顺便说一句，本季度出现的通货膨胀还没有那么大。这大约是通货膨胀的一个点。与您从我们的竞争对手本周报告的情况非常相似。但我确实认为你会看到消费者对整件事感到非常沮丧。当我们看看我们与你们谈论过的经济群体时，包括高、中和低阶层，他们看起来都有点担心他们所看到的和听到的。你知道，尽管每个群体的总支出以及每个群体的每个成员都有所增加，但你肯定可以看到表明他们正在寻找价值的行为。他们使用优惠券或对交易做出反应的倾向较高。你知道，当然比过去更多地关注自有品牌，从长远来看，这可能对我们有利，但这可能是消费者压力的一个迹象。你知道，非自由支配类别比非自由支配类别受到的影响更大，这再次与第一季度没有太大区别。但所有这些都表明消费者对自己的钱有点挑剔。而且，你知道，这是我认为我们将在今年剩余时间内看到的，直到我们度过这个周期。但这是，这就是我们所做的，对吧？我的意思是，我们的、我们的、我们的整个业务就是照顾依赖我们的会员，这需要我们以正确的价值将正确的东西放在他们面前。我们的团队正在努力做到这一点。我为我们的商人团队，尤其是我们的杂货团队感到非常自豪。你知道，他们花了很长的时间，试图弄清楚如何、如何在过去的几个月里找到出路。我们对进入后半场的这个姿势充满信心。但是，你知道，消费者现在肯定有点，你知道，有点更具挑战性。我们必须确保我们提供的报价及时，以确保我们做好我们的工作并照顾好会员。

高盛分析师

谢谢然后我们只是想问一个快速的后续问题。有没有办法衡量本季度天气对百货类别产生了什么样的影响？

Bob Eddy（董事长兼首席执行官）

有很多不同的方法来衡量它。我不知道其中有没有一种很棒。你知道，我们看待它的最佳方式确实是最简单的方式，就像季度的前半部分和季度的后半部分，这非常明显。你知道，我们已经从北方与南方的角度来看了这一点，南方俱乐部的表现比北方俱乐部好。凯特，重要的是要注意，这不仅仅影响百货业务。你知道，当持续的阴雨和寒冷循环时，它会影响我们的整个交通趋势。所以，你知道，我认为，你知道，这大约是我们认为我们会着陆的地方和我们最终着陆的地方之间差异的一半。当然，你知道，我认为我们尽力应对这一问题，但当比六月冷20度时，你能做的事情就只有这么多了。所以，你知道，我们会接受它的到来。有些年很棒，有些年很糟糕。当然，本季度有一个优点和缺点，因为七月份的天气从糟糕的天气变成了相当好的天气。但要真正准确地测量它是一件困难的事情。

高盛分析师

谢谢

操作者

非常感谢为了提醒提出问题，我们将配备一名人员。我们的下一个问题来自富国银行的爱德华·凯利。爱德华，您的线路现在开通了。

富国银行分析师

嗨，大家早上好。我想问你关于补偿和后半部分指导的后续问题。你知道，范围是。看上去有点宽。我想如果你四舍五入的话，大概是1%到4%。我知道有不确定性和一些更艰难的比较，但是，你知道，缩小，你知道，你正在分享，你有一个大的杂货店提供，有通货膨胀在那里和双方的业务，这似乎可能会加速。我只是有点好奇，你知道，你是如何思考的，你知道，后半部分，你知道，也许你需要什么才能进入高端和低端。我想，可能最重要的是，与这个范围相比，您今天的表现如何？

