鹰眼预警：桂冠电力营业收入下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月20日，桂冠电力发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为41.55亿元，同比下降13.99%；归母净利润为11.88亿元，同比下降17.37%；扣非归母净利润为11.9亿元，同比下降17.51%；基本每股收益0.1467元/股。

公司自2000年3月上市以来，已经现金分红26次，累计已实施现金分红为165.34亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对桂冠电力2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为41.55亿元，同比下降13.99%；净利润为13.65亿元，同比下降16.9%；经营活动净现金流为29.07亿元，同比增长0.88%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为41.5亿元，同比下降13.99%。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	41.55亿	48.3亿	41.55亿
营业收入增速	-26.07%	16.25%	-13.99%

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为10.3亿元、16.4亿元、13.6亿元，同比变动分别为-53.46%、59.87%、-16.9%，净利润较为波动。

项目	20230630	20240630	20250630
净利润（元）	10.27亿	16.42亿	13.65亿
净利润增速	-53.46%	59.87%	-16.9%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-13.99%，税金及附加同比变动110.85%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	41.55亿	48.3亿	41.55亿
营业收入增速	-26.07%	16.25%	-13.99%
税金及附加增速	-30.18%	14.91%	110.85%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为37.81%、48.46%、56.75%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款（元）	15.71亿	23.41亿	23.58亿
营业收入（元）	41.55亿	48.3亿	41.55亿
应收账款/营业收入	37.81%	48.46%	56.75%

报告期内，公司毛利率为49.43%，同比增长0.98%；净利率为32.84%，同比下降3.39%；净资产收益率（加权）为6.82%，同比下降19.29%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为37.3%、48.95%、49.43%持续增长，存货周转率分别为15.86次、8.26次、5.62次持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	37.3%	48.95%	49.43%
存货周转率（次）	15.86	8.26	5.62

• 销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为37.3%、48.95%、49.43%持续增长，应收账款周转率分别为2.8次、2.44次、1.88次持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	37.3%	48.95%	49.43%
应收账款周转率（次）	2.8	2.44	1.88

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期48.95%增长至49.43%，销售净利率由去年同期34%下降至32.84%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	37.3%	48.95%	49.43%
销售净利率	24.72%	34%	32.84%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为6.82%，同比下降19.29%。

项目	20230630	20240630	20250630
净资产收益率	5.12%	8.45%	6.82%
净资产收益率增速	-56.76%	65.04%	-19.29%

报告期内，公司资产负债率为53.68%，同比增长0.7%；流动比率为0.31，速动比率为0.29；总债务为226.08亿元，其中短期债务为118.26亿元，短期债务占总债务比为52.31%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为52.4%，53.31%，53.68%，变动趋势增长。

项目	20230630	20240630	20250630
资产负债率	52.4%	53.31%	53.68%

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.08，现金比率低于0.25。

项目	20230630	20240630	20250630
现金比率	0.08	0.09	0.08

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为95.83%、98.36%、99.77%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
总债务（元）	207.02亿	222.47亿	233.63亿
净资产（元）	216.03亿	226.18亿	234.16亿
总债务/净资产	95.83%	98.36%	99.77%

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长-13.03%，营业成本同比增长-14.79%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款较期初增速	-34.53%	69.77%	-13.03%
营业成本增速	11.75%	-5.35%	-14.79%

报告期内，公司应收帐款周转率为1.88，同比下降23.09%；存货周转率为5.62，同比下降31.92%；总资产周转率为0.08，同比下降18.29%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为2.8，2.44，1.88，应收账款周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款周转率（次）	2.8	2.44	1.88
应收账款周转率增速	-27.5%	-12.82%	-23.09%

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为15.86，8.26，5.62，存货周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
存货周转率（次）	15.86	8.26	5.62
存货周转率增速	30.91%	-47.91%	-31.92%

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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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