华西证券-美湖股份-603319-泵类主业稳步增长，机器人打开成长空间-250818

（来源：研报虎）

泵类行业领先企业，持续丰富产品矩阵

　　公司深耕泵类产品多年，目前公司的规模、产销量均居于国内泵类行业前列。2025年一季度公司实现营业总收入5.23亿元，同比+12.6%；实现归母净利润0.45亿元，同比+20.3%，利润增速高于营收增速。

AIDC柴发机油泵需求旺盛，电子泵类产品快速放量

　　受益于数据中心建设高景气度，柴油机机油泵需求抬升，随着下游柴发产能扩张，柴油机机油泵需求有望持续增长，而公司凭借深厚技术积累与稳定客户合作优势有望充分受益；同时，我国新能源车产销量同比持续增长，带动电子泵市场空间打开，依托在产品端的核心竞争力与客户资源的深厚积淀，公司有望持续开拓电子泵业务。

公司具备深厚制造底蕴，顺利切入机器人赛道

　　公司具备具身智能关节模组/执行器全流程产品开发及量产能力，其核心功能件如行星/谐波减速器、无框力矩电机、驱动器均自主研发并实现规模化生产配套，各子公司的专业制造能力为进入机器人领域构筑坚实基础；同时客户资源积累成效显著，与多家头部机器人厂商技术合作，外骨骼机器人关节模组实现批量化生产配套。

投资建议

　　在AI基础设施建设及汽车电动化的浪潮下，公司泵类主业凭借稳定的市场需求与技术积累，有望实现稳步增长；与此同时，依托深厚的制造底蕴和技术沉淀，叠加具身智能浪潮下机器人产业加速渗透，公司有望持续开拓下游客户，打造新一业务增长极。我们预计2025-2027年公司分别实现营业总收入23.82、27.75、33.14亿元，同比增长20.5%、16.5%、19.4%；分别实现归母净利润2.59/3.18/3.94亿元，同比增长56.0%/22.8%/24.2%，EPS分别为0.76元、0.94元、1.16元，以25年8月18日收盘价35.32元计算，当前股价对应PE分别为46/38/30倍，参考国内可比公司蓝黛科技、富临精工、中大力德、豪能股份（维权），考虑到公司在优质制造底蕴以及机器人零部件业务放量，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示

　　机器人进展不及预期、产能扩张受阻、下游需求不及预期。