Bob Eddy（董事长兼首席执行官）

早上好，艾德。谢谢你的问题。这当然是一个好的。这是我们思考很多的问题。我认为你，你，你强调了我们思考的很多事情。当然，在今年剩余时间里，还有更艰难的比较。我们强调了这一点。显然，在今年最初的指导中，我认为这一切都没有改变。随着今年的发展，我确实认为随着越来越多的供应商将不断增加的关税成本转嫁给消费者，你会看到更多的通货膨胀。但我确实认为，正如我一直以来所说，根据您的评论，我们不断增长的市场份额，我确实认为随着形势变得更加艰难，我们渠道的相关性也会增加。我想你会看到消费者来找我们。我们必须做好我们的工作，确保我们照顾这些会员，并投资于价格、促销以及我们向他们展示的东西。但我认为我们有正确的计划，我们处于正确的零售领域，我们的团队正在做好事。我们没有去管这个范围，真的，因为我们仍然认为我们会在这个范围内。对你来说，这是一个相当广泛的范围在这一点上。考虑到那里的不确定性，我们认为这是谨慎的。我想我们还有很多地方要去赢得比赛。但是，你知道，我认为今年可能是正确的举措，将其保留在相当广泛的范围内。

富国银行分析师

好吧那么，劳拉，也许你能详细介绍一下下半年可能投资的潜力以及这对下半年毛利率可能意味着什么以及决定你正在考虑的投资水平的因素吗？

劳拉·费利斯（首席财务官）

嘿，早上好，艾德。你击中了它。我的评论确实在故事的边缘部分。因此，你知道，我们一直在谈论为我们的会员提供合适的价格和价值，并确保我们的业务是照顾依赖我们的家庭，他们付费出现在我们的俱乐部和商店。因此，为他们提供巨大的价值每天都很重要，而且仍然很重要。因此，当我们思考鲍勃早些时候在我们进入后半场时提到的不确定性，以及我们从我们之前谈论过的同伴中看到的一些行为以及一些敏感性。我认为这就是我们想要的全部。因此，你知道，我们可能会进行短期投资，但这对于企业的长期健康和我们的会员都很重要。

Bob Eddy（董事长兼首席执行官）

然后我再加一点颜色我认为，你知道，我们本季度提出的指导方针的情况，我认为应该向你表示一点信心。对的我们把底线提高到一个相当动荡的环境中，我们已经有两个，两个相当有利可图的季度在这里。因此，从底线的角度来看，我们非常看涨。尽管有这些投资。我们会的，而且我们确实计划在后半部分进行比前半部分更多的投资。我们将尝试采取积极主动的态度，深入研究我们与你们谈论的那些事情，获得分享和我们模式的相关性，并以一种更好地说明这一点的方式与我们的会员交谈，因为我确实认为现在是俱乐部的时候了。是的我们所做的就是尝试为我们的会员省钱。因此，这需要我们给事物设定非常高的价格点。在通货膨胀的环境下，这很艰难。它需要投资。这和我们在2022年看到的没有什么不同，我们非常非常有效地导航。所以我们知道该怎么做。我们只需要走出去去做。这就是我们从2022年到现在的原因。我们将继续这样做，因为这将推动我们走向未来。

富国银行分析师

谢谢

Bob Eddy（董事长兼首席执行官）

没问题谢谢

操作者

非常感谢我们的下一个问题来自美国银行的罗比·欧文斯。

美国银行分析师

你好，我是麦迪呼叫罗比。感谢回答我们的问题。Your Fresh 2.0肉类和海鲜计划于5月启动。肉类和海鲜的表现与您的预期相比如何？现在您已经完全了解了新鲜2.0农产品的推出并认识到现在还为时过早，您是否看到会员向您购买更多这两种农产品的乘数效应的迹象？还有肉？谢谢

