阿尔法购买：

13 f赛季将于2025年第二季度结束。我们现在可以了解到截至6月30日的季度主要投资者的所有买卖活动。

媒体已经攻击了同样几个持有者，到目前为止，偏远洞穴中的西藏僧侣都知道，有人在本季度大量购买了United Healthcare（股票代码：UNH），斯坦利·德鲁肯米勒（Stanley Druckenmiller）购买了大量Entergis（股票代码：INTETG）作为人工智能游戏，比尔·阿克曼（Bill Acman）在亚马逊（股票代码：AMZN）和Alphabet（股票代码：GOOGL）上投入了精力。

这些都是有趣的故事。他们甚至可能会帮助你赚一些钱，尽管很难想象你如何能够在了解数百万其他人与你同时学到的相同知识方面获得优势。

我倾向于每个季度都会写一篇关于同一家公司的文章。

然而，我很少写最大和最著名的基金。我更喜欢讨论那些没有人关注的基金的活动，这些基金的活动不断积累大量资金，远离聚光灯和媒体泡沫。

其中一只基金是波士顿的Whale Rock Capital。

Whale Rock Capital Management是悄然成为技术投资主要力量的公司之一。该公司由Alexander Sacerdote于2006年创立，建立在他担任富达投资公司技术、媒体和电信投资组合经理的经验以及他在投资银行和互联网领域的早期职业生涯的基础上。从一开始，Whale Rock就专注于一个中心理念：找到科技行业出现拐点并开始沿着采用的“S曲线”加速的点。

S曲线是描述新技术如何随着时间的推移被采用的一种方式。在早期阶段，增长缓慢，因为只有早期采用者才使用该产品。然后，随着该技术得到证明并被广泛接受，采用率急剧加速，导致销售额、利润和市场价值急剧上升。最终，随着市场成熟，增长再次放缓，大多数潜在用户已经加入。Whale Rock的策略是确定在曲线陡峭的中间阶段占据主导地位的公司，此时指数回报的潜力最大。

萨塞多特的眼光很直接，但很有力量。他希望支持那些不仅能够驾驭下一波技术浪潮，而且一旦增长开始复合，还具有竞争优势保持领先地位的公司。从那以后，这个框架就塑造了鲸岩的方法。该公司寻找结构性趋势，无论是消费互联网、软件、半导体，还是现在的人工智能，并努力确定哪些参与者将随着采用率的增加占据主导地位。同样重要的是，Whale Rock知道何时该后退。一旦一个行业成熟或一家公司的优势开始减弱，它就会迅速前进，而不是徘徊在回报峰值之后。

哲学始终与对研究的高度重视相结合。Whale Rock的团队每年与公司管理层举行数千次会议，在行业变化出现在财务报表中之前，让他们对行业变化有一个基本的了解。这不是一家遵循共识的被动商店;它是一家通过建立关系和深入挖掘细节来努力保持领先地位的公司。

与所有专注于科技的投资者一样，Whale Rock不得不忍受波动。有时，它会经历艰难的撤资，但萨塞尔多特已经明确表示，这是领土的一部分。他经常提醒他的团队，当表现强大时，他们并不像他们想象的那么聪明，当表现弱时，他们并不像他们想象的那么愚蠢。这种谦逊--植根于过程而不是短期结果--帮助公司承受了集中押注创新所带来的波动。

多年来，Whale Rock管理着数十亿美元的资金，在资金流入过快时关闭其旗舰基金，并在条件允许的情况下重新开放。在2024年大幅反弹（包括超过50%的收益）之后，该公司再次吸收新资本。其管理的资产目前已达数十亿美元，这表明该公司较早期的发展有多大。

鲸鱼岩的故事充满了一致性和信念。这是一家将纪律严明的投资理念与谦逊、研究强度和适应意愿结合起来的公司。在一个充满噪音的行业中，Whale Rock继续脱颖而出，专注于真正重要的结构性趋势，并有耐心将它们从曲线的底部推向顶部。

Whale Rocks本季度最大的五笔新收购均有潜力成为成长股领头羊

美洲狮（股票代码：CPNG）Coupang经常被称为“韩国亚马逊”，因其闪电般的物流、技术支持的交付系统以及在东南亚日益增长的电子商务主导地位而受到广泛认可。对于Whale Rock来说，Coupang完全符合S曲线框架：仍处于数字商务大规模采用的快速加速阶段。随着越来越多的消费者在基础设施进步和消费者预期的推动下转向在线零售，Whale Rock似乎支持Coupang保持指数级增长的潜力。

TTM科技（股票代码：TTMI）TTM科技公司是印刷电路板（PCB）的主要供应商，印刷电路板（PCB）是消费电子、网络、国防、医疗设备以及电动汽车等新兴技术的重要零部件。Whale Rock的新立场表明，他们押注于创新的基础设施--不是浮华的消费品牌，而是它们背后的制造业支柱。与他们的理念一致，TTMI位于S曲线的加速部分，多个高增长垂直行业的需求不断增加，有望推动增长和市场份额的增长。

康宁公司（股票代码：GLW）康宁是玻璃和陶瓷技术应用领域的基础参与者--想想大猩猩玻璃、光纤和其他对智能手机、数据中心和电信至关重要的高科技材料。Whale Rock的新投资似乎具有战略意义：押注于多个科技行业的结构性增长推动因素。由于连接性和坚固型设备仍处于增长阶段，康宁体现了那种在技术采用S曲线的陡峭部分悄然而有力地受益的基础设施公司。

JFrog（股票代码：FROG）JFrog在小众但增长迅速的领域、DevOps和软件分发运营，帮助开发人员管理、保护和加速软件发布管道。随着企业越来越多地接受云原生开发和持续集成管道，该领域显然正在走S曲线。Whale Rock加入JFrog表明人们对该公司利用企业自动化拐点的能力充满信心，在企业自动化拐点中，软件工具变得不可或缺，而不是可选，这是S曲线主导地位的标志。

Sea Limited（股票代码：SE）Sea Limited在东南亚开展数字娱乐（Garena）、电子商务（Shopee）和数字金融服务（SeaMoney）业务，这些市场仍处于技术采用周期的早期阶段。Whale Rock的新第二季度投资表明，在Sea沿着S曲线行驶时，它被押注：建立全面的数字生态系统，完全准备从快速的用户增长、不断扩大的数字基础设施和新兴市场未开发的机会中受益。这与他们投资在高增长拐点阶段处于领先地位的公司的模式一致。