中邮·化工|周观点：关注PEEK和液冷等科技方向

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（来源：中邮证券研究所）

转自：中邮证券研究所

投资要点

本周PEEK和液冷方向表现良好，化工龙头标的关注万华化学、扬农化工、荣盛实话、华鲁恒升，农药反内卷线关注利民股份等方向。液冷方向关注巨化股份、三美股份、永和股份等方向。

本周化工行情概述

本周基础化工板块涨跌幅为2.46%,沪深300指数涨跌幅为2.37%,基础化工跑赢沪深300指数0.09个pct。

本周股价大幅波动个股

上涨：凯美特气(34.73%)、唯科科技(31.54%)、新瀚新材(31.43%)、扬帆新材(30.95%)、久日新材(28.60%)、聚石化学(25.82%)、新亚强(24.22%)、金发科技(23.88%)、金浦钛业(21.82%)、思泉新材(21.11%)、中研股份(20.92%)、中欣氟材(19.11%)、东材科技(18.42%)、兄弟科技(18.17%)、*ST新潮（维权）(17.16%)、硅烷科技(17.11%)、斯迪克(16.78%)、凯盛新材(16.72%)、德邦科技(16.67%)、会通股份(15.72%)。

下跌：至正股份(-13.04%)、东华能源(-11.49%)、仁智股份（维权）(-10.00%)、丰山集团(-8.51%)、广东宏大(-7.97%)、凌玮科技(-7.53%)、中毅达(-7.02%)、安利股份(-6.99%)、江苏索普(-6.80%)、保利联合（维权）(-6.42%)、松井股份(-6.31%)、高争民爆(-5.98%)、吉华集团(-5.81%)、*ST亚太（维权）(-5.73%)、利民股份(-5.67%)、乐凯胶片(-5.51%)、乐通股份(-5.50%)、华信新材(-5.35%)、彩蝶实业(-5.18%)、仁信新材(-4.98%)。

碳酸锂相关价格上涨。主要上涨产品为液氯(29.05%)、工业级碳酸锂(19.42%)、电池级碳酸锂(17.48%)、工业级氢氧化锂(15.23%)、电池级氢氧化锂(13.69%)、二氯丙烷-白料(8.33%)、金属镨钕(7.45%)、氧化镨钕(7.38%)、磷酸铁锂(6.94%)、氧化钕(6.51%)、叶酸(6.38%)、鸡苗(6.10%)、锰酸锂（高端）(5.63%)、蛋(5.63%)、光引发剂（TPO）(5.56%)、氧化镨(5.53%)、溴素(5.36%)、烟酰胺(5.00%)、钨材(4.40%)、精萘(3.98%)。

一氯甲烷价格下跌。一氯甲烷(-10.64%)、丁酮(-8.91%)、有机硅DMC(-8.00%)、107胶(-7.69%)、有机硅D4(-7.69%)、生胶(-7.41%)、甲酸(-7.04%)、合成氨(-6.95%)、页岩油(-4.84%)、PVDF粉料(-4.55%)、醋酸仲丁酯(-4.02%)、双季戊四醇(-3.78%)、沉淀混炼胶(-3.70%)、盐酸(-3.61%)、碳酸锆(-3.57%)、菜粕(-3.47%)、氧氯化锆(-3.39%)、TMA(-3.33%)、氧化铬绿(-3.17%)、BDO(-3.14%)。

年初至2025-08-15,申万行业指数:一级行业:基础化工涨跌幅为13.10%,沪深300指数涨跌幅为24.10%,基础化工指数跑输沪深300指数10.99个pct。

本周基础化工板块涨跌幅为2.46%,沪深300指数涨跌幅为2.37%,基础化工跑赢沪深300指数0.09个pct。

本周基础化工板块上涨排序前二十：凯美特气(34.73%)、唯科科技(31.54%)、新瀚新材(31.43%)、扬帆新材(30.95%)、久日新材(28.60%)、聚石化学(25.82%)、新亚强(24.22%)、金发科技(23.88%)、金浦钛业(21.82%)、思泉新材(21.11%)、中研股份(20.92%)、中欣氟材(19.11%)、东材科技(18.42%)、兄弟科技(18.17%)、*ST新潮(17.16%)、硅烷科技(17.11%)、斯迪克(16.78%)、凯盛新材(16.72%)、德邦科技(16.67%)、会通股份(15.72%)。

本周基础化工板块下跌排序前二十：至正股份(-13.04%)、东华能源(-11.49%)、仁智股份(-10.00%)、丰山集团(-8.51%)、广东宏大(-7.97%)、凌玮科技(-7.53%)、中毅达(-7.02%)、安利股份(-6.99%)、江苏索普(-6.80%)、保利联合(-6.42%)、松井股份(-6.31%)、高争民爆(-5.98%)、吉华集团(-5.81%)、*ST亚太(-5.73%)、利民股份(-5.67%)、乐凯胶片(-5.51%)、乐通股份(-5.50%)、华信新材(-5.35%)、彩蝶实业(-5.18%)、仁信新材(-4.98%)。