Bob Eddy（董事长兼首席执行官）

嗨，马蒂。早上好.谢谢。谢谢你的问题。您知道，Fresh 2.0也许是我们过去几年转型的最佳例证。这确实是一个真正的360度计划，我们审视了整个农产品业务，并试图问，我们如何尽我们所能地做好这件事？显然，在我们对整个业务进行改变之前，我们已经和你们讨论过，包括我们提供的产品的规格和质量以及如何销售它，我们如何与我们的会员谈论价值，我们如何推广它，我们如何培训我们的团队成员，我们在俱乐部的位置，各种不同的事情发生了变化，我认为这是第一年取得的压倒性成功。正如你所说，我们发现自己现在开始走下坡路，而且我们仍然看到易腐烂的产品推动着业务发展，这真是太棒了。杂货店对我们来说是一个很好的季度，相当于3分。易腐食品领先，大约是同类产品的两倍。而且，你知道，这是一个巨大的单位增长故事，实际上在很大程度上是由Fresh 2.0计划推动的。而且，你知道，正如我在准备好的讲话中谈到的，我认为真正酷的证据点是看看我们的佛罗里达俱乐部，几年前是我们的飞行员俱乐部，看看那里发生了什么。而且它们在连锁店层面仍然具有可比性。对的他们在第二年做的事情与第一年所做的事情相同，你知道，在第一年被连锁化，这告诉你它特别在农产品业务的教区内具有乘数效应。但我们相信这些俱乐部的驾车旅行也是如此。因此，当我们在肉类和海鲜领域取得进展时，你知道，我们正处于这些变化的早期阶段。我们已经重新设计了预约，仍在到处测试一些东西，但我们看到了好处。本季度我们的肉类业务很好。我们的海鲜业务有所改善。我们看到单位在移动。而且，你知道，这背后的整个想法是，如果我们能够堆叠一系列这些类别，一个在另一个之上，这些类别是真正重要的每周商店类别，从长远来看，它们将使我们受益于会员参与度和旅行以及总体支出，然后显然是续订率。所以我们对Fresh 2.0总体上感到非常满意。肉类和海鲜的早期结果不错，但为时过早。我们需要继续关注这一点，并确保我们继续巩固该计划的力量。

操作者

非常感谢我们的下一个问题来自戈登·哈斯克的查克·布罗姆。查克，你的电话线现在开通了。

分析师

嘿，伙计们，我是瑞安·博尔格为查克服务。谢谢你回答这个问题。我确实想问一下你的。下半年普通商品前景。我知道你们给了我们一些。2Q中一些类别的颜色，但只是您的想法。总体而言，然后根据类别，您可以提供的任何颜色。会有很棒的。

Bob Eddy（董事长兼首席执行官）

非常感谢早上好.听着，你知道，百货公司在第二季度失去了一些失地，但也遇到了我们已经谈到的一些非常艰难的阻力。我仍然认为我们的转型正在进行中并步入正轨。我认为百货团队已经做了。在整个季度的管理和后半场的准备方面都做得很好。你知道，我们讨论了我们如何考虑通过关税进行管理、重新采购资源以及重新指定不同的原籍国。我认为我们的团队在这方面做得很好，你知道，我认为他们从库存购买的角度采取了谨慎的立场。我们肯定从事利润率较低的业务，因此从库存的角度来看，我们需要谨慎，特别是当价格大幅上涨时，因为您需要了解这些类别的弹性，而一些关税可能会对价格产生变化，这将很难从弹性的角度理解。因此，我认为我们在某些我们认为更自由裁量的类别中选择了保守，但在其他类别中则非常激进。你在第二季度就看到了一些这样的情况。尽管我们在百货业务方面总体上遇到了阻力，但服装业务仍然表现出色。这是我们与消费者和一般商品持续相关性的一个重要标志。所以显然是第一类，我知道我们已经讨论过几次了。第一个类别我们从转型的角度开始，并且正在继续增长。四分之一进，四分之一出。我们将正确的东西放在货架上，分类整齐，价值不菲。这引起了我们会员的共鸣。我们需要在后半部分继续逐个类别进行，希望我们的成员能对此做出反应。太好了，谢谢。

操作者

非常感谢作为提醒提出问题的提示，将是星号后面跟着一个。我们的下一个问题来自DA Davidson的Michael Baker。迈克尔，您的线路现在开通了。

DA Davidson分析师

太好了，谢谢。只是想跟进一下。在某些方面，你似乎一直在谈论积极进取和追求份额，但也感觉库存订购更加谨慎。我想我的问题是。与三个月前相比，你今天在订购后半部分库存方面是否更加谨慎？你如何与再次计算，听起来本季度初结束的良好季度很强劲。那么，为什么要对下半年采取看似更加谨慎的态度呢？

