调研速递|利民股份接受格林基金等25家机构调研，上半年净利润同比大增747.13%

利民股份于2025年8月18日举行电话会议，接受了格林基金、申万化工、开源证券等25家机构的特定对象调研。公司副董事长张庆、总裁范朝辉等多位高管出席会议，就公司2025年上半年业绩、业务板块利润贡献、投资收益来源、产品市场情况、出海战略、政策影响、转债赎回及合作研发等方面与投资者进行了深入交流。

上半年业绩亮眼，多因素驱动增长

2025年上半年，利民股份销售收入达24.52亿元，同比增长6.69%；净利润为2.69亿元，同比大幅增长747.13%；产品销售毛利率26.13%，同比增长8.11%；应收账款5.99亿元，同比下降8.01%；资产负债率47.78%，同比下降11.75%。

公司业绩增长主要源于以下几方面：核心产品如代森锰锌、百菌清等量价齐升，市场需求旺盛，销售价格回升，拉动销售收入和毛利提升；降本增效成果显著，“安全垫韧性计划”通过优化生产工艺等措施降低成本；海外市场拓展取得突破，在巴西获得多项原药自主登记证，推动产品海外销售；产能利用率提升，运营效率优化，规模效应显现；产品结构优化，高毛利产品销售占比增加，主要子公司利民化学等实现营收和净利润双增长。

各业务板块利润贡献分化

公司营业收入245,203.70万元，毛利率26.13%。农药业务营业收入219,950.92万元，增长4.63%，毛利率26.45%，增长8.71%；兽药板块营业收入22,908.79万元，增长27.73%，毛利率21.66%，增加1.48%。

分产品来看，农用杀菌剂营业收入124,000.34万元，毛利率33.77%，增加7.70%；农用杀虫剂营业收入74,814.01万元，毛利率24.32%，增加11.72%；农用除草剂营业收入20,770.89万元，毛利率同比减少7.47% 。

投资收益、产品市场及出海战略情况

投资收益增长主要来源于对江苏新河农用化工有限公司投资收益增长。代森锰锌市场价格自2025年1月以来累计上涨约20%，且乙二胺价格下行，盈利能力进一步提升，在手订单充足无库存。巴西百菌清需求旺盛，价格预计持续高位运行并有上涨空间。公司草铵膦和精草铵膦正常开工，草铵膦需求大供应偏紧。

2025年1 - 6月公司在巴西市场完成业务约2亿元，在美国市场超7000万元。公司已在巴西设立公司，未来将完善登记服务当地客户，并持续推进出海战略，已在非洲、东南亚、拉丁美洲布局多个海外分支机构。

“一证一品”政策利好，转债近期不强赎

“一证一品”政策实施对利民股份利好，公司拥有丰富农药证件资源，具备快速市场响应能力。公司于2025年8月13日决定本次及之后3个月内不行使“利民转债”提前赎回权利，后续将综合多因素评估可行性。

与巴斯夫合作及未来规划

公司与巴斯夫合作及创制药研发通过德彦智创进行，目前按计划推进。未来公司将抓好技改扩建等项目，完善品牌建设，加快出海，强化资源协同，深化专业体系建设，提升运营效能。

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