鹰眼预警：诺瓦星云应收账款/营业收入比值持续增长

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月22日，诺瓦星云发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为15.33亿元，同比下降1.93%；归母净利润为2.94亿元，同比下降9.33%；扣非归母净利润为2.86亿元，同比下降8.6%；基本每股收益3.22元/股。

公司自2024年1月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为5.76亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利5.6元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对诺瓦星云2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为15.33亿元，同比下降1.93%；净利润为2.93亿元，同比下降9.6%；经营活动净现金流为1.55亿元，同比增长327.91%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为42.64%，17.56%，-1.93%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	13.3亿	15.63亿	15.33亿
营业收入增速	42.64%	17.56%	-1.93%

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为103.38%，37.69%，-9.33%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
归母净利润（元）	2.36亿	3.24亿	2.94亿
归母净利润增速	103.38%	37.69%	-9.33%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为104.89%，36.69%，-8.6%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
扣非归母利润（元）	2.29亿	3.13亿	2.86亿
扣非归母利润增速	104.89%	36.69%	-8.6%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-1.93%，税金及附加同比变动87.03%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	13.3亿	15.63亿	15.33亿
营业收入增速	42.64%	17.56%	-1.93%
税金及附加增速	45.31%	68.75%	87.03%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为46.3%、50.54%、60.45%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款（元）	6.16亿	7.9亿	9.27亿
营业收入（元）	13.3亿	15.63亿	15.33亿
应收账款/营业收入	46.3%	50.54%	60.45%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降1.93%，经营活动净现金流同比增长327.91%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	13.3亿	15.63亿	15.33亿
经营活动净现金流（元）	-9554.7万	3622.67万	1.55亿
营业收入增速	42.64%	17.56%	-1.93%
经营活动净现金流增速	-76.3%	137.92%	327.91%

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.529低于1，盈利质量较弱。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-9554.7万	3622.67万	1.55亿
净利润（元）	2.36亿	3.24亿	2.93亿
经营活动净现金流/净利润	-0.41	0.11	0.53

报告期内，公司毛利率为58.57%，同比增长5.62%；净利率为19.13%，同比下降7.83%；净资产收益率（加权）为7.95%，同比下降20.9%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为49.4%、55.54%、58.57%持续增长，存货周转率分别为0.81次、0.53次、0.41次持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	49.4%	55.54%	58.57%
存货周转率（次）	0.81	0.53	0.41

• 销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为49.4%、55.54%、58.57%持续增长，应收账款周转率分别为2.43次、2.03次、1.68次持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	49.4%	55.54%	58.57%
应收账款周转率（次）	2.43	2.03	1.68

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期55.54%增长至58.57%，销售净利率由去年同期20.76%下降至19.13%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	49.4%	55.54%	58.57%
销售净利率	17.72%	20.76%	19.13%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为13.98%，10.05%，7.95%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
净资产收益率	13.98%	10.05%	7.95%
净资产收益率增速	49.2%	-28.11%	-20.9%

报告期内，公司资产负债率为30.52%，同比下降9.72%；流动比率为3.13，速动比率为1.95；总债务为7.67亿元，其中短期债务为4.71亿元，短期债务占总债务比为61.44%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.5亿元，较期初变动率为31.93%。

项目	20241231
期初预付账款（元）	3639.47万
本期预付账款（元）	4801.51万

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长31.93%，营业成本同比增长-8.78%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款较期初增速	338.57%	144.77%	31.93%
营业成本增速	31.37%	3.3%	-8.78%

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.1亿元，较期初变动率为43.94%。

项目	20241231
期初其他应收款（元）	697.75万
本期其他应收款（元）	1004.35万

报告期内，公司应收帐款周转率为1.68，同比下降17.4%；存货周转率为0.41，同比下降21.19%；总资产周转率为0.28，同比下降14.4%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为2.43，2.03，1.68，应收账款周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款周转率（次）	2.43	2.03	1.68
应收账款周转率增速	-2.16%	-16.34%	-17.4%

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为0.81，0.53，0.41，存货周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
存货周转率（次）	0.81	0.53	0.41
存货周转率增速	2.32%	-35.12%	-21.05%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为23.67%、26.35%、27.77%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
存货（元）	8.33亿	13.81亿	14.85亿
资产总额（元）	35.18亿	52.42亿	53.49亿
存货/资产总额	23.67%	26.35%	27.77%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.41，0.33，0.28，总资产周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
总资产周转率（次）	0.41	0.33	0.28
总资产周转率增速	6.66%	-18.42%	-14.4%

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为3.41、2.51、2.24，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	13.3亿	15.63亿	15.33亿
固定资产（元）	3.9亿	6.22亿	6.85亿
营业收入/固定资产原值	3.41	2.51	2.24

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.3亿元，较期初增长48.33%。

项目	20241231
期初其他非流动资产（元）	2108.47万
本期其他非流动资产（元）	3127.55万

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为12.45%、13.64%、16.18%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
销售费用（元）	1.65亿	2.13亿	2.48亿
营业收入（元）	13.3亿	15.63亿	15.33亿
销售费用/营业收入	12.45%	13.64%	16.18%

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