Bob Eddy（董事长兼首席执行官）

迈克，听着，我认为这是你谈论的两个问题。当然，我们想要具有侵略性。我们正在积极地继续赢得市场份额。对我来说，这更像是一个定价问题。对的这是一个总体价值问题。我们将继续做我们一直在做的事情，尽可能长时间地保持价格，并确保我们的会员明白我们正在努力为他们做正确的事情。这就是我们过去几年的运作方式。这就是我们未来几年继续运营的方式。从未来的投资角度来看，这可能会变得更大或更小，但这是我们业务的北极星。我们需要每天向会员呈现正确的价值观。我认为你是对的，从库存的角度来看，我们有点谨慎，但仅限于那些我们认为真正可自由支配且相关关税更高的类别。因此，值得考虑的一个很好的类别可能是季节性的，你知道，节日装饰，其中绝大多数的东西都是在中国制造的，显然带有高额关税。也许今天的关税比我们少一点，比我们想象的几个月前当你真正下这些订单时。但无论如何，我认为这样的事情的价格将会上涨。所以我们仍然会在那里。我们将为会员提供各种各样的产品。但我们今年订购的单位比过去少。考虑到我们的运营利润率很低，那里的数学计算起来真的很简单。您需要以全价出售四到五个单位才能偿还您标记为零的单位。因此，我们只是想更好地平衡业务中的经济方程式。我不认为这是一个真正谨慎的问题，你知道，我们的成员不喜欢我们所拥有的东西，或者他们不会进来见我们，或者，你知道，他们不再喜欢我们了。我认为我们只是在努力理解，并在某种程度上猜测他们对任何通货膨胀的反应可能是什么。因此，我们希望确保每天兑现对会员的承诺。正确的？我们必须提供这种价值。我们必须提供、提供好的产品和伟大的品牌。但我们也明白我们对公司的底线负责。因此，我们正在努力在这两方面做出正确的决定，并以我们认为最好的方式混合业务。

DA Davidson分析师

祝你好运听起来很有挑战性。我能再问个问题吗？就像它与低收入客户的交易有关一样。在这种环境下，它是有意义的，如果低收入的客户强调，所以在某种程度上伤害你的客户.但它也可能推动交通增加，因为购物者谁不一定是BJ的成员现在期待BJ的，因为他们正在努力，因为他们需要省钱。你过去见过这一点吗？

Bob Eddy（董事长兼首席执行官）

是的，这是一个很好的观点，迈克。当然，我认为低收入消费者比高收入消费者压力更大。考虑到他们的经济地位，这显然是有道理的。但我们在本季度看到的有趣的事情以及过去几年看到的是，对我们来说，那些低收入消费者的表现比我们想象的要好一些。从我们公司的长期历史来看，低收入消费者的增长或下降取决于经济或联邦EBT预算。最近我们并没有发生这种情况，这告诉我，我们在说服他们我们的价值方面做得很好。我们从品牌和质量的角度向他们展示他们想要看到的东西，我们正在提供优质的服务。重要的是，我们还没有谈论数字化，但我们正在方便地提供它。所以你知道，听着，我认为这些人的钱显然比其他人少，但这使得他们，这使得我们与他们更加相关，就你的观点而言。所以我确实认为我们所看到的预示着消费者的好消息。我认为我们拥有的人会继续向我们购物，希望他们会告诉他们的朋友，我们可以让更多的消费者加入我们的业务。

DA Davidson分析师

好吧感谢来电者。

Bob Eddy（董事长兼首席执行官）

谢谢迈克。

操作者

非常感谢我们的下一个问题来自花旗集团的史蒂文·赞科内（Steven Zancone）。史蒂文，您的电话线现在开通了。

花旗分析师

太好了早上好.非常感谢您回答我关于百货的问题。所以我们已经谈了很多关于下半年，但你能帮助我们了解更大的图片机会在这里的通用Merch？你知道，当涉及到从业务的这一方面推动更强劲的增长时，我们处于什么样的境地？

