七月煤炭数据点评

事件：2025年8月15日，国家统计局发布2025年7月能源生产情况。2025年8月20日，海关总署公布7月炼焦煤进口情况。

评论：内煤产量收缩，煤炭进口明显回升（主要是动力煤）；火电需求良好，持续改善；动力煤价格持续上涨，供需改善；炼焦煤震荡博弈，短期煤价上下两难。

一、供给

（一）内煤供给收缩

2025年1-7月原煤产量27.8亿吨，同比+3.8%。7月原煤产量3.81亿吨，同比-3.8%，由增转降，月度日均产量1229万吨，环比-10%，企业盈利承压和超产监管趋严下，供给边际收缩。

8月以来秦皇岛5500大卡动力煤均价690元/吨，较7月涨9%，较上年8月均价跌15%，截至8月20日报价701元/吨。在超产监管趋严下，供给收缩预期加强。随着煤价反弹，煤炭进口改善，动力煤目前逐渐呈现供需双强的态势。

2025年7月，中国神华商品煤产量为2930万吨，同比+6.5%；陕西煤业煤炭产量为1411万吨，同比+1.1%；中煤能源煤炭产量为1105万吨，同比-8.7%；潞安环能原煤产量为448万吨，同比-9.1%。神华与陕煤的逆势增长，反映其资源禀赋和抗风险能力优势。神华的一体化运营模式（如配套铁路、港口及电力业务）有效对冲了市场波动。而中煤、潞安的产量下滑主要受制于供应端收紧政策（如“反内卷”核查导致的超产整治）及极端天气干扰。7月强降雨导致多地露天矿停产，叠加“276工作日”试点政策，显著冲击以井工矿为主的企业生产。政策严控超产与安全生产的基调下，中小煤企产能释放将持续承压。而龙头企业凭借合规产能、物流协同及煤电一体化优势有望进一步扩大市场份额，加速行业集中度提升。

图1 中国原煤产量

（二）进口煤

整个煤炭进口角度，2025年1-7月煤炭进口25731万吨，同比-13%。单月来看7月煤炭进口3561万吨，同比/环比分别为-23%/+7.8%，国内煤价反弹刺激进口量回升。受国内煤价提升影响，部分进口煤性价比略有修复，但整体进口依然具备约束力，7月进口延续收紧。2025年1-7月煤炭进口2.6亿吨，同比-13%。按照2025年7月国内产量同比增速-3.80%以及进口量同比增速-22.94%来计算，2025年7月国内煤炭供应同比增速为-5.4%（供应增速测算未考虑热值变化），增速较6月下降6.3%。2025年煤炭进口收缩本质是国内供需宽松格局下边际调节作用的体现。1-7月进口减量与国内产量下滑共同导致供应端显著收缩，反映能源安全战略下对内贸煤依赖度的提升。下半年进口量或随旺季需求温和修复，但受制于政策导向、价差约束及海外供应不确定性，全年进口量预计同比降幅超过5%，进口作为补充渠道的影响力将持续弱化，国内产能释放与库存调节将成为平衡市场的核心力量。

再看炼焦煤进口，7月单月炼焦煤进口数量962.3万吨（环比+5.65%），7月美国煤由于贸易不确定性持续暂停，澳煤也出现明显减量。1-7月炼焦煤进口总量6244.53万吨（同比-7.98%），其中蒙煤进口占比47.6%，俄罗斯煤进口占比29.1%。

二、需求

根据国家统计局2025年8月15日发布的能源生产数据，2025年1-7月全国规模以上工业发电量呈现稳步回升态势，累计发电量达54,703亿千瓦时，同比增长1.3%，增速较前六个月扩大0.5个百分点。其中火电表现显著改善：1-7月火电发电量35,440亿千瓦时，同比下降1.3%，但降幅较上半年收窄1.1个百分点，反映高温天气拉动用电需求加速修复、清洁能源挤压效应减弱及煤价下行共同推动火电需求回暖。

单月数据进一步印证加速趋势：7月全国规上工业发电量9267亿千瓦时，同比增长3.1%，增速环比提升1.4个百分点。分能源类型看，火电：单月发电量6020亿千瓦时，同比增长4.3%，增速较6月加快3.2个百分点，创2024年8月以来新高，主要受极端高温推升用电需求及水电供应不足影响；水电：同比下降9.8%，降幅环比扩大5.8个百分点，主因全国降雨偏少且分布不均，三峡流域来水量显著减少；核电：增长8.3%，增速环比放缓2.0个百分点；风电增长5.5%，增速环比加快2.3个百分点；太阳能发电：大幅增长28.7%，增速环比提升10.4个百分点，装机扩容效应持续释放。

图2 火电发电量

炼焦方面，7月生铁、焦炭产量同比增速较6月提升。2025年7月，我国实现生铁产量7080万吨，同比-1.40%，同比增速较上月提升2.70%；焦炭产量4186万吨，同比+0.50%，同比增速较上月提升0.70%。2025年1-7月，我国实现生铁累计产量50583万吨，同比-1.30%；焦炭产量29168万吨，同比+2.80%。

图3 焦炭及生铁产量

三、总结

7月煤炭市场呈现供需格局的显著变化。供给端明显收紧，一方面受主产区频繁降雨、安监政策趋严（如超产核查）及工作面搬迁等因素影响，全国规上工业原煤产量同比下降3.8%，增速较6月下降6.8%；另一方面煤炭进口量延续收缩态势，同比下滑23%，环比仅小幅回升7.8%，凸显供应端双重压力。需求端则因历史级高温推动用电负荷创新高，火电需求强劲反弹，工业火电发电量同比增长4.3%，增速较6月提升3.2个百分点，部分抵消了钢铁、建材等行业的疲软表现。在此供需改善驱动下，北方港口动力煤库存去化显著，7月环比减少272万吨，加速了市场出清。价格层面，煤价自7月起进入反弹通道，5500大卡动力煤港口价格环比上涨27元/吨；进入8月后涨幅进一步扩大，反映市场对旺季基本面的乐观预期。