时隔十年，A股重返3800点

A股到处弥漫着牛市的气息。重要指数多个交易日实现上涨之后，8月22日，上证指数稳稳站上3800点，创下近十年新高。

8月22日，科创板强势领涨。截至收盘，上证指数报收3825.76点，上涨1.45%，深证成指上涨2.07%，创业板指上涨3.36%，科创50上涨8.59%，创下年内最大涨幅。

沪深两市累计成交突破2.5万亿元。其中，上证指数成交10951亿元，深证成交14516亿元。A股成交额已连续个八交易日突破2万亿元。

华辉创富投资总经理袁华明认为，近期A股表现亮眼的原因首先是稳增长、扩内需和促消费利好政策不断落地，提振了市场信心；再者流动性环境持续宽松，加上北向资金、公募私募等机构增量资金持续进入；最后经济数据出现边际改善，都为A股市场提供了有力支持。

“市场从底部到现在有大概30%的上涨，从涨幅看肯定是牛市了。最近的市场上涨，是对中国经济长期向好的一个反应。未来能否继续向上，就要看驱动力的情况，比如企业盈利持续改善、估值因为乐观预期继续抬升。在外部有利条件满足后，股市有望走出慢牛行情。”相聚资本总经理梁辉对《财经》表示。

“A股慢牛”已成行业共识，这轮慢牛可以走多远？东兴证券近日表示，市场走到目前阶段远未结束，居民存款搬家的空间仍然十分巨大，经济未来进入新一轮复苏周期的时间节点可能也不会太远。在多家机构给出的配置建议都认为，大科技将成为配置核心。

科创50上涨超8%

牛市氛围之下，上证指数迭创新高。8月22日，上证指数低开之后震荡向上，午盘后开始加速向上。截至收盘，上证指数上涨1.45%，时隔十年，再度站上3800点，报收3825.76点。

当日，其他重要指数亦实现了单边强势上涨。截至收盘，深证成指上涨2.07%，报收12166.06点。创业板指上涨3.36%，北证50上涨0.68%。科创50实现大爆发，上涨8.59%，创下年内最大涨幅。

科创50的亮眼表现来自成分股的大幅上涨。当日，寒武纪—U尾盘20%涨停，总市值超过5200亿元。海光信息、盛美上海20%涨停，中芯国际涨幅14.19%，澜起科技、芯原股份涨幅分别为8.70%、7.94%。

直接利好因素或来自Deepseek-V3.1的正式发布。8月21日盘后，新版本正式发布。DeepSeek在其官宣文章中提到，DeepSeek-V3.1使用了UE8M0 FP8 Scale的参数精度。UE8M0 FP8是针对即将发布的下一代国产芯片设计。

有机构表示，当前国产AI(人工智能）芯片正处于技术突破与生态落地的关键窗口期，UE8M0 FP8助力国产芯片加速追赶。科技经常是牛市中最耀眼的存在。本轮牛市中，AI大模型、半导体锅铲替代成为新的风口。‌‌

被视为“牛市旗手”的券商板块亦表现亮眼，除中银证券，其他券商个股全部飘红。光大证券涨停，广发证券上涨7.27%，东兴证券、中国银河、中信证券涨幅均超过4%。

8月22日，两市成交继续保持活跃。当日，成交额突破2.5万亿元。其中，上证指数成交10951亿元，深证成交14516亿元。A股成交额已连续8个交易日突破2万亿元。

尽管指数出现上涨，但并非普涨行情。截至午盘个股跌多涨少，超3200只个股下跌。截至收盘，下跌个股超2000只，上涨2802只，结构化行情十分明显。

代表蓝筹股的上证50和沪深300表现强势，当日分别上涨2.32%与2.10%。而代表中小盘的指数则明显回调，万得微盘股指数微跌0.46%。“未来结构化行情是主流，现在很多机构都在使用量化工具交易，以后散户交易成功率会更难。”一位券商人士表示。

近期券商营业部开始变得忙碌。不过，根据《财经》了解，增量客户有限。“去年9·24那波行情潜在要开户的基本都开了，今年是激活已开户的客户为主。”某券商营业部负责人向《财经》表示。

新增客户有限，不过存量客户加杠杆行为在近期行情刺激下出现了增长。杠杆资金对行情向来具有推波助澜作用。两融数据显示，截至8月22日，两融余额攀升至2.15万亿元。其中，融资余额为2.13万亿元，融券余额为148亿元。

中金公司表示，高频数据显示，8月A股日均成交额达1.95万亿元以上，两融规模回升至2.1万亿元以上，为2015年6月以来最高。尤其值得注意的是，在本轮牛市中，机构资金逐渐成为主力。

大科技成配置重点？

景顺长城基金分析，7月以来A股市场明显走强，背后主要由流动性驱动，增量资金加速流入市场，一方面市场筹码结构改善，赚钱效应开始积累，个人投资者入市意愿增加，融资余额快速上升并突破2万亿元。另一方面，此前机构仓位普遍偏低，近期出现普遍净流入，前期场内存量资金惜售是推动市场上涨的主因。

对于A股下一步走势，机构也十分乐观。“从短期来看，市场有望剑指4000点整数关口，进而强化中期慢牛的宏大叙事，同时有望进一步激活场外资金对A股的配置热情，从更长的维度看，我们相信中国股票市场会创出新的高度。”东兴证券在研究报告中表示。

广发证券也认为，当前市场所处的阶段“上行收益”有较大的潜在空间。“一旦四中全会、‘十五五’规划等能够带动远期基本面预期的trigger出现，则场外两大资金蓄水池（国内存款搬家的资金、海外美元溢出的资金）可能导致市场较大的上行空间。虽然该事件当前的‘胜率’有不确定性，但‘赔率’非常有吸引力，从配置上建议做出应对。”广发证券表示。

广发证券发展研究中心首席资产研究官戴康表示，本轮流动性牛市类似2015年风格切换后的主题成长轮动牛，风格切换后应“御风而行”，增配弹性品种积极参与主题成长投资。

慢牛之下，资金应如何配置？多家机构一致认为，目前最值得关注的就是科创板，背后是国产算力（包括科创芯片等）、AI应用等前期滞涨方向有望在行业轮动中重新获得资金青睐。

东兴证券表示，当前行情以大科技为主。本轮行情最核心的产业引擎就是人工智能，以大模型、算力及应用为代表的产业发展为全球经济提供了革命性的动力，因此，在大金融搭好台之后，大科技为代表的新质生产力将是未来一段时期的核心板块，随着以AI、机器人、军工、创新药等领域景气度不断提升，市场对估值的容忍度将会大幅提升，建议短期仍以大科技为主。

“我们看好几个方向，一是跟和AI相关的方向，比如算力，二是看好和资本市场表现较好的一些相关标的，三是消费领域中竞争力非常突出的公司，四是在全球竞争力非常突出的个股。”梁辉表示。