鹰眼预警：拓尔思营业收入大幅下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月20日，拓尔思发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为2.45亿元，同比下降38.36%；归母净利润为-7363.12万元，同比下降223.11%；扣非归母净利润为-8944.63万元，同比下降344.58%；基本每股收益-0.0843元/股。

公司自2011年5月上市以来，已经现金分红13次，累计已实施现金分红为3.25亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对拓尔思2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为2.45亿元，同比下降38.36%；净利润为-7520.36万元，同比下降230.28%；经营活动净现金流为3778.54万元，同比增长895.24%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入大幅下降。报告期内，营业收入为2.4亿元，同比大幅下降38.37%。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	4.44亿	3.97亿	2.45亿
营业收入增速	4.58%	-10.63%	-38.37%

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为-6.68%，-14.12%，-223.11%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
归母净利润（元）	6964.41万	5981.16万	-7363.12万
归母净利润增速	-6.68%	-14.12%	-223.11%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为8.52%，-27.28%，-344.58%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
扣非归母利润（元）	5029.36万	3657.12万	-8944.63万
扣非归母利润增速	8.52%	-27.28%	-344.58%

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-1.4亿元，-0.3亿元，-0.5亿元，连续为负数。

项目	20241231	20250331	20250630
营业利润（元）	-1.39亿	-2749.29万	-5408.6万

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-38.37%，销售费用同比变动10.67%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	4.44亿	3.97亿	2.45亿
销售费用（元）	8536.46万	6385.93万	7067.29万
营业收入增速	4.58%	-10.63%	-38.37%
销售费用增速	14.26%	-25.19%	10.67%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降38.37%，经营活动净现金流同比增长895.24%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	4.44亿	3.97亿	2.45亿
经营活动净现金流（元）	-3645.37万	-475.15万	3778.54万
营业收入增速	4.58%	-10.63%	-38.37%
经营活动净现金流增速	7.95%	86.97%	895.24%

报告期内，公司毛利率为62.95%，同比下降10.43%；净利率为-30.72%，同比下降311.37%；净资产收益率（加权）为-1.8%，同比下降201.69%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为62.95%，同比大幅下降10.43%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	63.06%	70.28%	62.95%
销售毛利率增速	-7.18%	11.44%	-10.43%

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为63.06%、70.28%、62.95%，同比变动分别为-7.18%、11.44%、-10.43%，销售毛利率异常波动。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	63.06%	70.28%	62.95%
销售毛利率增速	-7.18%	11.44%	-10.43%

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为15.81%，14.53%，-30.72%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售净利率	15.81%	14.53%	-30.72%
销售净利率增速	-9.42%	-8.05%	-311.37%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为2.21%，1.77%，-1.8%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
净资产收益率	2.21%	1.77%	-1.8%
净资产收益率增速	-23.26%	-19.91%	-201.7%

报告期内，公司资产负债率为7.55%，同比下降14.39%；流动比率为6.38，速动比率为6.29；总债务为866.84万元，其中短期债务为866.84万元，短期债务占总债务比为100%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.1亿元、1.1亿元、1.2亿元，公司经营活动净现金流分别-0.4亿元、-475.1万元、0.4亿元。

项目	20230630	20240630	20250630
资本性支出（元）	1.12亿	1.11亿	1.17亿
经营活动净现金流（元）	-3645.37万	-475.15万	3778.54万

报告期内，公司应收帐款周转率为0.94，同比下降37.57%；存货周转率为3.2，同比增长18.33%；总资产周转率为0.06，同比下降48.11%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为1.59，1.51，0.94，应收账款周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款周转率（次）	1.59	1.51	0.94
应收账款周转率增速	10.75%	-4.77%	-37.57%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.12，0.11，0.06，总资产周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
总资产周转率（次）	0.12	0.11	0.06
总资产周转率增速	1.37%	-8.09%	-48.11%

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为0.8、0.62、0.44，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	4.44亿	3.97亿	2.45亿
固定资产（元）	5.53亿	6.4亿	5.55亿
营业收入/固定资产原值	0.8	0.62	0.44

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