惠誉：确认汇丰控股“A+”长期发行人评级，展望“稳定”

久期财经讯，8月19日，惠誉确认汇丰控股有限公司(HSBC Holdings PLC，简称“汇丰控股”，00005.HK)的长期发行人违约评级(IDR)为“A+”。展望稳定。惠誉还确认了汇丰控股的其他评级，包括其“a+”的生存能力评级(VR)和债务评级。

关键评级驱动因素

多元化、全球性银行：汇丰控股的评级反映了该集团在其本土市场的稳固地位、国际化的多元化业务模式、保守的风险状况以及雄厚的资本和流动性缓冲。评级还反映了其强劲的盈利能力和资产质量。

稳健且多元化的业务概况：汇丰控股在全球网络中的强大特许经营权以及多元化的业务模式支撑着其业务概况。该集团在财富和个人银行业务、商业和投资银行业务以及适度的市场活动之间实现了平衡。高利率和主要为财富管理业务的强劲表现增强了盈利能力。汇丰控股组织结构的简化应有助于战略执行和成本效率。

综合集团：惠誉对汇丰控股进行集团层面的评估，因为该集团作为一个整体进行管理，且与其主要银行高度整合。评级还反映了汇丰控股在各运营子公司之间分配财务资源的能力，以及惠誉对其控股公司双重杠杆率将保持在120%以下的预期。

贸易、商业房地产风险：汇丰控股保守的承销标准和风险限额支撑着其风险状况。汇丰控股是领先的贸易融资银行，因此极易受到贸易紧张局势的影响，但其业务和地域的多元化提供了很高的韧性。香港特区商业房地产(CRE)领域的压力加大了风险，尤其是在市场状况进一步恶化的情况下。

较高的减值贷款率：截至 2025 年上半年，汇丰控股的减值贷款率(2.4%)近年来有所上升，主要原因是其商业房地产贷款面临压力，近期在香港特区的情况尤为明显。惠誉预计，随着贷款在较高利率下到期，到 2026 年底，这一比率将进一步升至约 2.7%。由于需要对香港特区的商业房地产敞口进行适度拨备，尽管这些贷款仍具有良好的抵押品，再加上对更高关税经济影响的不确定性，惠誉预计 2025 至 2026 年期间，贷款减值损失将保持在平均贷款余额的约 40 个基点。低风险的住房抵押贷款、保守的企业贷款以及高质量的非贷款资产支撑着资产质量。

盈利能力强劲，收入多元化：近年来，汇丰控股的盈利能力有所提升，这得益于利率结构性上升、财富管理收入强劲增长、战略执行以及运营和信贷成本得到控制。惠誉预计，包括结构性对冲再投资和财富管理在内的强劲收入将抵消贷款减值损失的上升。尽管利率下降，惠誉预计 2025 至 2026 年的营业利润仍将保持稳健，约占风险加权资产(RWA)的 3.5%。

充足的资本缓冲：截至 2025 年上半年末，汇丰控股的CET1比率为 14.6%，且优于同行，这表明其资本充足且与风险状况相匹配。汇丰控股在管理资产负债表方面具有灵活性，并且能够稳定获得资本。惠誉预计，强劲的盈利能力将支撑资本，但随着资本分配和RWA的增加，到 2026 年初，CET1 比率将降至汇丰控股14%-14.5%的指导范围内。

资金和流动性非常稳健：汇丰控股的资金和流动性状况稳定，得益于其在本土市场坚实的零售融资特许经营权，以及能够进入深度全球资本市场并获得投资者青睐。资产负债表的流动性得益于较低的贷款与存款比率(2025 年上半年末：58%)以及流动资产对短期负债的有力覆盖。客户存款/总资金比率(2025 年上半年末：占资金的 72%)高于大多数同行。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括

汇丰控股的评级主要受其资本比率持续下降的影响，特别是如果其CET1比率持续低于 14%，且没有明确的迅速恢复这一水平的路径。如果对银行资产质量的评估恶化程度超出预期，尤其是如果总减值贷款比率持续大幅超过 3%，则会对评级产生负面影响。如果盈利轨迹急剧恶化，且预计集团的营业利润/RWA比率持续低于 2%，评级也会面临压力。

若惠誉对汇丰控股运营环境的评估出现实质性削弱，或其承销标准放宽、风险偏好上升，尤其是若还伴随着高于预期的贷款减值损失，这都将对其评级产生负面影响。

如果汇丰控股向旗下各运营银行分配资本的能力减弱，评级可能会下调，这可能是由于其运营子公司向汇丰控股支付股息受到重大限制所致。如果控股公司的双重杠杆率超过 120%，且缓解现金流错配风险的控股公司流动性显著下降，惠誉可能会将汇丰控股的长期发行人违约评级和生存力评级下调一个子级。

如果惠誉将汇丰控股的资金和流动性评估下调至“aa-”以下，其短期行人违约评级将被下调一个子级。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括

短期内不太可能上调评级，鉴于汇丰控股的生存力评级与其“a+”的经营环境评估相符。因此，评级上调需要其经营环境评估持续且显著改善，并保持稳健的资产质量记录(例如，减值贷款比率持续低于2%)，营业利润/RWA比率持续高于3.5%，同时风险偏好没有明显增加，资本缓冲也没有受到侵蚀。