电话会总结 ｜ Kandi(KNDI)2025财年Q2业绩电话会核心要点

业绩回顾

• **财务业绩**： - 2025年上半年净营收为3630万美元，同比下降39.3%（2024年同期为5980万美元）。 - 毛利润为1640万美元，同比下降13.7%（2024年同期为1900万美元）。 - 毛利率（GAAP）显著提升至45.2%，相比2024年同期的31.7%增加了13.5个百分点。 - 净利润为170万美元，同比下降29.2%（2024年同期为240万美元）。 - 每股基本和稀释收益（GAAP）为0.02美元，同比下降33.3%（2024年同期为0.03美元）。 - 截至2025年6月30日，公司持有的现金、现金等价物、受限现金及存单总额为2.567亿美元，相比2024年12月31日的1.263亿美元增长了103.3%。

• **财务指标变化**： - 营收下降主要归因于越野车和电动车产品销量的减少。 - 毛利率提升得益于更有利的产品组合、区域收入分布优化以及此前减值库存的销售增加。 - 运营费用下降21.4%至1830万美元（2024年同期为2330万美元），其中： - 研发费用同比增长48.5%至250万美元（2024年同期为170万美元），主要用于电池产品研发项目。 - 销售与营销费用同比下降35.8%至450万美元（2024年同期为700万美元）。 - 一般与行政费用同比下降22.6%至1130万美元（2024年同期为1460万美元），主要由于2024年底记录的长期资产减值导致折旧费用减少，以及股票薪酬费用的降低。 - 经营性现金流显著增强，公司流动资产充足，为未来的战略投资和业务扩展提供了强有力的支持。

业绩指引与展望

• 公司预计未来季度的营收将继续受到传统越野车和电动车产品销售下降的影响，但新产品的推出和渠道优化可能在中长期内带来增长动力。

• 毛利率预计将保持在较高水平，管理层强调通过优化产品组合、区域销售分布和库存管理，未来毛利率有望进一步提升。

• 运营费用率预计将维持在较低水平，公司将继续通过资源优化和成本控制措施来提高运营效率，但研发费用可能因新电池产品和智能设备项目的推进而进一步增加。

• 资本支出方面，公司计划在电池交换站设备和智能设备领域进行战略性投资，尤其是支持CATL的1万座电池交换站部署计划，这将成为新增长点。

• 全年展望方面，公司预计将通过“稳定现金流业务”和“增长孵化业务”的双引擎战略实现长期发展，尽管短期内营收和净利润可能面临压力，但管理层对未来的盈利能力和现金流改善充满信心。

• 渠道扩展和新产品推出预计将在2025年下半年和2026年初为公司带来新的市场机会，特别是在直销、电商和高利润率渠道的探索中，公司目标实现品牌知名度、市场份额和盈利能力的平衡。

• 现金流和流动性方面，公司目前持有超过2.56亿美元的现金和现金等价物，预计未来将继续保持强劲的财务状况，为战略扩张和业务增长提供支持。

• 智能设备和新兴业务领域（如智能高尔夫设备、四足机器人和电池交换技术）预计将在未来几个季度逐步贡献收入，公司将继续加大在这些领域的研发和市场拓展力度。

• 管理层预计，通过持续的运营优化和技术创新，公司将在越野车领域保持竞争力，同时在智能设备和新能源市场实现战略扩张，为股东创造长期价值。

分业务和产品线业绩表现

• 越野车辆业务：传统核心业务，尽管销售额下降，但通过库存管理和生产结构优化，提高了制造效率和交付可靠性，同时提升了毛利率。

• 电动车及电池产品：销售额下降，但公司加大了电池产品研发投入，推出新电池产品研发项目，并计划在明年中期推出多款新产品。

• 智能设备业务：与Deep Robotics合作，开发智能高尔夫设备和四足机器人，利用自主研发的云边端智能计算系统，拓展智能设备市场。

• 新能源基础设施：通过子公司与宁德时代（CATL）合作，成为重型卡车电池换电站设备供应商，支持其1万座换电站计划，推动电池换电技术的应用和收入增长。

• 分销渠道：扩大零售网络至1,050家门店，优化经销商与零售销售比例，从129提升至228，同时探索高利润率的直销渠道和电子商务平台。

• 产品线扩展：多款新产品设计图已完成，计划于明年中期推出，进一步丰富产品组合，增强市场竞争力。

• 财务状况：现金及等价物总额达2.567亿美元，保持强劲的财务流动性，为战略增长和业务扩展提供支持。

市场/行业竞争格局

• 行业竞争加剧：Kandi的核心业务（越野车和电动车）销售额显著下降，2025年上半年收入同比下降39.3%。这一趋势表明行业内竞争对手可能在价格、技术或市场覆盖方面占据更大优势。

