鹰眼预警：南京聚隆净利润与经营活动净现金流背离

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月20日，南京聚隆发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为12.57亿元，同比增长25.75%；归母净利润为5736.44万元，同比增长40.73%；扣非归母净利润为5564.04万元，同比增长43.31%；基本每股收益0.531元/股。

公司自2018年1月上市以来，已经现金分红7次，累计已实施现金分红为1.25亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对南京聚隆2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为12.57亿元，同比增长25.75%；净利润为5838.36万元，同比增长36.26%；经营活动净现金流为-5315.63万元，同比下降145.3%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长20.27%，近三个季度增速持续下降。

项目	20241231	20250331	20250630
营业收入（元）	7.75亿	5.95亿	6.63亿
营业收入增速	32.8%	32.48%	20.27%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长25.75%，经营活动净现金流同比下降145.3%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	7.55亿	10亿	12.57亿
经营活动净现金流（元）	-2388.24万	1.17亿	-5315.63万
营业收入增速	-3.73%	32.46%	25.75%
经营活动净现金流增速	-219.66%	591.36%	-145.3%

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.6亿元、经营活动净现金流为-0.5亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-2388.24万	1.17亿	-5315.63万
净利润（元）	3205.67万	4284.87万	5838.36万

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.91低于1，盈利质量较弱。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-2388.24万	1.17亿	-5315.63万
净利润（元）	3205.67万	4284.87万	5838.36万
经营活动净现金流/净利润	-0.75	2.74	-0.91

报告期内，公司毛利率为16.36%，同比增长11.86%；净利率为4.64%，同比增长8.36%；净资产收益率（加权）为5.87%，同比增长30.44%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为16.36%，同比大幅增长11.86%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	15%	14.63%	16.36%
销售毛利率增速	35.69%	-2.48%	11.86%

• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期14.63%增长至16.36%，应收账款周转率由去年同期1.75次下降至1.69次。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	15%	14.63%	16.36%
应收账款周转率（次）	1.64	1.75	1.69

报告期内，公司资产负债率为57.84%，同比增长1.23%；流动比率为1.4，速动比率为1；总债务为9.13亿元，其中短期债务为7.22亿元，短期债务占总债务比为79.08%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为50.48%，57.14%，57.84%，变动趋势增长。

项目	20230630	20240630	20250630
资产负债率	50.48%	57.14%	57.84%

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.17，现金比率低于0.25。

项目	20230630	20240630	20250630
现金比率	0.13	0.27	0.17

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.25、0.21、0.17，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
现金比率	0.25	0.21	0.17

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.4亿元，较期初变动率为98.16%。

项目	20241231
期初预付账款（元）	2032.1万
本期预付账款（元）	4026.77万

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长98.16%，营业成本同比增长23.19%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款较期初增速	104.28%	65.46%	98.16%
营业成本增速	-8%	33.04%	23.19%

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.3亿元，较期初变动率为2170.08%。

项目	20241231
期初其他应付款（元）	127.49万
本期其他应付款（元）	2894.08万

报告期内，公司应收帐款周转率为1.69，同比下降3.25%；存货周转率为2.37，同比增长4.74%；总资产周转率为0.53，同比增长9.78%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.2亿元，较期初增长65.69%。

项目	20241231
期初在建工程（元）	1415.51万
本期在建工程（元）	2345.32万

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.1亿元，较期初增长34.32%。

项目	20241231
期初长期待摊费用（元）	862.17万
本期长期待摊费用（元）	1158.04万

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.4亿元，较期初增长109.57%。

项目	20241231
期初其他非流动资产（元）	1724.31万
本期其他非流动资产（元）	3613.58万

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.2亿元，同比增长31.91%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售费用（元）	1622.77万	1859.45万	2452.85万
销售费用增速	48.81%	14.59%	31.91%

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.6亿元，同比增长35.65%。

项目	20230630	20240630	20250630
管理费用（元）	3282.75万	4263.92万	5784.18万
管理费用增速	10.8%	29.89%	35.65%

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长35.65%，营业收入同比增长25.75%，管理费用增速高于营业收入增速。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入增速	-3.73%	32.46%	25.75%
管理费用增速	10.8%	29.89%	35.65%

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