鹰眼预警：华康股份应收账款/营业收入比值持续增长

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月22日，华康股份发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为18.66亿元，同比增长37.32%；归母净利润为1.34亿元，同比下降3.38%；扣非归母净利润为1.22亿元，同比下降6.56%；基本每股收益0.45元/股。

公司自2021年1月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为6.67亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利2元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对华康股份2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为18.66亿元，同比增长37.32%；净利润为1.35亿元，同比下降2.51%；经营活动净现金流为8316.35万元，同比增长247.72%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长37.32%，净利润同比下降2.51%，营业收入与净利润变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	13.69亿	13.59亿	18.66亿
净利润（元）	1.85亿	1.39亿	1.35亿
营业收入增速	44.09%	-0.73%	37.32%
净利润增速	30.5%	-25.22%	-2.51%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动37.32%，销售费用同比变动3.1%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	13.69亿	13.59亿	18.66亿
销售费用（元）	1884.47万	2480.61万	2557.61万
营业收入增速	44.09%	-0.73%	37.32%
销售费用增速	32.69%	31.63%	3.1%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为30.71%、35.01%、35.61%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款（元）	4.2亿	4.76亿	6.64亿
营业收入（元）	13.69亿	13.59亿	18.66亿
应收账款/营业收入	30.71%	35.01%	35.61%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.616低于1，盈利质量较弱。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	2.57亿	-5629.7万	8316.35万
净利润（元）	1.85亿	1.39亿	1.35亿
经营活动净现金流/净利润	1.39	-0.41	0.62

报告期内，公司毛利率为17.8%，同比下降17.74%；净利率为7.24%，同比下降29%；净资产收益率（加权）为4.13%，同比下降5.92%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为23.64%、21.64%、17.8%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	23.64%	21.64%	17.8%
销售毛利率增速	13.37%	-8.45%	-17.74%

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为13.53%，10.19%，7.24%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售净利率	13.53%	10.19%	7.24%
销售净利率增速	-9.43%	-24.67%	-29%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为6.85%，4.39%，4.13%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
净资产收益率	6.85%	4.39%	4.13%
净资产收益率增速	20.18%	-35.91%	-5.92%

报告期内，公司资产负债率为57.13%，同比增长18.52%；流动比率为1.65，速动比率为1.24；总债务为32.65亿元，其中短期债务为10.45亿元，短期债务占总债务比为32%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为42.23%，48.2%，57.13%，变动趋势增长。

项目	20230630	20240630	20250630
资产负债率	42.23%	48.2%	57.13%

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为2.5，2.23，1.65，短期偿债能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
流动比率（倍）	2.5	2.23	1.65

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.92、0.79、0.45，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
现金比率	0.92	0.79	0.45

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为50.99%、69.02%、91.29%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
总债务（元）	13.84亿	21.35亿	29.61亿
净资产（元）	27.15亿	30.93亿	32.43亿
总债务/净资产	50.99%	69.02%	91.29%

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.5亿元，较期初变动率为37.16%。

项目	20241231
期初预付账款（元）	3463.95万
本期预付账款（元）	4751.32万

报告期内，公司应收帐款周转率为2.77，同比下降13.64%；存货周转率为2.1，同比下降34.42%；总资产周转率为0.26，同比增长14.61%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为3.53，3.21，2.77，应收账款周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款周转率（次）	3.53	3.21	2.77
应收账款周转率增速	2.76%	-9.14%	-13.64%

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为3.51，3.2，2.1，存货周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
存货周转率（次）	3.51	3.2	2.1
存货周转率增速	34.63%	-8.94%	-34.42%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为30.9亿元，较期初增长37.12%。

项目	20241231
期初固定资产（元）	22.54亿
本期固定资产（元）	30.9亿

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为0.99、0.91、0.6，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	13.69亿	13.59亿	18.66亿
固定资产（元）	13.78亿	14.92亿	30.9亿
营业收入/固定资产原值	0.99	0.91	0.6

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