鹰眼预警：融发核电营业收入下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月22日，融发核电发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为3.38亿元，同比下降19.63%；归母净利润为-3070.31万元，同比下降1798.63%；扣非归母净利润为-1960.26万元，同比下降2.15%；基本每股收益-0.0148元/股。

公司自2010年2月上市以来，已经现金分红9次，累计已实施现金分红为3.97亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对融发核电2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为3.38亿元，同比下降19.63%；净利润为-3980.32万元，同比下降1802.22%；经营活动净现金流为-1.7亿元，同比下降39.07%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为3.4亿元，同比下降19.63%。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	2.46亿	4.2亿	3.38亿
营业收入增速	52.53%	71.1%	-19.63%

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为-0.3亿元，同比大幅下降1798.63%。

项目	20230630	20240630	20250630
归母净利润（元）	-1105.59万	180.75万	-3070.31万
归母净利润增速	82.68%	116.35%	-1798.63%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为69.64%，3.37%，-2.15%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
扣非归母利润（元）	-1985.95万	-1919.03万	-1960.26万
扣非归母利润增速	69.64%	3.37%	-2.15%

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为-0.1亿元、-209.2万元、-0.4亿元，同比变动分别为82.45%、82.54%、-1802.22%，净利润较为波动。

项目	20230630	20240630	20250630
净利润（元）	-1198.1万	-209.25万	-3980.32万
净利润增速	82.45%	82.54%	-1802.22%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-19.63%，销售费用同比变动26.72%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	2.46亿	4.2亿	3.38亿
销售费用（元）	545.33万	527.93万	668.99万
营业收入增速	52.53%	71.1%	-19.63%
销售费用增速	128.58%	-3.19%	26.72%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长31.54%，营业成本同比增长-12.84%，存货增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
存货较期初增速	63.56%	7.14%	31.54%
营业成本增速	11.52%	57.46%	-12.84%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长31.54%，营业收入同比增长-19.63%，存货增速高于营业收入增速。

项目	20230630	20240630	20250630
存货较期初增速	63.56%	7.14%	31.54%
营业收入增速	52.53%	71.1%	-19.63%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-1.7亿元，持续三年为负数。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-5.26亿	-1.22亿	-1.7亿

报告期内，公司毛利率为10.63%，同比下降39.58%；净利率为-11.78%，同比下降2266.82%；净资产收益率（加权）为-0.66%，同比下降1750%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为10.63%，同比大幅下降39.58%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	10.46%	17.6%	10.63%
销售毛利率增速	146.57%	68.22%	-39.58%

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为10.46%、17.6%、10.63%，同比变动分别为146.57%、68.22%、-39.58%，销售毛利率异常波动。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	10.46%	17.6%	10.63%
销售毛利率增速	146.57%	68.22%	-39.58%

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为-11.78%，同比大幅下降2266.82%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售净利率	-4.88%	-0.5%	-11.78%
销售净利率增速	88.5%	89.79%	-2266.82%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为-0.66%，同比大幅下降1750%。

项目	20230630	20240630	20250630
净资产收益率	-0.24%	0.04%	-0.66%
净资产收益率增速	99.82%	116.67%	-1750%

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为39.8%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

项目	20230630	20240630	20250630
非常规性收益（元）	677.02万	1799.7万	-1585.57万
净利润（元）	-1198.1万	-209.25万	-3980.32万
非常规性收益/净利润	-323.55%	-860.09%	39.8%

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-0.1亿元，同比增长66.06%。

项目	20230630	20240630	20250630
资产减值损失（元）	-1218.53万	-3079.25万	-1045.17万

报告期内，公司资产负债率为36.99%，同比增长1.04%；流动比率为2.7，速动比率为1.89；总债务为17.59亿元，其中短期债务为3.86亿元，短期债务占总债务比为21.97%。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为3.17%、33.26%、35.09%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
总债务（元）	1.47亿	17.2亿	17.92亿
净资产（元）	46.45亿	51.71亿	51.06亿
总债务/净资产	3.17%	33.26%	35.09%

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为0.55%、2.07%、2.64%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款（元）	2233.76万	8288.25万	9102.34万
流动资产（元）	40.55亿	40.11亿	34.53亿
预付账款/流动资产	0.55%	2.07%	2.64%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长25.64%，营业成本同比增长-12.84%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款较期初增速	-76.72%	-18.93%	25.64%
营业成本增速	11.52%	57.46%	-12.84%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-0.9亿元，筹资活动净现金流为-1亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

项目	20250630
经营活动净现金流（元）	-1.7亿
投资活动净现金流（元）	7602.63万
筹资活动净现金流（元）	-9518.45万

• 经营现金流质量欠佳，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-0.9亿元，筹资活动净现金流为-1亿元，融资渠道趋紧。

项目	20250630
经营活动净现金流（元）	-1.7亿
投资活动净现金流（元）	7602.63万
筹资活动净现金流（元）	-9518.45万

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.3亿元、2.9亿元、1.4亿元，公司经营活动净现金流分别-5.3亿元、-1.2亿元、-1.7亿元。

项目	20230630	20240630	20250630
资本性支出（元）	3134.51万	2.86亿	1.43亿
经营活动净现金流（元）	-5.26亿	-1.22亿	-1.7亿

报告期内，公司应收帐款周转率为0.91，同比下降28.64%；存货周转率为0.33，同比下降14.71%；总资产周转率为0.04，同比下降18.14%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为0.91，同比大幅下降至28.64%。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款周转率（次）	0.61	1.27	0.91
应收账款周转率增速	87.36%	109.79%	-28.64%

• 应收票据持续增长。近三期半年报，应收票据/流动资产比值分别为0.07%、0.33%、0.79%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为13773.43%、741.28%、347.36%，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
应收票据/流动资产	0.07%	0.33%	0.79%
收到其他与经营活动有关的现金/应收票据	13773.43%	741.28%	347.36%

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为4.03%、4.17%、4.89%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款（元）	2.6亿	3.4亿	3.96亿
资产总额（元）	64.41亿	81.57亿	81.04亿
应收账款/资产总额	4.03%	4.17%	4.89%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程超过固定资产。报告期内，在建工程为21.7亿元，固定资产为18.7亿元，在建工程超过固定资产。

项目	20230630	20240630	20250630
在建工程（元）	5.89亿	20.38亿	21.74亿
固定资产（元）	13.3亿	15.07亿	18.69亿

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为669万元，同比增长26.72%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售费用（元）	545.33万	527.93万	668.99万
销售费用增速	128.58%	-3.19%	26.72%

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