鹰眼预警：普冉股份营业收入与净利润变动背离

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月22日，普冉股份发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为9.07亿元，同比增长1.19%；归母净利润为4073.34万元，同比下降70.05%；扣非归母净利润为2664.94万元，同比下降82.4%；基本每股收益0.36元/股。

公司自2021年8月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为1.05亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对普冉股份2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为9.07亿元，同比增长1.19%；净利润为4073.34万元，同比下降70.05%；经营活动净现金流为-4202.92万元，同比增长47.82%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速放缓。报告期内，营业收入为9.1亿元，同比增长1.19%，去年同期增速为91.22%，较上一年有所放缓。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	4.69亿	8.96亿	9.07亿
营业收入增速	-17.71%	91.22%	1.19%

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为0.4亿元，同比大幅下降70.05%。

项目	20230630	20240630	20250630
归母净利润（元）	-7824.95万	1.36亿	4073.34万
归母净利润增速	-175.68%	273.78%	-70.05%

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为0.3亿元，同比大幅下降82.4%。

项目	20230630	20240630	20250630
扣非归母利润（元）	-9796.7万	1.51亿	2664.94万
扣非归母利润增速	-196.84%	254.59%	-82.4%

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长1.19%，净利润同比下降70.05%，营业收入与净利润变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	4.69亿	8.96亿	9.07亿
净利润（元）	-7824.95万	1.36亿	4073.34万
营业收入增速	-17.71%	91.22%	1.19%
净利润增速	-175.68%	273.78%	-70.05%

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为-0.8亿元、1.4亿元、0.4亿元，同比变动分别为-175.68%、273.78%、-70.05%，净利润较为波动。

项目	20230630	20240630	20250630
净利润（元）	-7824.95万	1.36亿	4073.34万
净利润增速	-175.68%	273.78%	-70.05%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动1.19%，销售费用同比变动51.19%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	4.69亿	8.96亿	9.07亿
销售费用（元）	1972.58万	2491.66万	3767.24万
营业收入增速	-17.71%	91.22%	1.19%
销售费用增速	61.1%	26.32%	51.19%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-0.4亿元，持续三年为负数。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-7231.83万	-8055.28万	-4202.92万

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.4亿元、经营活动净现金流为-0.4亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-7231.83万	-8055.28万	-4202.92万
净利润（元）	-7824.95万	1.36亿	4073.34万

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-1.032低于1，盈利质量较弱。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-7231.83万	-8055.28万	-4202.92万
净利润（元）	-7824.95万	1.36亿	4073.34万
经营活动净现金流/净利润	0.92	-0.59	-1.03

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为0.92、-0.59、-1.03，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-7231.83万	-8055.28万	-4202.92万
净利润（元）	-7824.95万	1.36亿	4073.34万
经营活动净现金流/净利润	0.92	-0.59	-1.03

报告期内，公司毛利率为31.03%，同比下降8.06%；净利率为4.49%，同比下降70.4%；净资产收益率（加权）为1.82%，同比下降73.24%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为31.03%，同比下降8.06%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	20.57%	33.74%	31.03%
销售毛利率增速	-37.67%	64.02%	-8.06%

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为4.49%，同比大幅下降70.4%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售净利率	-16.7%	15.18%	4.49%
销售净利率增速	-191.96%	190.88%	-70.4%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为1.82%，同比大幅下降73.24%。

项目	20230630	20240630	20250630
净资产收益率	-4.02%	6.8%	1.82%
净资产收益率增速	-176.14%	269.15%	-73.24%

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-0.5亿元，同比下降516.64%。

项目	20230630	20240630	20250630
资产减值损失（元）	-8111.07万	1111.82万	-4632.27万

报告期内，公司资产负债率为10.27%，同比下降21.71%；流动比率为8.03，速动比率为5.29；总债务为163.37万元，其中短期债务为163.37万元，短期债务占总债务比为100%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长13.53%，营业成本同比增长5.34%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款较期初增速	2.15%	61.51%	13.53%
营业成本增速	-2.43%	59.51%	5.34%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-1.2亿元，筹资活动净现金流为-0.4亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

项目	20250630
经营活动净现金流（元）	-4202.92万
投资活动净现金流（元）	-8110.5万
筹资活动净现金流（元）	-3543.37万

• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-0.4亿元、-0.8亿元、-0.4亿元，需关注资金链风险。

项目	20250630
经营活动净现金流（元）	-4202.92万
投资活动净现金流（元）	-8110.5万
筹资活动净现金流（元）	-3543.37万

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.4亿元、0.4亿元、0.7亿元，公司经营活动净现金流分别-0.7亿元、-0.8亿元、-0.4亿元。

项目	20230630	20240630	20250630
资本性支出（元）	4034.59万	4123.93万	6857.74万
经营活动净现金流（元）	-7231.83万	-8055.28万	-4202.92万

报告期内，公司应收帐款周转率为2.24，同比下降11.8%；存货周转率为0.88，同比下降25%；总资产周转率为0.36，同比下降10.1%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为0.88，同比大幅下降25%。

项目	20230630	20240630	20250630
存货周转率（次）	0.67	1.18	0.88
存货周转率增速	-43.24%	75.23%	-25%

• 应收票据持续增长。近三期半年报，应收票据/流动资产比值分别为0.65%、1.16%、1.44%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为136%、77.06%、74.11%，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
应收票据/流动资产	0.65%	1.16%	1.44%
收到其他与经营活动有关的现金/应收票据	136%	77.06%	74.11%

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为12.33%、16.76%、16.95%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款（元）	2.53亿	4.01亿	4.23亿
资产总额（元）	20.53亿	23.94亿	24.97亿
应收账款/资产总额	12.33%	16.76%	16.95%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为21.28%、26.94%、27.93%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
存货（元）	4.37亿	6.45亿	6.97亿
资产总额（元）	20.53亿	23.94亿	24.97亿
存货/资产总额	21.28%	26.94%	27.93%

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.4亿元，同比增长51.19%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售费用（元）	1972.58万	2491.66万	3767.24万
销售费用增速	61.1%	26.32%	51.19%

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.4亿元，同比增长39.16%。

项目	20230630	20240630	20250630
管理费用（元）	2185.46万	2522.19万	3509.83万
管理费用增速	53%	15.41%	39.16%

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长39.16%，营业收入同比增长1.19%，管理费用增速高于营业收入增速。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入增速	-17.71%	91.22%	1.19%
管理费用增速	53%	15.41%	39.16%

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