需求角度仍偏弱，原镍维持过剩评级！镍价当前难有机会？

（来源：中国信达期货要发发）

一、宏观&行业消息

【国常会：要着眼于推动新能源汽车产业高质量发展】

会议指出，要着眼于推动新能源汽车产业高质量发展，针对该产业领域出现的各种非理性竞争现象，坚持远近结合、综合施策，切实规范新能源汽车产业竞争秩序。

要加强成本调查和价格监测，强化产品生产一致性监督检查，督促重点车企落实好支付账期承诺。要着力健全规范竞争的长效机制，加强行业自律，更好发挥标准引领产业升级作用，引导企业通过科技创新、提升质量等增强竞争力。

二、品种分析

供应方面：镍矿方面，前期异常天气的影响逐渐消退，镍矿发运量逐渐抬升，菲律宾镍矿到岸价格和离岸价格都有连续的下跌，同时国内镍矿港口库存出现连续快速的累增，当前虽不及去年同期，但已经超过2020-2023年同期水平。

纯镍方面，国内产量占据主流，同时进口也有所增加，6月总供应同比暴增52.45%。进入 7 月之后原料库存快速累增，纯镍厂不缺原料且成本下降，预计国内供应将继续维持同比快增。

镍铁方面，进口同比暴增49.92%，占据供应主流，进口来源印尼镍铁产量环比小降而同比快增，产能释放依旧流畅。总体来看，供应端所有环节皆维持高位增长。 

需求方面：300系的不锈钢（期货标的是304不锈钢）行业长期亏损，但是以前因为原料镍铁一直有利润，而不锈钢的企业大部分是一体化企业，所以总的来说镍铁+不锈钢的产线还是有钱赚的。

但是今年 4 月以来镍铁厂的利润也开始萎缩，中镍矿（以前利润率最高的路径）路径亏损已经大，所以产业链可能会扩大减产的规模。

当前镍豆制硫酸镍的工艺路径中，镍成本大概在12万。更上方的压力线可由外采厂家成本利润临界点得出，约 12.6 万元/吨，相较此前皆有所下降。

由于镍铁和不锈钢一体化的厂家在产业链中占据多数，可用镍铁利润弥补不锈钢亏损，实现总体获利因此前期不锈钢产量依旧偏高。

但是进入五月之后镍铁利润快速收缩，一度面临亏损，或将影响到不锈钢的产量。

操作建议：总体来看，需求角度仍偏弱，主要运行区间在11.8万-12.6万之间；核心运行区间在12.0万12.3 万之间 主体思路为滚动做空；关注镍与不锈钢强弱价差。

【本文作者】

楼家豪（投资咨询编号：Z0018424 从业资格号：F3080463）

本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445 号

期市有风险，入市需谨慎。本文内容均来源于公开可获得的资料，观点仅供参考。

镍相关股票：兴业矿业（000426）、中国宝安（000009）、湘潭电化（002125）、格林美（002340）、天奇股份（002009）、盛屯矿业（600711）、腾远钴业（301219）、盛达资源（000603）、中国中冶（601618）、中国一重（601618）、中金岭南（000060）、铜陵有色（000630）、恒立实业（000622）、华友钴业（603799）、博迁新材（605376）、鹏欣资源（600490）、西部矿业（601168）、金圆股份（000546）、洛阳钼业（603993）、蓝晓科技（300487）、合纵科技（300477）、浙富控股（002266）、道氏技术（300409）杉杉股份（600884）、青岛中程（300208）