百亿玻璃龙头中报业绩暴跌近九成，“反内卷”带来行业转机？

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受下游需求影响，上半年玻璃产品价格走低，龙头企业南玻A的收入、业绩双双下跌，三峡新材出现负毛利率。但值得期待的是，随着“反内卷”政策实施，主要玻璃产品价格已经出现回升。

玻璃龙头南玻A业绩大跌近九成，下游需求影响产品价格

2025年8月19日，国内玻璃行业龙头南玻A（000012.SZ）披露2025年半年报。半年报显示，当期公司营收为64.84亿元，同比下滑19.75%；归属净利润为7453.15万元，同比大跌89.83%。目前公司A股市值在150亿元上下。

南玻A业务主要包括玻璃、电子玻璃及显示器件、太阳能三大板块。2025年上半年，公司玻璃产品、电子玻璃及显示器件产品、太阳能及其他产品收入分别为58.66亿元、5.65亿元和1.69亿元，占当期营收之比分别为90.48%、8.71%和2.61%。其中，玻璃业务是公司的核心业务板块。但当期公司玻璃业务毛利率为14.77%，同比下降7.93个百分点。

2025年上半年，南玻A出现业绩跳水，公司表示主要受国际经济形势变化、国内房地产行业深度调整、光伏行业因阶段性供需失衡引发全产业链价格加速下跌等诸多因素冲击。

从南玻A的玻璃业务来看，公司玻璃产品主要包括光伏玻璃、工程玻璃和浮法玻璃三大品类，主要下游应用领域为建筑、光伏等。

在建筑领域，据国家统计局数据，2025年上半年，全国房地产开发投资同比下降11.2%，新开工面积下滑20%。压力传递到玻璃市场，表现为上半年浮法玻璃产品价格持续走低。

以郑州商品交易所平板玻璃期货主力合约价格为例，其价格从2024年12月31日的1327元/吨左右，下跌至2025年6月30日1006元/吨左右，半年累计跌幅约为24%。

此外，据玻璃工业网提供的数据，2025年1月上旬，浮法平板玻璃均价为1377.1元/吨；6月下旬，浮法平板玻璃均价为1200元/吨，半年内累计下跌约12.9%。

在光伏领域，随着1月、2月《分布式光伏发电开发建设管理办法》和《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》两大政策落地，光伏电价市场化的预期拉动国内光伏项目抢装，光伏玻璃需求短期内激增，光伏玻璃供应相应增加。但玻璃价格在3-4月小幅上涨后，伴随抢装潮退坡快速下行，跌破去年价格低点。

据中国有色金属工业协会硅业分会（以下简称：硅业分会）提供的数据，2024年12月31日，2mm和3.2mm光伏玻璃均价分别为12.5元/平方米和20.5元/平方米，该价格保持至2025年2月下旬。从3月起，受上述刺激政策影响，国内光伏玻璃需求短期内激增，推动光伏玻璃价格在4月见顶。4月22日，2mm和3.2mm光伏玻璃均价分别为13.75元/平方米和22.75元/平方米。此后，随着光伏抢装退潮，5月和6月光伏玻璃价格持续下滑。7月1日，2mm和3.2mm光伏玻璃价格分别为11元/平方米和19元/平方米，双双低于年初均价。

另据隆众资讯提供的光伏玻璃价格，2025年1月至6月，2mm和3.2mm单镀面板平均价格分别为12.92元/平方米和21.06元/平方米，分别同比下滑24%和18%。

多家同行受玻璃价格下滑冲击，三峡新材出现负毛利率

玻璃行业上市公司中，受玻璃价格下滑冲击的并非只有南玻A一家。

据Choice金融终端数据，按申万三级行业分类（2021年版），A股7家玻璃制造行业上市公司中，三峡新材（600293.SH）也已披露半年报，凯盛新能（600876.SH）和金晶科技（600586.SH）分别公告半年度业绩预亏。

三峡新材半年报显示，当期公司营收为6.25亿元，同比下滑28.01%；归属净利润亏损2699.3万元，同比由盈转亏。

对于当期公司营收同比显著下滑的主要原因，三峡新材表示，当期主导产品价格与销量双重压力叠加，加剧了收入下降的幅度。对于业绩亏损，公司将其归于主导产品浮法玻璃市场销售价格同比下跌。

三峡新材主营业务为平板玻璃及特种玻璃的生产和销售。公司产品主要包括浮法玻璃、低辐射玻璃（LOW-E玻璃）等6大类玻璃产品，主要应用于建筑、交通工具、家居和家电领域。

2025年上半年，三峡新材销售平板玻璃1085万重箱以上，同比上涨约12%；销售LOW-E镀膜玻璃684万平方米，同比下降约5.4%。值得注意的是，公司本期营业收入不及营业成本，导致毛利率为-0.65%，而上年同期为10.41%。

7月15日，凯盛新能发布半年度业绩预告，公司预计归属净利润亏损4.35亿元至4.62亿元。导致亏损的主要原因为光伏玻璃市场整体延续2024年供大于求趋势，市场价格同比大幅下降，公司光伏玻璃毛利率下滑。

7月14日，金晶科技发布半年度业绩预亏公告称，公司预计上半年归属净利润亏损9000万元至1亿元。导致亏损的主要原因为：公司主要产品玻璃、纯碱销售价格同比出现下滑，导致毛利率降低。

“反内卷”政策下，玻璃价格已见回升

如上所述，2025年上半年，玻璃产品销售价格显著下降，但目前已经有所回升。

先看光伏玻璃价格，据硅业分会提供的数据，8月12日，2mm和3.2mm光伏玻璃均价分别为11元/平方米和19元/平方米，与6月末7月初的价格持平。相比7月29日2mm和3.2mm光伏玻璃年内最低均价9.75元/平方米和17.75元/平方米，已经分别累计上涨约12.8%和7%。

再看玻璃期货主力合约价格，截至8月18日收盘，玻璃期货主力合约收盘价已反弹至1212元/吨，较6月30日收盘价（1006元/吨）回升约20.5%。

此外，据玻璃工业网提供的数据，8月上旬，浮法平板玻璃均价为1271.5元/吨，相比6月下旬均价（1200元/吨），也已回升约6%。

推动上述玻璃产品价格上涨的动力，主要来自“反内卷”政策。

7月3日，工信部召开光伏行业制造业企业座谈会，会议对光伏产业存在的“内卷式”价格竞争，释放出明确的治理信号。

自7月开始，国内头部光伏玻璃企业集体减产。据隆众资讯数据，2025年7月，光伏玻璃行业整体减产8350吨/日，实际产能下降至8.65万吨/日。

在光伏玻璃行业“反内卷”行动之下，自8月开始，光伏玻璃市场持续回暖，各个型号的光伏玻璃报价呈上涨趋势。

而对于本轮平板玻璃价格上涨，机构普遍认为与政策对供应端“反内卷”方向的指引有关。