这次真的不一样！2025 vs 1999科技巨头全对比

（来源：行业侦查员）

惊人的巧合！纳斯达克指数目前的走势，与1995年之后的互联网泡沫非常相似。

甚至连基本面都如此相近：1994美联储进行了大幅加息，2022年同样如此；1990年代的互联网是颠覆性技术，如今的人工智能也是。

市场一直在担忧美股估值高企，加上走势如此相似，是否意味着互联网泡沫破裂会重演？

DataTrek分析认为，2025年的科技巨头，比1999年的科技巨头更加优异，享有更高估值是合理的。

首先，让我们看看1999年的五大巨头。别看英特尔、思科和IBM现在掉队了，但当年它们的大名丝毫不逊色于如今的七巨头。

嗯，很好。再让我们看看如今的五巨头

对比2025年和1999年的五大科技巨头，我们可以发现，2025年的巨头们在所有盈利能力上都领先。

具体来看：即使经过通胀调整，2025年的巨头们平均营收，较1999年的巨头要高出4.6倍；净利润则是高达9.1倍。

2025年的巨头净利润率平均为34.2%，1999年的巨头则为20.9%；净利润率要高出64%。ROE则呈现出66.5%对28.1%的断崖式领先。

再来看两家企业的对比。现在的芯片王者英伟达 vs 曾经的CPU巨人英特尔。

与当年的英特尔相比，英伟达要成功的多。净利润率比英特尔高出71%，ROE更是高出400%。经过通胀调整后，英伟达的收入和净利润都是英特尔的好几倍。

总结

投资者愿意为资本回报更优异的企业支付溢价，盈利能力提升意味着更高的估值水平。1990年代互联网泡沫巅峰期，标普500的远期市盈率超过23倍；但在更强的盈利能力加持下，美股估值或许还能再上一层楼？

每一次颠覆性的科技创新，都会创造出更优秀的商业模式。我们有理由相信，2045年的科技巨头，大概率比今天的“七巨头”更优秀。目前美股估值可能偏高，但如果科技公司继续以惊人的速度进步，未来股票的估值还会更高，这正是长期持有股票的理由。