黄金原油分道扬镳，美股的好日子还在后头？

股市投资者或许需要留意一下全球最受关注的两大商品之间日益分化的走势。

SentimenTrader高级研究分析师杰伊·凯佩尔（Jay Kaeppel）周四在报告中表示，黄金是“全球最受关注的大宗商品”，部分人将其视为终极价值储存工具；而原油有时被看作全球最重要的大宗商品，两者之间存在“有趣的关联”。

美国基准的WTI原油价格今年或将创下2020年以来的最大年度跌幅；与此同时，黄金价格在有望实现连续第三年上涨。根据道琼斯市场数据对FactSet数据的分析，截至8月21日，今年以来黄金的涨幅比WTI原油高出39.6%，这将是五年来该时间段内黄金跑赢原油的最大幅度。

凯佩尔称，通过WTI原油/黄金价格比率（油金比）追踪两者表现，能反映工业商品相对于避险资产的价值。

周三，纽约商品交易所（Comex）10月交割的WTI原油期货收于每桶62.71美元，而Comex12月交割的黄金期货收于每盎司3388.50美元。

据此计算，该比率为0.0185——根据SentimenTrader的数据，这一数值处于历史低位。理论上，该比率上升意味着全球经济增长，而下降则表明经济疲软、地缘政治风险加剧或投资者寻求避险。

但凯佩尔在报告中写道，他从数据中得出的结论实际是，股市“似乎青睐廉价能源”，“这并不意外，因为经济运转需要能源驱动”。

SentimenTrader的数据显示，在21世纪头十年，WTI原油/黄金比率仅在一次情况下降至0.037或更低水平，但2015年之后，这一情形“相对频繁”出现。2015年起，当该比率降至0.037以下时，标普500指数“整体胜率稳定，中位回报率可观，一年后的中位回报率超过20%”。

截至周三，标普500指数今年以来已上涨8.7%。

与此同时，SentimenTrader指出，过去40年里，WTI原油/黄金比率仅在少数几次情况下超过0.137，包括2000年、2005年和2008年。而在这些时期，标普500指数的回报率表现糟糕。

凯佩尔表示：“当股市预期经济走强时，表现会最佳；但维持经济强劲的一个关键因素，是充足且价格低廉的能源供应。”

他在报告中写道：“过去40年里，当相对能源成本处于区间低位时，股市表现显著更好；处于高位时，表现则更差。目前能源成本处于低位，这对股市是个好兆头。”