Bob Eddy（董事长兼首席执行官）

是的，早上好史蒂夫。这是，这是鲍勃。问得好我喜欢你把它拉回到总体转型问题上，这是最重要的事情。我们都专注于逐季度的事情。但你知道，当我思考我们的同类产品需要走向何方时，我们需要继续巩固杂货业务的成功，并开展新鲜2.0等业务。我们需要通过数字业务方便地做到这一点，并且从一般商品的角度来看，我们需要与消费者更加相关。如果我们看看我们的可比因素，那就是他们能够做的。他们中的一些人的做法与我们相反。这意味着我会说，我们的会员每周来杂货店，有时买一般商品。我们的一些可比因子却发生了相反的情况。他们的消费者来购买一般商品，也许会在那里购买一些杂货。而且，你知道，我认为我们正在从这个角度寻求更好的平衡。在过去的几年里，长期以来，我们在建立杂货业务的相关性方面做得并不出色。这就是目标。逐个类别系统地进行审查，确保我们拥有以正确的方式呈现、超值的最佳品牌，并让人们知道我们应该成为这些类别的目的地。你知道，我能想到的唯一、唯一一个长期以来一直是我们一致目标的类别是消费电子产品。该业务在第二季度对我们来说表现不错，消费者知道我们是一个获得电视机优惠价格的好地方。但当你想到其他关键类别时，比如季节性商品、小电器、家居等，还有很多其他类别。当我们研究我们的同类机构正在做什么以及我们的成员告诉我们他们想要什么时，我们有了巨大的机会。五年前，他们走过我们的杂货店，去买杂货。在过去几个季度，我们看到会员在杂货业务中的参与度越来越高。情况又是如此，我们只是一个又一个季度试图稍微扭转一下局面，获得更好的品牌，获得更好的价值，并将它们放在那里让人们看到。我们知道这不会是一个漫长的过程，不会是一夜之间的建设。这将是一个漫长的建造。而且，你知道，没有任何转变是直线的。当然，我们的队伍中有一些摇摆不定的地方需要考虑，但我认为这更多的是由于外部力量而不是我们内部正在做的事情。我仍然认为我们有很多机会来改进我们的一般商品品种。我们的员工每天都在努力工作。我们乐观地认为，日复一日、月复一月、季度复一季，在很长一段时间内向我们的会员展示更好的分类和更好的价值，将使特许经营权比今天大得多，并增强我们与会员的整体相关性。太好了

花旗分析师

劳拉，谢谢你的细节，只是想跟进艾德早些时候提出的问题，即今年下半年的商品利润率预期。有什么需要注意的差异吗？第三季度与第四季度？刚刚给出了您对普通商品的评论。谢谢.

劳拉·费利斯（首席财务官）

是啊嘿，早上好。你知道，你会记得我们今年没有就商品利润率给出任何具体指导。因此，当我们思考后半部分时，这与我之前谈论的故事是相同的，那就是，你知道，少关注绝对率，更多地关注确保我们每天为我们的会员提供正确的价值。因此，我们可能会在短期内进行一些投资以保持这一点。我们认为这很重要。但我们将继续管理利润并确保取得总体成果。

花旗分析师

好的，非常感谢。

操作者

非常感谢为了提醒提出问题，我们将首先提出一个问题。我们的下一个问题来自奥本海默的Rupesh Parikh。Rupesh，您的热线现已开通。

Oppenheimer分析师

早上好.感谢回答我的问题。所以我只想谈谈费用。你们在Q2的表现非常出色。只是好奇，如果有什么不可持续的表现，特别是，你知道，与强劲的单位增长在那里。你们把开支控制得很好。谢谢

劳拉·费利斯（首席财务官）

嘿，早上好，鲁佩什。谢谢你的问题。当我们退出本季度时，我们对我们在控制费用方面所做的工作和取得的成果感到非常自豪。我认为本季度没有什么特别之处，除了我们继续扩大足迹并在后半场增加更多俱乐部之外，这可能会给成本基础带来一些增量压力。我们之前已经讨论过这一点，认为它从足迹中略有删除。我们认为这对业务的长期来说是正确的决定。因此，我认为你会看到我们在下半场所做的就是继续管理这一点并确保我们取得成果。

