顺周期情绪回升，夜盘焦煤V型反转！可等待做多机会？

（来源：田出没）

中美关税再次延后90天，美俄元首会会谈结束俄乌战争问题，地缘不确定性下降，有利于风偏提升。杰克逊霍尔央行会议临近，市场担忧美联储对降息的态度，降息概率下降。

国内方面，7月经济数据出炉，信贷、投资及消费数据全面转弱，经济弱现实再度被验证。不过，市场对此反应较为温和，股市甚至在8月15日数据公布日迎来大涨。

当下市场的情绪较为亢奋，对于此前已经多次交易的弱现实不再敏感，反倒是弱经济可能引发对政策再度加码的预期。

按照近几年经济和政策的交替规律，一般是1季度强预期，市场乐观，然后政策力度不及预期，2季度经济被证伪，随后3 季度经济继续回落，四季度政策加码。

当下处于一轮库存周期的尾声，经济大概率会在明年迎来回升，今年的触底反弹更多是一种市场基于预期扭转的预演。因此，短期不宜过度乐观，但大方向看多的没问题的，具体节奏仍需跟踪政策及基本面的变化。 

焦煤方面，矿端开工小幅回落，但洗煤厂产能利用率有所抬升。现货成交率高位下滑，上游精煤库存开始累库，原煤库存去库大幅放缓，此前的库存向下游转移大体已经结束，后续需要观察下游的真实需求和承接力度。

焦炭方面，现货第六轮提涨落地，期现基本平水，继续提涨需要看下游钢材能否涨价打开空间。铁水产量仍存相对高位，焦企开工率小幅抬升，整体缺口仍在，焦炭供需格局尚可。 

本周以来，焦煤减仓下行，9-1价差劈叉程度收窄，远月预期转弱，近月较为坚挺。

股票市场情绪火热，顺周期迎来向上修复机会，夜盘焦煤V型反转向上拉升，前期杀跌力量减弱，短期不宜继续看空，等待多空进一步博弈进展。

基本面上焦煤已经开始转弱，从产业链钢材利润分配的角度，假设钢材利润挤压至0，碳元素独占利润，当下1 月合约焦煤相对下游钢材已经偏高，9月合约偏低。JM9-1价差目前处于历史极低水平，交割临近，现实与预期的劈叉收敛。短

操作策略：期JM9-1正套继续持有，J01/JM01观望为主，等待做多机会。 

风险提示：供给侧政策出台（上行风险），地缘冲突激化（下行风险）

【本文作者】

刘开友（从业资格证号：F03087895 投资咨询证号：Z0019509）

本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445 号。

【风险提示】信达期货研究所

期市有风险，入市需谨慎。本文内容均来源于公开可获得的资料，观点仅供参考。

双焦关联股票：永泰能源（600157）、中煤能源（601898）、云维股份（600725）、盘江股份（600395）、冀中能源（000937）、山西焦煤（000983）、宝丰能源（600989）、开滦股份（600997）、宝泰隆（601011）、金能科技（603113）、淮北矿业（600985）、云煤能源（600792）、美锦能源（000723）、安泰集团（600408）、陕西黑猫（601015）、山西焦化（600740）、兖矿能源（600188）、电投能源（002128）、中国神华（601088）、恒源煤电（600971）、靖远煤电（000552）、潞安环能（601699）、神火股份（000933）、新集能源（601918）、韶钢松山（000717）、新钢股份（600782）、河钢股份（000709）、上海钢联（300226）