• 电池换电领域的竞争压力：尽管Kandi通过与CATL合作进入重型卡车电池换电站市场，但这一领域的竞争激烈，尤其是来自其他电池技术供应商和换电站运营商的挑战。

• 智能设备市场的竞争：Kandi与Deep Robotics合作开发智能高尔夫设备和四足机器人，进入新兴的智能设备领域。然而，该市场已有多家技术领先企业，Kandi需在技术创新和市场推广上持续发力以获取竞争优势。

• 销售渠道优化的竞争挑战：Kandi通过扩大经销商网络和探索直接面向消费者的高利润渠道来优化销售结构，但在零售和电商领域，仍需面对其他品牌在渠道布局和客户忠诚度上的竞争。

• 新能源基础设施领域的竞争：尽管Kandi在电池换电技术上有十多年的经验积累，但随着行业内更多企业进入新能源基础设施领域，市场竞争将更加激烈。

• 产品创新的竞争压力：Kandi计划在2025年中期推出多款新产品，但在产品设计和市场推出速度上，需与行业内其他创新型企业竞争，以抢占市场份额。

• 成本控制和盈利能力的竞争：Kandi通过优化运营和成本控制提升了毛利率，但行业内其他企业可能通过规模效应或技术升级进一步降低成本，从而在价格竞争中占据优势。

• 全球市场的不确定性：宏观经济的不确定性对行业整体需求产生压力，Kandi需与其他企业竞争有限的市场需求，同时应对全球供应链和原材料成本波动的挑战。

公司面临的风险和挑战

• **收入下降**：2025年上半年净收入同比下降39.3%，从2024年的5980万美元降至3630万美元，主要由于越野车和电动车产品销售减少。

• **净利润减少**：净利润从2024年同期的240万美元下降至170万美元，每股基本和稀释收益从0.03美元下降至0.02美元。

• **核心业务销售疲软**：越野车和电动车产品销售的持续疲软对公司整体收入造成负面影响。

• **毛利下降**：尽管毛利率有所提高，但毛利润从2024年的1900万美元下降至1640万美元，显示销售规模的下降对盈利能力的影响。

• **研发费用增加**：2025年上半年研发费用同比增长48.5%，达到250万美元，主要用于电池产品研发，增加了成本压力。

• **市场竞争加剧**：公司正面临越野车、电动车及新兴智能设备领域的激烈市场竞争，可能影响市场份额及盈利能力。

• **新业务不确定性**：尽管公司在智能设备和新能源基础设施领域有所布局，但这些新兴业务的市场接受度和盈利能力尚未得到验证，存在较高的不确定性。

• **宏观经济环境挑战**：全球宏观经济不确定性增加，对公司传统业务和新兴业务的增长构成潜在威胁。

• **渠道结构调整风险**：公司正在优化销售渠道结构，探索直销和电子商务等高利润渠道，但这些调整可能需要时间见效，并存在执行风险。

• **库存管理压力**：尽管公司在库存优化方面取得一定进展，但库存管理仍需持续改进，以避免积压或减值风险。

• **电池换电业务的执行风险**：尽管与CATL的合作为公司带来增长机会，但换电站的部署规模大且复杂，可能面临技术、运营和市场推广等多方面的挑战。

• **长期资产减值影响**：2024年底的长期资产减值对2025年的折旧费用有所缓解，但仍可能对未来资产利用效率和财务表现产生影响。

公司高管评论

• **Feng Chen（CEO）**： - 表示全球宏观经济环境充满不确定性，但公司通过灵活性和战略远见在多个关键领域取得了实质性进展。 - 强调公司正在从传统制造企业向以智能设备制造为核心的控股平台转型，展现出在挑战环境中的韧性和对长期可持续增长的信心。 - 提到通过更高效的资源分配、库存优化和成本控制，公司逐步提高盈利能力并加强现金流管理。 - 对产品销售、销售渠道和新产品开发进行了详细说明，强调毛利率显著提升至45.2%，并通过优化生产结构和精简装配线流程提高了制造效率。 - 强调与主要零售商（如Lowe's）的合作关系强化，同时扩大经销商网络，销售渠道更加多元化和稳健。 - 对新兴业务领域（智能设备和新能源基础设施）保持创新驱动，特别提到与Deep Robotics的合作以及电池交换技术的进展。 - 对公司财务状况表示乐观，称公司资产负债表非常强劲，为战略增长和业务扩展提供了充足的流动性。 - 总结时表达了对“双引擎战略”的信心，平衡稳定现金流业务与增长孵化业务，持续创新以保持竞争力并为股东创造长期价值。

