鹰眼预警：嘉必优销售毛利率大幅增长

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月19日，嘉必优发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为3.07亿元，同比增长17.6%；归母净利润为1.08亿元，同比增长59.01%；扣非归母净利润为9992.28万元，同比增长88.51%；基本每股收益0.64元/股。

公司自2019年12月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为2.09亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对嘉必优2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为3.07亿元，同比增长17.6%；净利润为1.06亿元，同比增长60.4%；经营活动净现金流为1.18亿元，同比下降5.17%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长4.84%，近三个季度增速持续下降。

项目	20241231	20250331	20250630
营业收入（元）	1.68亿	1.56亿	1.51亿
营业收入增速	41.58%	33.28%	4.84%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动17.6%，销售费用同比变动-24.32%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	1.99亿	2.61亿	3.07亿
销售费用（元）	1266.11万	1535.89万	1162.3万
营业收入增速	16.13%	31.23%	17.6%
销售费用增速	-0.11%	21.31%	-24.32%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长31.54%，营业收入同比增长17.6%，应收票据增速高于营业收入增速。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入增速	16.13%	31.23%	17.6%
应收票据较期初增速	3.56%	-53.88%	31.54%

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长22.97%，营业成本同比增长2.19%，存货增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
存货较期初增速	52.95%	-4.35%	22.97%
营业成本增速	25.54%	28.9%	2.19%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长22.97%，营业收入同比增长17.6%，存货增速高于营业收入增速。

项目	20230630	20240630	20250630
存货较期初增速	52.95%	-4.35%	22.97%
营业收入增速	16.13%	31.23%	17.6%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长17.6%，经营活动净现金流同比下降5.17%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	1.99亿	2.61亿	3.07亿
经营活动净现金流（元）	1994.83万	1.24亿	1.18亿
营业收入增速	16.13%	31.23%	17.6%
经营活动净现金流增速	-77.95%	522.63%	-5.17%

报告期内，公司毛利率为49.68%，同比增长18.03%；净利率为34.68%，同比增长36.4%；净资产收益率（加权）为6.74%，同比增长49.78%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为49.68%，同比大幅增长18.03%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	41.04%	42.09%	49.68%
销售毛利率增速	-9.72%	2.56%	18.03%

• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期42.09%增长至49.68%，存货周转率由去年同期1.37次下降至0.99次。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	41.04%	42.09%	49.68%
存货周转率（次）	1.14	1.37	0.99

报告期内，公司资产负债率为11.01%，同比增长60.68%；流动比率为4.76，速动比率为3.75；总债务为8776.46万元，其中短期债务为5877.15万元，短期债务占总债务比为66.96%。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为0.42%、1.02%、5.36%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
总债务（元）	599.46万	1562.68万	8778.55万
净资产（元）	14.38亿	15.27亿	16.38亿
总债务/净资产	0.42%	1.02%	5.36%

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.1亿元，较期初变动率为147.45%。

项目	20241231
期初预付账款（元）	420.63万
本期预付账款（元）	1040.86万

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长147.45%，营业成本同比增长2.19%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款较期初增速	-13.5%	16.7%	147.45%
营业成本增速	25.54%	28.9%	2.19%

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为722.2万元，较期初变动率为54.46%。

项目	20241231
期初其他应付款（元）	467.56万
本期其他应付款（元）	722.21万

报告期内，公司应收帐款周转率为1.45，同比增长27.86%；存货周转率为0.99，同比下降27.55%；总资产周转率为0.17，同比增长8.36%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为0.99，同比大幅下降27.55%。

项目	20230630	20240630	20250630
存货周转率（次）	1.14	1.37	0.99
存货周转率增速	-6.77%	20.63%	-27.55%

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.2亿元，同比增长21.85%。

项目	20230630	20240630	20250630
管理费用（元）	1889.52万	1557.16万	1897.31万
管理费用增速	6.6%	-17.59%	21.85%

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长21.85%，营业收入同比增长17.6%，管理费用增速高于营业收入增速。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入增速	16.13%	31.23%	17.6%
管理费用增速	6.6%	-17.59%	21.85%

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