光大证券-中信特钢-000708-2025年半年报业绩点评：加速国际化项目推进工作，实施半年度分红提高股东回报频次-250820

（来源：研报虎）

　　事件：公司公告2025年半年度报告，2025年上半年实现营业收入547.15亿元，同比-4.02%，实现归母净利润27.98亿元，同比+2.67%；扣除非经常性损益后归母净利润27.69亿元，同比+3.77%。2025年Q2实现营业收入278.75亿元，同比-2.45%，环比+3.86%，归母净利润14.14亿元，同比+3.58%，环比+2.21%，扣除非经常性损益后的归母净利润13.95亿元，同比+4.87%，环比+1.60%。

　　2025H1公司钢材销量同比+3.23%：今年上半年公司实现钢材销售982.26万吨，同比+3.23%，其中钢材出口112.16万吨，同比持平。如若实现全年计划销量1860万吨，预计下半年销量为877.74万吨，同比-6.37%，环比-10.64%。

　　2025H1公司钢材产品吨钢价格同比-7.02%，吨钢毛利同比+8.56%：上半年，公司钢材产品吨钢售价为5570元/吨，同比-7.02%，环比+0.04%；上半年，公司钢材产品吨钢毛利为800元/吨，同比+8.56%，环比+6.94%，钢材产品毛利率为14.37%，同比+2.06个百分点，环比+0.93个百分点。

　　积极抢抓能源等行业需求较好的契机，调整产品结构：上半年公司积极抢抓风电、油气、氢能、抽水蓄能、新能源汽车等行业需求较好的契机，积极调整产品结构，汽车用钢棒线材销量285万吨，较去年同期持平；风电圆坯销量159.2万吨，同比增长2.6%；特种焊丝用钢销量同比增长21%；能源用钢产品的能源工程项目短名单入围显著提升，中石化、中石油在建项目全部入围，煤化工项目入围率超90%，重点开发的“小巨人”产品实现销量368.8万吨，轴承钢销量114.6万吨，同比增长13.2%，“两高一特”产品销量同比增长5%。

　　加速国际化项目推进工作，部分重点项目已取得阶段性进展：截至2025年上半年，公司部分国际化重点项目已取得阶段性进展。下半年公司将进一步加快海外项目落地，推动战略管控升级，蓄势长远发展。

　　提高对股东回报频次，拟实施半年度分红:公司拟实施2025年半年度分红，提高对股东回报的频次，使股东能更及时地分享企业成长红利，强化长期价值共享理念。2025年上半年现金分红总额为10.09亿元，分红比例36.07%。

　　盈利预测、估值与评级：中信特钢作为特钢行业龙头，业绩持续稳定，我们维持公司2025年-2027年归母净利润预测分别为55.90、62.36、68.25亿元，后期随着公司产品结构持续优化，海外项目加速落地，其盈利能力有望进一步提升，维持“买入”评级。

　　风险提示：原料价格大幅上涨；汽车、轴承、能源行业对钢材需求下滑超预期。