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鹰眼预警：三祥新材应收账款增速高于营业收入增速
2025-08-22 03:15
新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月22日，三祥新材发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为5.62亿元，同比下降7.35%；归母净利润为4490.79万元，同比下降28.45%；扣非归母净利润为4475.12万元，同比下降17.78%；基本每股收益0.11元/股。
公司自2016年7月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为1.76亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对三祥新材2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为5.62亿元，同比下降7.35%；净利润为4516.88万元，同比下降35.1%；经营活动净现金流为448.35万元，同比增长114.57%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为28.81%，1.96%，-7.35%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 5.95亿 | 6.07亿 | 5.62亿 |
| 营业收入增速 | 28.81% | 1.96% | -7.35% |
• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为-3.45%，-20.95%，-28.45%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 7940.24万 | 6276.52万 | 4490.79万 |
| 归母净利润增速 | -3.45% | -20.95% | -28.45% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-7.35%，销售费用同比变动13.81%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 5.95亿 | 6.07亿 | 5.62亿 |
| 销售费用（元） | 593.95万 | 590.34万 | 671.87万 |
| 营业收入增速 | 28.81% | 1.96% | -7.35% |
| 销售费用增速 | -13.46% | -0.61% | 13.81% |
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-7.35%，税金及附加同比变动8.47%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 5.95亿 | 6.07亿 | 5.62亿 |
| 营业收入增速 | 28.81% | 1.96% | -7.35% |
| 税金及附加增速 | 37.04% | -10.9% | 8.47% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长64.48%，营业收入同比增长-7.35%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | 28.81% | 1.96% | -7.35% |
| 应收账款较期初增速 | 89.97% | 17.25% | 64.48% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降7.35%，经营活动净现金流同比增长114.57%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 5.95亿 | 6.07亿 | 5.62亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 1533.87万 | -3077.59万 | 448.35万 |
| 营业收入增速 | 28.81% | 1.96% | -7.35% |
| 经营活动净现金流增速 | -79.81% | -300.64% | 114.57% |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.099低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 1533.87万 | -3077.59万 | 448.35万 |
| 净利润（元） | 8715.06万 | 6959.51万 | 4516.88万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.18 | -0.44 | 0.1 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为23.1%，同比下降16.22%；净利率为8.04%，同比下降29.95%；净资产收益率（加权）为3.39%，同比下降30.1%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为31.43%、27.57%、23.1%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 31.43% | 27.57% | 23.1% |
| 销售毛利率增速 | -9.73% | -12.28% | -16.22% |
• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为14.65%，11.47%，8.04%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 14.65% | 11.47% | 8.04% |
| 销售净利率增速 | -24.59% | -21.68% | -29.95% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为6.36%，4.85%，3.39%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 6.36% | 4.85% | 3.39% |
| 净资产收益率增速 | -13.47% | -23.74% | -30.1% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为31.3%，同比下降11.32%；流动比率为1.34，速动比率为0.91；总债务为3.35亿元，其中短期债务为3.27亿元，短期债务占总债务比为97.81%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.21，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.44 | 0.42 | 0.21 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.1亿元，较期初变动率为130.28%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 580.26万 |
| 本期预付账款（元） | 1336.22万 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长130.28%，营业成本同比增长-1.62%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | 85.97% | 34.81% | 130.28% |
| 营业成本增速 | 35.5% | 7.7% | -1.62% |
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.13%、0.18%、0.3%，持续上涨。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 其他应收款（元） | 102.54万 | 172.53万 | 252.11万 |
| 流动资产（元） | 8.2亿 | 9.66亿 | 8.39亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 0.13% | 0.18% | 0.3% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.5亿元、0.3亿元、0.2亿元，公司经营活动净现金流分别0.2亿元、-0.3亿元、448.4万元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资本性支出（元） | 4939.47万 | 3406.74万 | 1670.21万 |
| 经营活动净现金流（元） | 1533.87万 | -3077.59万 | 448.35万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.12，同比下降30.76%；存货周转率为1.6，同比增长14.38%；总资产周转率为0.27，同比下降5.81%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为3.44，3.06，2.12，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 3.44 | 3.06 | 2.12 |
| 应收账款周转率增速 | -6.66% | -11.04% | -30.76% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.31，0.29，0.27，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总资产周转率（次） | 0.31 | 0.29 | 0.27 |
| 总资产周转率增速 | 9.7% | -8.45% | -5.81% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为0.98、0.78、0.72，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 5.95亿 | 6.07亿 | 5.62亿 |
| 固定资产（元） | 6.05亿 | 7.76亿 | 7.83亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 0.98 | 0.78 | 0.72 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为728.5万元，较期初增长421.97%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 139.57万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 728.51万 |
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