亚马逊股价在AI狂热中掉队

在这个对人工智能近乎痴迷的股市里，亚马逊公司(Amazon.com Inc.)正逐渐失去风头。

今年以来，该公司股价多数时间跑输纳斯达克100指数。自7月31日亚马逊发布令人失望的财报以来，这一差距进一步拉大。以科技股为主的纳指年内上涨12%，而亚马逊仅涨4.6%，不到其一半。

就今年表现看，亚马逊在纳斯达克100成分股中处于后半区。目前市盈率较该指数的折价幅度已创下历史纪录。过去二十年里，亚马逊市盈率多数时间都显著高于指数水平。目前，亚马逊预期市盈率约为26倍，而纳斯达克100整体超过27倍。

亚马逊市盈率相对于纳斯达克100指数市盈率的折价创历史纪录。其市盈率多数时间均显著高于指数水平。来源：彭博

拖累亚马逊近期表现的直接诱因，是云计算业务增速不及预期，引发其份额流失的疑虑。另外，亚马逊在人工智能上的投入未能像微软(Microsoft Corp.)和Meta Platforms Inc.那样，显著提振财务表现，这也令投资者担忧。

就连亚马逊一向引以为傲的业务多元化优势，如今也被华尔街专业人士视为负担。他们认为，正是因为亚马逊并非纯粹的人工智能概念股，股价才受到拖累。

“对许多投资者而言，亚马逊并非一个可以纯粹押注于某个主题的标的。”Rational Dynamic Brands Fund投资组合经理埃里克·克拉克(Eric Clark)表示，“人们希望投资有明确的单一叙事。若以此衡量，亚马逊因业务庞杂而显得不够聚焦。”

电商仍是亚马逊的主要收入来源；但从亚马逊云服务(AWS)到全食超市(Whole Foods)，其在众多领域的激进布局，历来对成长型投资者极具吸引力。上周，亚马逊表示计划把当日生鲜配送覆盖的城市数量扩大一倍以上。

只是当华尔街的叙事被AI全面主导时，这种模式的吸引力骤然下降。

亚马逊云服务仍是算力租赁领域的龙头，但二季度17%的营收增速明显逊于体量较小的对手：微软Azure部门销售额增长39%，谷歌云(Google Cloud)营收增长32%。

除微软和Meta外，甲骨文(Oracle Corp.)和CoreWeave等公司也因大举投入AI算力扩张而备受追捧。甲骨文近期在AI算力服务领域又迈出了重要一步，7月与OpenAI达成协议，将在美国新增4.5吉瓦的数据中心电力，其股价今年已飙升近五成。由英伟达(Nvidia)支持的云计算服务提供商CoreWeave自3月上市以来，股价已上涨逾一倍。

“这拨新的超大规模云厂商将是未来五年我们的关注焦点，”Liontrust Global Innovation团队联席经理克莱尔·普莱德尔-布弗里(Clare Pleydell-Bouverie)说，“但在亚马逊身上，我们还没看到同等级别的AI驱动增长。”

尽管如此，许多投资者依然相信，亚马逊的投入终将带来回报：通过改善各业务板块的效率与客户触达，长期利润会改善。该股仍是华尔街最受欢迎的标的之一，追踪该股的82位分析师中逾九成给予“买入”评级，无一建议“卖出”。彭博数据显示，这一买入评级比例高于Meta或Alphabet。

在克拉克看来，亚马逊目前“被低估”了：只是时间问题，它在AI上的投入，尤其在云计算领域，终会落到利润表上。“做空亚马逊云服务可不是个好主意。”他说。编辑/陈佳靖