九芝堂2025年半年报解读：投资与筹资现金流骤降，多项指标波动

2025年上半年，九芝堂（维权）股份有限公司多项财务指标变动显著，其中投资活动产生的现金流量净额同比下降985.58%，筹资活动产生的现金流量净额同比下降83.13%，这些大幅变动反映了公司投资与筹资策略的重大调整，值得投资者高度关注。以下对公司各项关键财务指标进行详细解读。

1. 总体营收情况：报告期内，九芝堂实现营业收入12.65亿元，较上年同期的16.79亿元下降24.71%。具体数据如下：

1. 业务板块营收：医药工业板块收入为12.29亿元，同比下降25.06%；医药商业板块收入3330万元，同比下降3.12%。

1. 产品营收：OTC产品收入5.83亿元，同比大幅下降36.05%；处方药收入6.36亿元，同比下降10.67%；大健康产品收入1159万元，同比下降20.88%。

公司表示营业收入下降主要因部分产品销售下降，这显示公司在市场拓展方面遇到阻碍，或是市场需求下滑，或是竞争加剧致市场份额被挤压。

1. 净利润：归属于上市公司股东的净利润为1.44亿元，较上年同期的2.05亿元下降29.71%。

1. 扣非净利润：扣除非经常性损益的净利润为1.36亿元，同比下降28.45%。

1. 每股收益：基本每股收益为0.1699元/股，较上年同期的0.2399元/股下降29.18%；扣非每股收益为0.1606元/股。

净利润下滑幅度大于营收下滑幅度，反映公司盈利能力承压，或因产品售价下降、成本上升或费用增加等因素。

应收账款期末余额为5.75亿元，较上年末的3.93亿元增长3.90%。公司称主要因本期销售形成应收账款及上年末回款力度较大。

应收账款增加意味着款项回收速度变慢，影响资金周转效率，增加坏账风险，若不能及时收回，将对现金流和财务状况不利。

应收票据期末余额为1.98亿元，较期初的2.67亿元减少。虽减少幅度不特别显著，但应收票据作为债权，其减少可能影响短期资金流动性，同时需警惕票据承兑人信用问题导致的兑付风险。

加权平均净资产收益率为3.84%，较上年同期的5.15%下降1.31%。该指标衡量公司盈利能力和运营效率，其下降表明公司运用自有资本获取收益能力减弱，运营效率需提升，可能与资产运营、成本控制或市场环境等因素有关。

存货期末余额为8.32亿元，较上年末的10.62亿元下降3.82%，主要因本期库存商品期末余额减少。存货减少可能是去库存结果，也可能反映市场需求变化，若市场需求低迷，可能面临库存积压风险，影响资金周转和经营效益。

销售费用为4.07亿元，较上年同期的6.07亿元下降32.94%，主要因本期营业收入下降。销售费用大幅下降可能是成本控制措施，但可能影响市场推广和销售渠道拓展，公司需在控制成本与满足市场拓展需求间权衡，提升产品市场竞争力。

管理费用为9452万元，较上年同期的1.02亿元下降7.38%，主要因本期维保费、咨询费、存货损失、合伙事务管理费等减少。表明公司内部管理取得成效，通过优化流程、控制费用降低了管理成本。

财务费用为 -167万元，上年同期为 -268万元，同比增加37.54%，主要因本期利息收入减少。虽财务费用仍为负表明资金充裕，但利息收入减少暗示资金运用效率降低，公司需优化资金管理，提高使用效率，增加利息收入或降低财务成本。

研发费用为6193万元，较上年同期的6585万元下降1.21%，无重大变动。医药行业竞争激烈，研发投入对长期发展重要，虽研发费用略有下降，公司仍需保持投入强度，推动产品创新和技术升级，提升核心竞争力。

经营活动产生的现金流量净额为2.13亿元，上年同期为 -2.32亿元，同比增长191.72%，主要因本期回款力度较大及购买商品、接受劳务支付的现金减少。表明公司经营活动资金回笼改善，现金流出有效控制，现金创造能力增强，利于持续稳定发展。

投资活动产生的现金流量净额为 -2.83亿元，上年同期为3195万元，同比下降985.58%，主要因本期购买理财产品增加。显示公司投资策略变化，理财产品投资增加致现金流出大幅增加，公司需合理规划投资，确保收益与风险匹配，避免投资失误影响财务状况。

筹资活动产生的现金流量净额为 -2.30亿元，上年同期为 -1.25亿元，同比下降83.13%，主要因本期收到未终止确认的票据贴现款减少。表明公司筹资规模下降，需关注资金需求和偿债能力，合理安排筹资活动，确保资金链稳定。

综合来看，九芝堂2025年上半年营收和净利润压力大，多项财务指标波动。公司需积极应对市场变化，优化产品结构，加强市场拓展，合理控制成本费用，优化投资与筹资策略，提升盈利能力和财务稳定性。投资者应密切关注公司后续经营策略调整及财务指标变化。

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