鹰眼预警：ST诺泰现金比率持续下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月21日，ST诺泰（维权）发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为10.48亿元，同比增长26.07%；归母净利润为3.1亿元，同比增长36.49%；扣非归母净利润为3.06亿元，同比增长33.49%；基本每股收益0.99元/股。

公司自2021年4月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为3.62亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对ST诺泰2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为10.48亿元，同比增长26.07%；净利润为3.02亿元，同比增长30.46%；经营活动净现金流为3.16亿元，同比增长59.33%。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动26.07%，销售费用同比变动56.14%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	4.01亿	8.31亿	10.48亿
销售费用（元）	3187.4万	2866.79万	4476.19万
营业收入增速	49.38%	107.47%	26.07%
销售费用增速	73.77%	-10.06%	56.14%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长22.63%，营业成本同比增长17.38%，存货增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
存货较期初增速	3.18%	15.61%	22.63%
营业成本增速	33.89%	59.87%	17.38%

报告期内，公司毛利率为69.57%，同比增长3.35%；净利率为28.84%，同比增长3.48%；净资产收益率（加权）为11.03%，同比增长10.97%。

报告期内，公司资产负债率为49.53%，同比增长24.71%；流动比率为1.14，速动比率为0.77；总债务为23.16亿元，其中短期债务为15.44亿元，短期债务占总债务比为66.68%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为26.52%，39.72%，49.53%，变动趋势增长。

项目	20230630	20240630	20250630
资产负债率	26.52%	39.72%	49.53%

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.52，1.37，1.14，短期偿债能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
流动比率（倍）	1.52	1.37	1.14

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为1.2、0.62、0.4，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
现金比率	1.2	0.62	0.4

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为25.93%、49.76%、67.99%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
总债务（元）	4.99亿	12.05亿	20.23亿
净资产（元）	19.23亿	24.21亿	29.76亿
总债务/净资产	25.93%	49.76%	67.99%

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.5亿元，较期初变动率为48.18%。

项目	20241231
期初预付账款（元）	3042.36万
本期预付账款（元）	4508.04万

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为1.37%、1.96%、2.03%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款（元）	1344.18万	3371.47万	4508.04万
流动资产（元）	9.81亿	17.22亿	22.19亿
预付账款/流动资产	1.37%	1.96%	2.03%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长48.18%，营业成本同比增长17.38%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款较期初增速	-0.48%	36.44%	48.18%
营业成本增速	33.89%	59.87%	17.38%

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为3.3亿元，较期初变动率为145.17%。

项目	20241231
期初应付票据（元）	1.34亿
本期应付票据（元）	3.28亿

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.4亿元，较期初变动率为176.69%。

项目	20241231
期初其他应付款（元）	1483.15万
本期其他应付款（元）	4103.67万

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为2.5亿元、3.3亿元、6.9亿元，公司经营活动净现金流分别1.7亿元、2亿元、3.2亿元。

项目	20230630	20240630	20250630
资本性支出（元）	2.47亿	3.28亿	6.87亿
经营活动净现金流（元）	1.73亿	1.98亿	3.16亿

报告期内，公司应收帐款周转率为1.83，同比下降13.69%；存货周转率为0.49，同比下降26.58%；总资产周转率为0.19，同比下降13.13%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为0.49，同比大幅下降26.58%。

项目	20230630	20240630	20250630
存货周转率（次）	0.52	0.67	0.49
存货周转率增速	9.74%	29.21%	-26.58%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为6.1亿元，较期初增长78.5%。

项目	20241231
期初在建工程（元）	3.4亿
本期在建工程（元）	6.07亿

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为1.5亿元，较期初增长42.39%。

项目	20241231
期初无形资产（元）	1.08亿
本期无形资产（元）	1.54亿

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.4亿元，同比增长56.14%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售费用（元）	3187.4万	2866.79万	4476.19万
销售费用增速	73.77%	-10.06%	56.14%

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为1.8亿元，同比增长35.1%。

项目	20230630	20240630	20250630
管理费用（元）	8959.27万	1.31亿	1.77亿
管理费用增速	20.73%	45.85%	35.1%

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长35.1%，营业收入同比增长26.07%，管理费用增速高于营业收入增速。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入增速	49.38%	107.47%	26.07%
管理费用增速	20.73%	45.85%	35.1%

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