• **Jehn Ming Lim（CFO）**： - 报告公司2025年上半年净收入同比下降39.3%，主要由于越野车和电动车产品销售减少。 - 提到毛利率显著提升至45.2%，归因于更有利的产品组合和区域收入分布，以及之前减值库存的销售增加。 - 强调总运营费用同比下降21.4%，但研发费用因电池产品研发项目增加了48.5%。 - 指出销售和营销费用以及一般和行政费用均有所下降，部分原因是2024年底资产减值和股票薪酬费用减少。 - 提到截至2025年6月30日，公司持有的现金及等价物总计2.567亿美元，较2024年底大幅增加，表明公司财务状况稳健。

• **Kewa Luo（IR Director）**： - 感谢投资者和分析师的参与，并邀请有进一步问题的人通过公司网站提供的联系方式进行联系。 - 表达了对投资者时间和兴趣的感谢，结束了会议。

分析师提问&高管回答

• ### Analyst Sentiment 摘要

• **分析师提问**：公司在2025年上半年收入同比下降39.3%，主要原因是什么？未来是否有具体措施来扭转这一趋势？ **管理层回答**：收入下降主要是由于越野车和电动车产品销售减少。我们正在通过优化产品组合、提升制造效率以及加强库存管理来改善盈利能力。此外，我们正在扩展经销商网络，并探索高利润的直销渠道和电子商务平台，以实现收入的多元化增长。

• **分析师提问**：尽管收入下降，公司毛利率却显著提高至45.2%，请问这背后的驱动因素是什么？ **管理层回答**：毛利率的提升主要得益于更有利的产品组合和区域销售分布，以及对先前减值库存的销售。此外，通过优化内部生产结构和精简装配线流程，我们提高了制造效率，进一步支持了毛利率的改善。

• **分析师提问**：研发费用同比增长48.5%，主要用于哪些领域？这些投入预计何时能带来回报？ **管理层回答**：研发费用增长主要用于新电池产品的开发项目，以及与Deep Robotics合作开发的智能高尔夫设备和四足机器人。这些产品的设计已经完成，预计将在明年中期推出，为公司带来新的增长动力。

• **分析师提问**：与CATL的电池换电站合作对公司未来的收入贡献有何预期？ **管理层回答**：我们已通过子公司成功获得CATL的首个重型卡车电池换电站订单，这将支持其1万座换电站计划的部署。这一合作不仅巩固了我们的技术领先地位，也为公司创造了新的收入来源，预计未来将成为重要的增长驱动因素。

• **分析师提问**：公司现金储备从2024年底的1.26亿美元增加到2.57亿美元，这些资金将如何分配？ **管理层回答**：我们强劲的现金储备为战略增长计划和业务扩展提供了充足的支持。资金将主要用于新产品开发、经销商网络扩展以及新兴业务领域的投资，例如智能设备和新能源基础设施。

• **分析师提问**：公司提到“平衡稳定现金流业务与增长孵化业务”的双引擎战略，能否详细阐述这一战略的实施路径？ **管理层回答**：我们将继续巩固越野车等传统业务的现金流，同时积极孵化智能设备和新能源基础设施等新兴业务。通过优化运营、技术创新和战略合作，我们致力于实现长期可持续增长，为股东创造更大的价值。

• **分析师提问**：公司计划在明年中期推出的新产品有哪些具体亮点？ **管理层回答**：新产品包括智能高尔夫设备和四足机器人，这些产品结合了我们自主研发的云边端智能计算系统。此外，我们还在开发新型电池产品，这些创新将进一步丰富我们的产品组合并提升市场竞争力。

• **分析师提问**：公司如何看待当前的宏观经济不确定性对业务的影响？ **管理层回答**：尽管宏观经济环境存在不确定性，我们通过灵活的战略调整和资源优化，增强了抵御外部挑战的能力。我们相信，通过持续的成本控制和创新驱动，公司能够在不利环境中保持韧性并实现长期发展目标。 总结来看，分析师对Kandi的财务表现、战略执行和新兴业务拓展表现出浓厚兴趣，管理层的回答展现了对当前挑战的清晰认识以及对未来增长的信心。

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