【山证非银】行业周报（20250811-20250817）：半年报陆续披露，关注板块投资价值

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（来源：山西证券研究所）

投资建议

券商半年报陆续披露。本周西南证券及东方财富披露2025年半年度业绩，西南证券上半年实现营业收入15.04亿元，同比增长26.23%，实现归母净利润4.23亿元，同比增长24.36%，投行、自营、经纪及利息净收入均实现增长。东方财富上半年实现营业收入68.56亿元，同比增长38.65%，实现归母净利润55.67亿元，同比增长37.27%。其中，利息净收入、经纪业务及资管业务收入大幅增长。从披露上半年业绩的两家来看，市场交投活跃的提升大幅带动经纪业务及利息净收入增长，投行业务有所回暖，券商业绩显著提升。

行业并购重组再突破，行业估值仍有提升空间。上周，西部证券发布公告，证监会核准公司成为国融证券主要股东，对西部证券依法受让国融证券11.51亿股（占国融证券总股份64.5961%）无异议，核准陕西投资成为国融证券、国融基金、北京首创期货实际控制人。截至8月15日，中信三级行业指数PB为1.62，处于18年以来74.40%，仍有一定空间。在交投活跃度提升及一级市场回暖的市场环境下，证券公司业绩显著提升，同时“1+N”政策体系加速落地，行业并购重组案例频发催化行情，随着半年报业绩的陆续披露，建议关注券商投资价值。

上周主要指数均有不同程度上涨，上证综指上涨1.70%，沪深300上涨2.37%，创业板指数上涨8.58%。上周A股成交金额10.51万亿元，日均成交额2.10万亿元，环比增长23.90%。两融余额2.06万亿元，环比提升2.64%。中债-总全价(总值)指数较年初下跌1.35%;中债国债10年期到期收益率为1.75%,较年初上行13.88bp。

风险提示

宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

【投资建议】

券商半年报陆续披露。本周西南证券及东方财富披露2025年半年度业绩，西南证券上半年实现营业收入15.04亿元，同比增长26.23%，实现归母净利润4.23亿元，同比增长24.36%，投行、自营、经纪及利息净收入均实现增长。东方财富上半年实现营业收入68.56亿元，同比增长38.65%，实现归母净利润55.67亿元，同比增长37.27%。其中，利息净收入、经纪业务及资管业务收入大幅增长。从披露上半年业绩的两家来看，市场交投活跃的提升大幅带动经纪业务及利息净收入增长，投行业务有所回暖，券商业绩显著提升。

行业并购重组再突破，行业估值仍有提升空间。上周，西部证券发布公告，证监会核准公司成为国融证券主要股东，对西部证券依法受让国融证券11.51亿股（占国融证券总股份64.5961%）无异议，核准陕西投资成为国融证券、国融基金、北京首创期货实际控制人。截至8月15日，中信三级行业指数PB为1.62，处于18年以来74.40%，仍有一定空间。在交投活跃度提升及一级市场回暖的市场环境下，证券公司业绩显著提升，同时“1+N”政策体系加速落地，行业并购重组案例频发催化行情，随着半年报业绩的陆续披露，建议关注券商投资价值。

【行情回顾】

上周（20250811-20250817）沪深300指数、创业板指数分别收于4202.35(2.37%)、2534.22(8.58%),申万一级非银金融指数涨幅为6.48%,在31个申万一级行业中排名第3位；证券Ⅲ涨幅为8.19%。

个股表现，本周板块涨幅居前的有国盛金控（36.08%）、长城证券（35.96%）、同花顺（28.03%），跌幅居前的有江苏金租（-2.01%）、怡亚通（0.44%）、四川双马（1.80%）。

图1：申万一级行业涨跌幅对比（%）

表1：证券业个股涨跌幅前五名与后五名

【行业重点数据跟踪】

1）市场表现及市场规模：上周主要指数均有不同程度上涨，上证综指上涨1.70%，沪深300上涨2.37%，创业板指数上涨8.58%。上周A股成交金额10.51万亿元，日均成交额2.10万亿元，环比增长23.90%。

图2：主要指数的本周涨跌幅（%）

图3：市场日均成交金额（亿元）

2）信用业务：截至08月15日，市场质押股3038.91亿股，占总股本3.71%;两融余额2.06万亿元，环比提升2.64%。其中，融资规模2.05万亿元，融券余额140.44亿元。

3）基金发行：25年07月，新发行基金份额956.89亿份，发行135只，环比下跌21.65%。其中，股票型基金发行355.45亿份，环比上涨58.33%，发行份额占比37.15%。

4）投行业务：25年07月，股权承销规模661.82亿元，其中，IPO金额241.64亿元；再融资金额420.17亿元。

5）债券市场：中债-总全价(总值)指数较年初下跌1.35%;中债国债10年期到期收益率为1.75%,较年初上行13.88bp。

图4：截至08月15日，质押股数占比3.71%

图5：截至08月15日，两融余额2.06万亿元

图6：7月基金发行份额956.89亿份

图7：7月股权融资规模661.82亿元

图8：中债10年国债到期收益率(%)

【监管政策与行业动态】

证监会发布上市公司2024年年度财务报告会计监管报告

证监会将持续跟进审阅发现的上市公司会计信息披露问题，严格按照规定进行后续监管处理。进一步加强财务报告信息披露监管，持续完善监管工作机制，提升监管效能。针对市场热点难点会计问题，加强实践指导，不断提升资本市场执行企业会计准则和财务信息披露规则的一致性和有效性。

--资料来源：证监会

港交所IPO新规落地

2025年7月证券服务应用活跃人数为1.67亿，环比上升3.36%。放在2024年月度证券类应用APP月活数据中来看，与1.38亿相比，同比增长达20.89%，为年内单月最高涨幅。月活人数达到千万级别证券服务应用有5家，千万月活券商APP有2家，分别为华泰证券涨乐财富通APP与国泰海通君弘APP。

--资料来源：财联社

【上市公司重点公告】

【西部证券】证监会核准公司成为国融证券主要股东，对西部证券依法受让国融证券11.51亿股（64.5961%股份）无异议，核准陕西投资成为国融证券、国融基金、北京首创期货实际控制人。

【西南证券】发布2025年半年报，上半年实现营业收入15.04亿元，同比增长26.23%，实现归母净利润4.23亿元，同比增长24.36%。

【东方财富】发布2025年半年报，上半年实现营业收入68.56亿元，同比增长38.65%，实现归母净利润55.67亿元，同比增长37.27%。

宏观经济数据不及预期；

资本市场改革不及预期；

一二级市场活跃度不及预期；

金融市场大幅波动；

市场炒作并购风险。

分析师：刘丽

执业登记编码：S0760511050001

分析师：孙田田

执业登记编码：S0760518030001

分析师：李明阳

执业登记编码：S0760525050002

报告发布日期：2025年8月19日

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