鹰眼预警：万孚生物营业收入下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月20日，万孚生物发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为12.46亿元，同比下降20.92%；归母净利润为1.89亿元，同比下降46.82%；扣非归母净利润为1.54亿元，同比下降52.73%；基本每股收益0.39元/股。

公司自2015年6月上市以来，已经现金分红10次，累计已实施现金分红为12.13亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对万孚生物2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为12.46亿元，同比下降20.92%；净利润为1.9亿元，同比下降46.92%；经营活动净现金流为-5631.15万元，同比下降128.11%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为12.5亿元，同比下降20.92%。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	14.89亿	15.75亿	12.46亿
营业收入增速	-63.09%	5.82%	-20.92%

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为1.9亿元，同比大幅下降46.82%。

项目	20230630	20240630	20250630
归母净利润（元）	3.35亿	3.56亿	1.89亿
归母净利润增速	-71.6%	6.37%	-46.82%

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为1.5亿元，同比大幅下降52.73%。

项目	20230630	20240630	20250630
扣非归母利润（元）	2.95亿	3.25亿	1.54亿
扣非归母利润增速	-74.01%	9.93%	-52.73%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-20.92%，销售费用同比变动0.13%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	14.89亿	15.75亿	12.46亿
销售费用（元）	3.16亿	3.18亿	3.19亿
营业收入增速	-63.09%	5.82%	-20.92%
销售费用增速	-43.47%	0.95%	0.13%

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-20.92%，税金及附加同比变动4.55%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	14.89亿	15.75亿	12.46亿
营业收入增速	-63.09%	5.82%	-20.92%
税金及附加增速	-50.56%	22.26%	4.55%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为39.34%、52.47%、95.5%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款（元）	5.86亿	8.26亿	11.9亿
营业收入（元）	14.89亿	15.75亿	12.46亿
应收账款/营业收入	39.34%	52.47%	95.5%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为1.9亿元、经营活动净现金流为-0.6亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-9494.61万	2亿	-5631.15万
净利润（元）	3.33亿	3.58亿	1.9亿

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.296低于1，盈利质量较弱。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-9494.61万	2亿	-5631.15万
净利润（元）	3.33亿	3.58亿	1.9亿
经营活动净现金流/净利润	-0.29	0.56	-0.3

报告期内，公司毛利率为62.87%，同比下降2.29%；净利率为15.27%，同比下降32.87%；净资产收益率（加权）为3.39%，同比下降51.29%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为62.87%，同比下降2.29%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	63.55%	64.34%	62.87%
销售毛利率增速	12.37%	1.24%	-2.29%

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为15.27%，同比大幅下降32.87%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售净利率	22.36%	22.75%	15.27%
销售净利率增速	-23.25%	1.74%	-32.87%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为7.57%，6.96%，3.39%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
净资产收益率	7.57%	6.96%	3.39%
净资产收益率增速	-75%	-8.06%	-51.29%

报告期内，公司资产负债率为18.44%，同比增长3.12%；流动比率为5.72，速动比率为5.13；总债务为5.92亿元，其中短期债务为707.78万元，短期债务占总债务比为1.2%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为3.58、3.35、2.77，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
现金比率	3.58	3.35	2.77

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长-4.5%，营业成本同比增长-17.65%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款较期初增速	22.55%	23.73%	-4.5%
营业成本增速	-69.04%	3.53%	-17.65%

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.8亿元，较期初变动率为78.03%。

项目	20241231
期初其他应收款（元）	4425.24万
本期其他应收款（元）	7878.09万

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-2.6亿元，筹资活动净现金流为-2.3亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

项目	20250630
经营活动净现金流（元）	-5631.15万
投资活动净现金流（元）	-2.04亿
筹资活动净现金流（元）	-2.27亿

• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-0.6亿元、-2亿元、-2.3亿元，需关注资金链风险。

项目	20250630
经营活动净现金流（元）	-5631.15万
投资活动净现金流（元）	-2.04亿
筹资活动净现金流（元）	-2.27亿

报告期内，公司应收帐款周转率为1.08，同比下降51.12%；存货周转率为1.31，同比下降11.03%；总资产周转率为0.18，同比下降30.03%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为2.64，2.21，1.08，应收账款周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款周转率（次）	2.64	2.21	1.08
应收账款周转率增速	-63.14%	-16.39%	-51.13%

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为10.02%、12.4%、17.24%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款（元）	5.86亿	8.26亿	11.9亿
资产总额（元）	58.45亿	66.64亿	69亿
应收账款/资产总额	10.02%	12.4%	17.24%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为947.2万元，较期初增长84.89%。

项目	20241231
期初在建工程（元）	512.28万
本期在建工程（元）	947.16万

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