Oppenheimer分析师

太好了然后就库存方面进行快速跟进。那么，考虑到一些关税动态，你们是否必须对产品进行任何有意义的改变？听起来您肯定会减少通用汽车的订购量，但我想知道这是否会导致通用汽车产品类别发生有意义的变化。

劳拉·费利斯（首席财务官）

嘿，鲁佩什，我不知道这对我们的订购有多大影响。更多的是关于数量以及我们此时订购的数量。

Oppenheimer分析师

好的太好了谢谢

劳拉·费利斯（首席财务官）

没问题

操作者

非常感谢我们的下一个问题来自瑞银集团的马克·卡登（Mark Carden）。马克，您的热线现已开通。

瑞银分析师

非常感谢您回答这个问题。因此，首先，汽油加仑市场份额听起来像是又一个稳定的季度，这令人鼓舞，特别是在汽油价格最近有所下降的情况下。只是好奇，在汽油价格最低的几周里，您是否看到客户开车去加油站加油的频率有任何有意义的变化？顾客为了节省汽油而长途旅行的可能性是否会降低？进而，您认为这几周对俱乐部交通有任何影响吗？

Bill Werner（战略与发展执行副总裁）

是的，嘿马克，谢谢你的问题。我想说，就天然气流量与俱乐部流量的相关性而言，我们看到整个季度的表现相当一致。当我们回顾总的情况时，我们看到我们的补偿站的加仑量是单位的，这可能比市场上的情况高出几百个基点。因此，我们继续获得气体份额，随着我们将镜头向后拉一点，我们的总量也会增加。汽油加仑上涨约7%。你知道，这要归功于我们添加的车站、我们的新俱乐部以及我们的一些现有俱乐部，以及我们继续提高整个特许经营权的天然气渗透率。所以你知道，当我们认为天然气是一种增加价值的方式时，你知道，我们的会员平均每加仑汽油可以节省约20美分。因此，随着我们加仑基础的增长，它的价值越来越大。我们正在向我们的会员提供服务。所以当我们思考+7时。总加仑的增长，我们会员口袋里的钱多了很多。所以我们为这方面感到自豪。

瑞银分析师

有道理，这很有帮助。然后，作为后续行动，在一些关税问题的背后，您谈到了在某些受关税影响的类别中减少购买，例如假日装饰。只是好奇，有没有哪个类别您根据客户需求的变化而更加积极地购买？

Bob Eddy（董事长兼首席执行官）

你知道，脑子里什么也没想起来。马克，我认为，你知道，当然，每个类别都有点动态，我们正在杂货领域经历这种转变。你知道，正如我所说，这是逐类别重建。因此，我确信有一些人的购买量比过去更多，但考虑到关税风险，也有一些人的购买量减少。

瑞银分析师

太好了，非常感谢。祝你好运伙计们

Bob Eddy（董事长兼首席执行官）

谢谢马克。

操作者

非常感谢我们目前没有进一步的问题，因此我想请鲍勃·埃迪进一步发表评论。

Bob Eddy（董事长兼首席执行官）

感谢大家今天早上的关注。我感谢您对我们公司的支持，我只想指出我们没有谈论的一件事是我们的数字业务及其优势。我要感谢该团队的出色表现，获得了34%的补偿，两年的累积收益超过了50%。这对我们的成员来说是一个巨大的相关性标志。对于该团队来说，这是一项大量的工作，我要感谢现场团队，他们显然挑选了所有这些数字订单并将它们交付给我们的成员。我们将在今年剩余时间和每个季度继续为我们的会员做正确的事情，我相信在下半年我们将看到会员取得良好的成绩。因此，感谢您的关注，感谢您的支持，我们将在下个季度与您交谈。

操作者

在我们结束今天的电话会议时，我们要感谢大家的加入。您现在可以断开线路。

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