沪指创十年内新高，7月社融延续同比多增态势

（来源：南京证券阳光微讯）

国务院总理李强强调，要进一步提升宏观政策实施效能，及时回应市场关切，稳定市场预期。持续激发消费潜力，系统清理消费领域限制性措施，加快培育壮大服务消费、新型消费等新增长点。加力扩大有效投资，发挥重大工程引领带动作用，适应需求变化更多“投资于人”、服务于民生，积极促进民间投资。采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势。

周一，A股三大指数集体收涨。沪指早盘震荡上行，午后有所回落。创业板指早盘单边上行，午后逐步走弱。截至收盘，沪指上涨0.85%，深成指上涨1.73%，创业板指上涨2.84%。沪深两市全天成交额2.76万亿，较上个交易日放量5196亿，成交额再创年内新高。全市场超4000只个股上涨，赚钱效应较好。盘面上看，AI硬件和大金融方向领涨市场，个股涨多跌少。液冷服务器概念股持续活跃，强瑞技术、高澜股份和银轮股份等个股涨停；稀土永磁概念股震荡走强，金田股份、北方稀土和华宏科技等个股涨停。申万一级行业中29个行业上涨；2个行业下跌。其中，通信行业涨幅超过4.0%；房地产和石油石化行业微跌。热门概念板块中，炒股软件、稀土和液冷服务器等板块涨幅靠前；工业金属、煤炭开采和挖掘机等板块跌幅靠前。宏观方面，受益于政府债券融资同比大幅多增，7月新增社融1.16万亿元，同比多增3893亿元。从增量结构来看，主要贡献项为政府债券和企业债；主要拖累项为人民币信贷和未贴现银行承兑汇票。其中，7月政府债券融资同比多增5559亿元，对社融的支撑效应较为显著；7月企业券融资同比多增755亿元；7月人民币贷款同比多减3455亿元，出现季节性回落。受制于贷款需求不足和隐债置换等多方面因素，7 月人民币贷款减少500亿元，同比少增3100亿元，企业和居民贷款均走弱。其中，7月居民贷款同比多减2793亿元，短期贷款与中长期贷款均同比多减，当前居民端消费需求仍然偏弱；7月企（事）业单位贷款增加600亿元，同比少增700亿元，票据融资同比多增是企业信贷的主要支撑项，票据冲量结构特征较为明显。7月末M2同比增长8.8%，较上月提升0.5个百分点；M1同比增长5.6%，较上月提升1.0个百分点；M2-M1的剪刀差为3.2%，较上月进一步收窄0.5个百分点。策略上，沪指再创年内新高，流动性充裕仍是本轮行情的主要驱动因素。伴随着国内政策端不断发力和中长期资金持续流入市场，当前市场风险偏好明显改善。本月处于政策空窗期和中报集中披露期，未来市场或仍将保持震荡上行态势。投资者或可留意非银金融、稀土和军工等领域。

南京证券 研究所分析师 李开宇

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