建银国际：微降昆仑能源目标价至8.5港元 股息具韧性

　　建银国际发布研报称，将昆仑能源（00135）2025至2027年核心盈利预测下调5%，并将目标价由8.7港元微降至8.5港元，维持“跑赢大市”评级。

　　该行认为，昆仑能源上半年净利润跌4.4%至32亿元人民币，主要受天然气销量同比减少10.5%，以及液化石油气（LPG）销售税前利润同比跌3%所拖累，抵销了液化天然气接收站及加工业务税前利润增长11%的影响。虽然盈利下跌，中期息仍同比微升1.2%至0.166元人民币，派息率由去年的43%升至今年上半年的45.5%。

　　报告指，暖冬及向母公司出租加气站等因素，导致昆仑能源的零售天然气销量由去年增长8.1%放缓至今年上半年的增长2.2%。考虑到下半年车用天然气销量基数正常化、新建燃气项目贡献将于下半年加速，以及天气条件可能转趋有利，公司目标全年零售天然气销量同比增长5%，即下半年同比增长7.7%。

　　该行预期公司下半年单位毛利将持平，基于天然气销售结构回稳及整体采购成本疲弱，又料LNG加工厂的利润持续改善，有助抵销全年燃气销售利润疲软的影响。