民生证券-圣泉集团-605589-2025年半年报点评：销量保持高增长，拟发行转债投入电池材料项目-250819

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（来源：研报虎）

　　事件。2025年8月18日，圣泉集团发布2025年半年报。2025H1，公司实现收入53.51亿元，同比+15.67%，实现归母净利润5.01亿元，同比+51.19%，实现扣非归母净利润4.81亿元，同比+51.13%。其中2025Q2实现收入28.92亿元，同比+16.13%，环比+17.62%；实现归母净利润2.94亿元，同比+51.71%，环比+42.34%，实现扣非归母净利润2.89亿元，同比+50.65%，环比+50.97%。

　　三大板块销量均保持的高增长。2025H1，公司合成树脂销量39.18万吨，同比+15.48%，收入28.10亿元，同比+10.35%；先进电子材料及电池材料实现销量4.01万吨，同比+14.90%，收入8.46亿元，同比+32.43%；生物质产品销量13.41万吨，收入5.16亿元，同比+26.47%。其中2025Q2公司合成树脂销量22.55万吨，环比+35.55%，收入15.28亿元，环比+19.21%；先进电子材料及电池材料销量2.25万吨，环比+27.66%，收入4.85亿元，环比+34.69%；生物质产品销量7.72万吨，同比增长35.70%，收入2.80亿元，同比+18.49%。

　　拟发行转债用于绿色新能源电池材料产业化项目和补充流动资金。本次公司董事会审议通过了发行可转债募集资金总额不超过人民币25亿元，用于绿色新能源电池材料产业化项目和补充流动资金的议案。公司在硅碳负极领域，通过独特的生物质精炼技术和树脂制备工艺，开发出酚醛树脂基和重组树脂基硅碳用多孔碳材料双技术路线，两种路线互补，覆盖消费电子、动力电池及储能等多元化场景。本次募投项目实施，将促使公司在硅碳负极市场进一步提升市场影响力和竞争力。

　　公司高速高频树脂及芯片封装树脂稳步推广。在先进电子材料领域，公司成功开发了电子级酚醛树脂、特种环氧树脂、PPO/OPE、碳氢树脂、苯并噁嗪树脂、双马来酰亚胺树脂等高分子材料，实现了M6至M9等超低损耗材料的开发及推广，并与终端制造企业配合，联合开发高频高速、高耐热性、高导热性、高可靠性等高性能电子材料，成为上游核心原材料国产化核心供应商。半导体封装材料方面，公司成功实现了芯片封装用高纯液体环氧和特种封装用环氧树脂的规模化量产，产品的质量全面满足FC-BGA、CoWoS等先进封装工艺要求，目前客户已涵盖EMC、BTSubstrate、Underfill、ABF/ACF等领域。

　　投资建议：2025年上半年公司三大业务板块保持稳健增长，我们预测2025-2027年归母净利润分别为12.93亿元、17.97亿元、24.68亿元，EPS分别为1.53元、2.12元、2.92元，对应PE分别为21x、15x、11x，我们看好公司成长性，维持“推荐”评级。

　　风险提示：1)下游需求增长不及预期；2)新项目建设进度不及预期；3)产品价格下滑的风险。