鹰眼预警：中化岩土营业收入大幅下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月20日，中化岩土发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为3.64亿元，同比下降49.5%；归母净利润为-1.58亿元，同比增长39%；扣非归母净利润为-1.57亿元，同比增长37.74%；基本每股收益-0.09元/股。

公司自2011年1月上市以来，已经现金分红11次，累计已实施现金分红为3.1亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中化岩土2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为3.64亿元，同比下降49.5%；净利润为-1.58亿元，同比增长38.81%；经营活动净现金流为-1.15亿元，同比下降112.32%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入大幅下降。报告期内，营业收入为3.6亿元，同比大幅下降49.5%。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	10.32亿	7.21亿	3.64亿
营业收入增速	7.33%	-30.08%	-49.5%

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-12.5亿元，-0.6亿元，-1.1亿元，连续为负数。

项目	20241231	20250331	20250630
营业利润（元）	-12.5亿	-5719.04万	-1.13亿

• 营业收入增速持续下降、净利润增速持续增长。近三期半年报，营业收入同比变动分别为7.33%、-30.08%、-49.5%持续下降，净利润同比变动分别为-106.74%、-30.59%、38.81%持续增长，营业收入与净利润变动趋势背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	10.32亿	7.21亿	3.64亿
净利润（元）	-1.98亿	-2.59亿	-1.58亿
营业收入增速	7.33%	-30.08%	-49.5%
净利润增速	-106.74%	-30.59%	38.81%

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为-2亿元、-2.6亿元、-1.6亿元，同比变动分别为-106.74%、-30.59%、38.81%，净利润较为波动。

项目	20230630	20240630	20250630
净利润（元）	-1.98亿	-2.59亿	-1.58亿
净利润增速	-106.74%	-30.59%	38.81%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为319.43%、398.47%、464.84%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款（元）	32.96亿	28.74亿	16.93亿
营业收入（元）	10.32亿	7.21亿	3.64亿
应收账款/营业收入	319.43%	398.47%	464.84%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为0.6亿元、-0.5亿元、-1.2亿元，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	6044.25万	-5428.74万	-1.15亿

报告期内，公司毛利率为4.51%，同比下降45.48%；净利率为-43.48%，同比下降21.17%；净资产收益率（加权）为-20.31%，同比下降63.53%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为8.79%、8.28%、4.51%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	8.79%	8.28%	4.51%
销售毛利率增速	-35.35%	-5.78%	-45.48%

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为-19.21%，-35.88%，-43.48%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售净利率	-19.21%	-35.88%	-43.48%
销售净利率增速	-92.62%	-86.78%	-21.17%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为-6.73%，-12.42%，-20.31%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
净资产收益率	-6.73%	-12.42%	-20.31%
净资产收益率增速	-134.5%	-84.55%	-63.53%

报告期内，公司资产负债率为87.52%，同比增长18.32%；流动比率为0.92，速动比率为0.91；总债务为24.92亿元，其中短期债务为13.74亿元，短期债务占总债务比为55.16%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为65.35%，73.96%，87.52%，变动趋势增长。

项目	20230630	20240630	20250630
资产负债率	65.35%	73.96%	87.52%

• 流动比率大幅下降。报告期内，流动比率大幅下降至0.92。

项目	20230630	20240630	20250630
流动比率（倍）	1.11	1.43	0.92

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.07，现金比率低于0.25。

项目	20230630	20240630	20250630
现金比率	0.08	0.11	0.07

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.01、-0.01、-0.03，持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
经营活动净现金流（元）	3亿	8716.29万	6.16亿
流动负债（元）	48.74亿	42.55亿	40.95亿
经营活动净现金流/流动负债	0.06	0.02	0.15

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为97.24%、155.25%、368.97%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
总债务（元）	27.22亿	30.34亿	24.95亿
净资产（元）	28亿	19.55亿	6.76亿
总债务/净资产	97.24%	155.25%	368.97%

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.5亿元，较期初变动率为156.88%。

项目	20241231
期初预付账款（元）	1902.03万
本期预付账款（元）	4886万

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为0.63%、0.97%、1.48%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款（元）	3686.28万	5096.04万	4886万
流动资产（元）	58.25亿	52.76亿	33.11亿
预付账款/流动资产	0.63%	0.97%	1.48%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长156.88%，营业成本同比增长-47.43%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款较期初增速	27.49%	5.44%	156.88%
营业成本增速	13.3%	-29.7%	-47.43%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营现金流质量欠佳，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-1亿元，筹资活动净现金流为-0.9亿元，融资渠道趋紧。

项目	20250630
经营活动净现金流（元）	-1.15亿
投资活动净现金流（元）	1914.21万
筹资活动净现金流（元）	-8990.72万

报告期内，公司应收帐款周转率为0.2，同比下降15.68%；存货周转率为13.06，同比下降20.65%；总资产周转率为0.06，同比下降30.21%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为0.31，0.23，0.2，应收账款周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款周转率（次）	0.31	0.23	0.2
应收账款周转率增速	27.99%	-24.6%	-15.68%

• 存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为13.06，同比大幅下降20.65%。

项目	20230630	20240630	20250630
存货周转率（次）	10.08	16.46	13.06
存货周转率增速	10.37%	63.33%	-20.65%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.12，0.09，0.06，总资产周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
总资产周转率（次）	0.12	0.09	0.06
总资产周转率增速	26.77%	-26.95%	-30.21%

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.16、0.72、0.43，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	10.32亿	7.21亿	3.64亿
固定资产（元）	8.89亿	9.97亿	8.5亿
营业收入/固定资产原值	1.16	0.72	0.43

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为0.51%、0.81%、0.86%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
销售费用（元）	529.48万	582.5万	313.42万
营业收入（元）	10.32亿	7.21亿	3.64亿
销售费用/营业收入	0.51%	0.81%	0.86%

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