【金属】磁材大厂招标频繁，氧化镨钕价格走强——金属行业周报

张  珂证券分析师

SAC No：S1150523120001

核心观点

行业情况及产品价格走势初判

（1）钢铁：唐山限产政策将收紧钢厂供给，但需考虑下游工地停工影响，SMM预计京津冀下游工地停工范围和时间将更大；若下游工地停工导致需求下降幅度超过供给下降幅度，短期钢价或承压。

（2）铜：当前基本面支撑不足，未来需求或受旺季备库周期带动，矿端供应偏紧对价格下方有支撑；短期铜价或震荡运行，需关注国内实际备库需求和海外宏观消息的影响。

（3）铝：基本面表现一般，但后续在旺季备库周期下需求或好转，预计短期铝价震荡运行，需关注国内实际备库需求和海外宏观消息的影响；几内亚雨季或逐渐影响铝土矿发运，关注进口铝土矿对价格的影响。

（4）黄金：美国7月CPI数据在预期之内，强化9月降息预期。短期金价或维持震荡等待更多指引，需关注美国总统特朗普与乌克兰、欧洲领导人的关键会晤，以及美联储官员相关表态。

（5）锂：短期受供应端消息和“反内卷”消息扰动，锂价偏强运行，但预计上行空间有限，需关注部分矿山项目采矿权的续期和政府对当地项目监管力度的变化。

（6）稀土：近期部分磁材大厂频繁招标镨钕金属，短期轻稀土价格有望受到提振；中重稀土市场询单情况也有所好转，但以补库为主，预计短期中重稀土价格有底部支撑。

本周策略

（1）钢铁：行业供给格局有望在“反内卷”政策下逐步改善，绿色低碳改造或成为新一轮钢铁供给侧改革的重要抓手，用以淘汰落后产能；同时提高产品附加值和工厂智能化升级也有望成为政策鼓励方向。未来钢铁行业稳增长政策的出台也有望对需求形成支撑。建议关注工厂设备先进、产品技术领先、环保水平领先的相关标的。

（2）铜：铜矿供应偏紧对铜价形成下方支撑，“反内卷”政策或改善铜冶炼加工端格局，短期关注旺季备库对需求的改善，后续国内稳增长政策和美国进入降息周期有望支撑需求。建议关注铜矿资源保障强、环保水平领先、生产规模优势的相关标的。

（3）铝：在氧化铝新项目产能释放下，当前电解铝厂利润表现较好；“反内卷”政策有望逐步改善氧化铝和电解铝行业的供给格局，短期关注旺季备库对需求的改善，后续国内稳增长政策和美国进入降息周期有望支撑需求，建议关注资源保障强、环保水平领先、生产规模优势的相关标的。

（4）黄金：当前贸易不确定性和地缘政治对金价支撑有逐渐减弱的趋势。7月美国CPI数据显示通胀压力缓和，今年仍有较大概率降息，对金价有支撑；同时美国“大而美”法案或将进一步推动美国财政赤字扩张也有望支撑金价，建议关注相关板块。

（5）稀土：国内出口管制放松带动需求，海外高冶炼成本也将支撑底部价格。我国在资源、冶炼和下游磁材等环节处于领先地位，人形机器人和新能源等领域的发展将为需求提供新动能；持续看好稀土资源的战略价值和行业未来发展，建议关注相关板块。

综上，我们维持对钢铁行业的“看好”评级、对有色金属行业的“看好”评级，维持对洛阳钼业（603993）、中金黄金（600489）、山东黄金（600547）、紫金矿业（601899）、中国铝业（601600）的“增持”评级。

风险提示

原材料价格波动风险、下游需求不及预期风险、地缘政治扰动风险。

以上内容来源于渤海证券研究所2025年08月20日发布的证券研究报告《渤海证券研究所晨会纪要》

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编发：郭苓芝

复审：朱艳君、张敬华、任宪功 

终审：崔健