从原油到小麦，大宗商品贸易就像乌俄战争一样结束

俄罗斯全面入侵乌克兰给全球市场带来冲击三年半后，大宗商品价格基本上已重置。

早在2022年2月下旬，战争爆发之际，从石油到小麦等各种商品的价格都爆发了爆炸。

追踪14种关键实物商品的Invesco DB大宗商品指数跟踪基金（NYSE：DBC）在短短一周内上涨了15.1%，这是自2006年推出以来的最大涨幅。

从2021年12月到2022年6月，它每月都跑赢美国股市（SPDR S & P 500 ETF Trust（NYSE：SPY）追踪），表现优异65%。

这一增长是在全球经济摆脱大流行的情况下出现的，需求被压抑，大规模刺激和供应有限，特别是在能源和农业部门。

乌克兰战争只会加剧供应紧张，增加地缘政治溢价，交易员们纷纷将其计入价格。

但在大宗商品中，高价格往往能治愈高价格。

美国石油基金（NYSE：USO）追踪的原油在2022年3月触及每桶130美元，这是自2008年金融危机前以来的最高水平。

美国天然气价格在2022年1月至8月期间上涨了两倍，从每百万英热单位3美元飙升至近9美元，因为欧洲争先恐后地取代俄罗斯的管道供应。

到2025年8月，这些担忧已经消退。油价目前在62美元左右，美国天然气价格低于3美元。

供应链已正常化，新生产已上线，能源恐慌基本上已成为历史。

战争的影响不仅限于化石燃料。乌克兰和俄罗斯加起来占全球小麦出口的近30%。

当港口关闭、航线冻结时，2022年3月小麦期货跃升至每蒲式耳13.60美元，远高于战前平均水平7美元。

事实证明，这种飙升是暂时的。小麦、玉米和大豆现已回落至2022年2月的水平以下。需求调整，供应重建，战争风险溢价消失。

但并非所有商品都遵循了剧本。

由SPDR Gold Trust（纽约证券交易所代码：GPT）追踪的黄金目前交易价格约为每盎司3，330美元，较2022年2月接近1，800美元的价格飙升85%。白银已上涨超过60%，从每盎司23美元上涨至超过38美元。

这些贵金属已经摆脱了其他大宗商品典型的繁荣与萧条模式。一个关键原因？与能源或农产品不同，贵金属--特别是黄金--不是被消耗的，而是被储存的。

“与价格平衡生产和消费的石油或天然气不同，黄金不会被消费。它被储存起来了，”高盛分析师莉娜·托马斯在最近的一份报告中表示。

“这使得这些传统的供需模型不适合黄金。"

在最近几天举行的高风险峰会之后，乌克兰与俄罗斯潜在的和平谈判势头正在增强。

上周，唐纳德·特朗普总统在阿拉斯加会见了俄罗斯总统弗拉基米尔·普京，两天后特朗普会见了乌克兰总统泽连斯基和欧洲高层领导人。

特朗普表示愿意向乌克兰提供美国-有支持的安全保证，可能以北约第5条为蓝本，但细节尚未确定。

目前还在讨论向基辅提供900 - 1000亿美元的潜在武器交易，该交易由欧洲资助，但由美国资助同意--这可能会重塑军事平衡。

特朗普提议与普京和泽连斯基举行三边会议，乌克兰表示愿意谈判。但日期尚未确定，莫斯科也没有确认参与。

普京要求乌克兰放弃顿涅茨克地区的要求仍然是一个主要障碍，遭到基辅和欧洲领导人的坚决拒绝。

尽管领导人继续就俄罗斯和乌克兰之间的和平进行谈判，但大宗商品市场早已在继续发展。

阅读下一步：

照片：Tomas Ragina/Shutterstock