鹰眼预警：江特电机营业收入与净利润变动背离

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月21日，江特电机发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为9.75亿元，同比增长35.85%；归母净利润为-1.14亿元，同比下降78.24%；扣非归母净利润为-1.61亿元，同比下降11.28%；基本每股收益-0.07元/股。

公司自2007年10月上市以来，已经现金分红11次，累计已实施现金分红为9967.72万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对江特电机2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为9.75亿元，同比增长35.85%；净利润为-1.16亿元，同比下降73.67%；经营活动净现金流为-2.96亿元，同比下降7.73%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长13.13%，近三个季度增速持续下降。

项目	20241231	20250331	20250630
营业收入（元）	8.53亿	5.01亿	4.74亿
营业收入增速	207%	67.74%	13.13%

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为-1.1亿元，同比大幅下降78.24%。

项目	20230630	20240630	20250630
归母净利润（元）	-5286.13万	-6406.56万	-1.14亿
归母净利润增速	-103.92%	-21.2%	-78.24%

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-2.8亿元，-0.5亿元，-0.8亿元，连续为负数。

项目	20241231	20250331	20250630
营业利润（元）	-2.84亿	-4766.11万	-7820万

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长35.85%，净利润同比下降73.67%，营业收入与净利润变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	17.99亿	7.18亿	9.75亿
净利润（元）	-4900.89万	-6672.84万	-1.16亿
营业收入增速	-33.64%	-60.09%	35.85%
净利润增速	-103.64%	-36.16%	-73.67%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长35.85%，经营活动净现金流同比下降7.73%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	17.99亿	7.18亿	9.75亿
经营活动净现金流（元）	2.56亿	-2.75亿	-2.96亿
营业收入增速	-33.64%	-60.09%	35.85%
经营活动净现金流增速	-61.62%	-207.57%	-7.73%

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为2.6亿元、-2.8亿元、-3亿元，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	2.56亿	-2.75亿	-2.96亿

报告期内，公司毛利率为4.3%，同比增长1.71%；净利率为-11.88%，同比下降27.84%；净资产收益率（加权）为-3.31%，同比下降95.86%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为-2.72%，-9.3%，-11.88%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售净利率	-2.72%	-9.3%	-11.88%
销售净利率增速	-105.49%	-241.15%	-27.84%

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期4.23%增长至4.3%，销售净利率由去年同期-9.3%下降至-11.88%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	6.7%	4.23%	4.3%
销售净利率	-2.72%	-9.3%	-11.88%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为-1.25%，-1.69%，-3.31%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
净资产收益率	-1.25%	-1.69%	-3.31%
净资产收益率增速	-102.42%	-35.2%	-95.86%

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 商誉/净资产比值持续增长。近三期半年报，商誉/净资产比值分别为1.2%、1.3%、1.4%，呈持续增长趋势。

项目	20230630	20240630	20250630
商誉/净资产	1.2%	1.3%	1.4%

• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-0.3亿元，同比下降1513.26%。

项目	20230630	20240630	20250630
资产减值损失（元）	-160.19万	-206.18万	-3326.22万

报告期内，公司资产负债率为44.82%，同比增长5.81%；流动比率为1.13，速动比率为0.94；总债务为19.95亿元，其中短期债务为15.65亿元，短期债务占总债务比为78.45%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为38.12%，42.36%，44.82%，变动趋势增长。

项目	20230630	20240630	20250630
资产负债率	38.12%	42.36%	44.82%

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.98，1.37，1.13，短期偿债能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
流动比率（倍）	1.98	1.37	1.13

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-2.3亿元，筹资活动净现金流为-0.7亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

项目	20250630
经营活动净现金流（元）	-2.96亿
投资活动净现金流（元）	6570.67万
筹资活动净现金流（元）	-6666.21万

• 经营现金流质量欠佳，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-2.3亿元，筹资活动净现金流为-0.7亿元，融资渠道趋紧。

项目	20250630
经营活动净现金流（元）	-2.96亿
投资活动净现金流（元）	6570.67万
筹资活动净现金流（元）	-6666.21万

报告期内，公司应收帐款周转率为1.89，同比增长44.94%；存货周转率为2.18，同比增长67.23%；总资产周转率为0.15，同比增长36.78%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.4亿元，较期初增长156.34%。

项目	20241231
期初在建工程（元）	1551.79万
本期在建工程（元）	3977.79万

• 其他非流动资产占比较高。报告期内，其他非流动资产/资产总额比值为13.37%。

项目	20230630	20240630	20250630
其他非流动资产（元）	2.01亿	9.55亿	8.24亿
资产总额（元）	67.91亿	65.52亿	61.63亿
其他非流动资产/资产总额	2.96%	14.57%	13.37%

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