【券商聚焦】交银国际维持小鹏汽车(09868)买入评级 看好后续一车双能平台车型对利润的正面贡献

金吾财讯 | 交银国际研报指，小鹏汽车(09868)2Q25汽车毛利率14.3%，环比大幅改善3.9个百分点，超市场和该机构的预期。2季度公司净亏损4.8亿元/non-GAAP 净亏损 3.8 亿元（人民币，下同），亏损按季进一步收窄。

公司预计Q3营收为196亿元至210亿元，预计交付量为11.3万至11.8万辆。中位数收入和交付指引隐含的单价预期~17万元，环比提升0.6万元，反映3 季度毛利率环比亦可能进一步改善。同时小鹏维持4季度盈利的指引。

另外，全新一代 P7 已亮相并开启预售，将在3Q25-4Q25陆续交付；“鲲鹏超级电动体系”与首款增程/纯电平台计划在4Q25进入量产/上车，该体系（含超长纯电与增程解决方案）对4季度毛利率改善的正面贡献更可期待。

该机构维持盈利预测，预计随着新车/改款车上市，特别是一车双能车型在4季度和明年上市，销量有望持续增长。受益于智驾普及和新车上量，季度盈利有望转正，同时考虑小鹏在人工智能/低空经济/RoboTaxi/人形机器人的布局，有望对股价产生正面影响，估值中枢上移。该机构维持买入评级和目标价134.69港元。