鹰眼预警：天娱数科销售毛利率下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月22日，天娱数科发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为9.88亿元，同比增长29.64%；归母净利润为2362.01万元，同比增长453.67%；扣非归母净利润为2122.8万元，同比增长131.08%；基本每股收益0.0143元/股。

公司自2010年1月上市以来，已经现金分红7次，累计已实施现金分红为2.6亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对天娱数科2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为9.88亿元，同比增长29.64%；净利润为2833.48万元，同比增长27302.63%；经营活动净现金流为8802.31万元，同比增长537.05%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为0.2亿元、-10.4万元、0.3亿元，同比变动分别为5024.72%、-100.58%、27302.63%，净利润较为波动。

项目	20230630	20240630	20250630
净利润（元）	1796.13万	-10.42万	2833.48万
净利润增速	5024.72%	-100.58%	27302.63%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动29.64%，税金及附加同比变动-17.54%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	10.02亿	7.62亿	9.88亿
营业收入增速	17.66%	-23.97%	29.64%
税金及附加增速	-50.5%	143.53%	-17.54%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长66.43%，营业成本同比增长31.58%，存货增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
存货较期初增速	0.34%	-32.86%	66.43%
营业成本增速	13.7%	-29.88%	31.58%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长66.43%，营业收入同比增长29.64%，存货增速高于营业收入增速。

项目	20230630	20240630	20250630
存货较期初增速	0.34%	-32.86%	66.43%
营业收入增速	17.66%	-23.97%	29.64%

报告期内，公司毛利率为22.69%，同比下降4.78%；净利率为2.87%，同比增长21083.82%；净资产收益率（加权）为1.92%，同比增长526.67%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为22.69%，同比下降4.78%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	17.41%	23.83%	22.69%
销售毛利率增速	19.8%	36.91%	-4.78%

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期23.83%下降至22.69%，销售净利率由去年同期-0.01%增长至2.87%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	17.41%	23.83%	22.69%
销售净利率	1.79%	-0.01%	2.87%

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 商誉/净资产比值持续增长。近三期半年报，商誉/净资产比值分别为23.9%、39.3%、42.6%，呈持续增长趋势。

项目	20230630	20240630	20250630
商誉/净资产	23.9%	39.3%	42.6%

报告期内，公司资产负债率为31.35%，同比增长22.27%；流动比率为1.87，速动比率为1.82；总债务为6686.68万元，其中短期债务为6686.68万元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为2.33，1.92，1.87，短期偿债能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
流动比率（倍）	2.33	1.92	1.87

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.89、0.78、0.68，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
现金比率	0.89	0.78	0.68

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为0.58%、1.23%、6.82%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
总债务（元）	1504.72万	1796.46万	8719.4万
净资产（元）	25.78亿	14.65亿	12.78亿
总债务/净资产	0.58%	1.23%	6.82%

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 货币资金/资产总额比值持续增长，总债务/负债总额比值持续增长。近三期半年报，货币资金/资产总额比值分别为16.14%、19.17%、20.48%，总债务/负债总额比值分别为3.34%、3.56%、14.94%，两者均呈现增长趋势，警惕存贷双高趋势。

项目	20230630	20240630	20250630
货币资金/资产总额	16.14%	19.17%	20.48%
总债务/负债总额	3.34%	3.56%	14.94%

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.7亿元，较期初变动率为56.58%。

项目	20241231
期初预付账款（元）	4763.32万
本期预付账款（元）	7458.23万

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长56.58%，营业成本同比增长31.58%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款较期初增速	33.91%	0.57%	56.58%
营业成本增速	13.7%	-29.88%	31.58%

报告期内，公司应收帐款周转率为2.15，同比增长21.77%；存货周转率为34.42，同比下降4.3%；总资产周转率为0.54，同比增长42.72%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为11.55%、23.23%、24.93%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款（元）	3.5亿	4.58亿	4.64亿
资产总额（元）	30.29亿	19.71亿	18.62亿
应收账款/资产总额	11.55%	23.23%	24.93%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为809.6万元，较期初增长42.99%。

项目	20241231
期初长期待摊费用（元）	566.19万
本期长期待摊费用（元）	809.59万

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为6.26%、7.57%、7.6%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
销售费用（元）	6274.29万	5765.74万	7504.12万
营业收入（元）	10.02亿	7.62亿	9.88亿
销售费用/营业收入	6.26%	7.57%	7.6%

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