1.1 本周大宗商品价格涨跌排序前二十

本周大宗商品上涨前二十：液氯(29.05%)、工业级碳酸锂(19.42%)、电池级碳酸锂(17.48%)、工业级氢氧化锂(15.23%)、电池级氢氧化锂(13.69%)、二氯丙烷-白料(8.33%)、金属镨钕(7.45%)、氧化镨钕(7.38%)、磷酸铁锂(6.94%)、氧化钕(6.51%)、叶酸(6.38%)、鸡苗(6.10%)、锰酸锂（高端）(5.63%)、蛋(5.63%)、光引发剂（TPO）(5.56%)、氧化镨(5.53%)、溴素(5.36%)、烟酰胺(5.00%)、钨材(4.40%)、精萘(3.98%)。

本周大宗商品下跌前二十：一氯甲烷(-10.64%)、丁酮(-8.91%)、有机硅DMC(-8.00%)、107胶(-7.69%)、有机硅D4(-7.69%)、生胶(-7.41%)、甲酸(-7.04%)、合成氨(-6.95%)、页岩油(-4.84%)、PVDF粉料(-4.55%)、醋酸仲丁酯(-4.02%)、双季戊四醇(-3.78%)、沉淀混炼胶(-3.70%)、盐酸(-3.61%)、碳酸锆(-3.57%)、菜粕(-3.47%)、氧氯化锆(-3.39%)、TMA(-3.33%)、氧化铬绿(-3.17%)、BDO(-3.14%)。

二

核心观点&投资逻辑

本周PEEK和液冷方向表现良好，化工龙头标的关注万华化学、扬农化工、荣盛实话、华鲁恒升，农药反内卷线关注利民股份等方向。液冷方向关注巨化股份、三美股份、永和股份等方向。

2.1 底部运行，拐点可期

中邮证券基础化工景气指数持续底部运行。我们以Brent原油现货价格作为化工企业表示成本项，以中国化工品价格指数表示收入项，并将两种标准化处理，以两者差值表示化工企业盈利状况，命名为中邮证券基础化工指数。2020年3月—2021年10月基础化工盈利能力处于景气周期，持续时间约19个月，主因是内外需持续向好，叠加行业新增产能有限，行业进入主动补库存周期。2021年10月基础化工盈利出现向下拐点。2022年2月，受俄乌冲突等地缘政治因素影响，作为基础化工行业成本端的原油、煤炭等能源品供需偏紧。与此同时，基础化工行业受出口与内需增速放缓，行业开工率提升、资本开支转固等因素影响，供需偏于宽松，利润向产业链上游集中。此后，成本端供需偏紧，商品端供需宽松局面并未出现较大转变，基础化工行业盈利持续运行底部区间。

需求端，出口平稳，房产需求待增。中国房地产需求增速处于历史较低水平，2024年1月-12月，中国房地产累计新开工面积增速为-23%，2025年1-6月20日，中国房地产累计新开工面积增速为-22.80%；出口增速比较平稳，2024年1-12月，中国出口总值累计增速为+5.84%。2025年1-6月20日，中国出口总值累计增速为6%。我们预计伴随着国内房地产政策陆续出台、美国制造业PMI回升，中国内外需有望迎来改善。

库存端，中美均处于累库阶段。2023年3月中国化工品库存增速达到近年高点，为10.7%。此后，行业主动去库存，累库速度放缓，2024年1-12月，中国产成品累计同比增速为3.3%。2025年1-6月，中国产成品累计同比增速为3.9%。2022年5月美国制造业库存增速达到近年高点，为11.30%。此后，美国进入主动去库存阶段，2023年10月-2024年2月美国制造业库存连续五个月出现负增长，2024年11月至2025年4月，美国制造业库存持续转正。

估值端，估值有望迎来提升。截止2025年8月15日，基础化工估值（PB）为1.98倍，处于2014年以来21.04%低分位，十年期美国国债收益率4.33%，处于2014年以来85.43%高分位，估值有望迎来提升。

2.2投资建议：

主线1 中特估链，关注中国海油，中国石化，中国石油。

主线2 AI材料链，东材科技，圣泉集团。

主线3 液冷材料弹性可期，关注巨化股份，三美股份，永和股份。

主线4 低估值龙头白马，关注万华化学，华鲁恒升，宝丰能源，扬农化工，新和成，远兴能源，亚钾国际，梅花生物。

主线5资源品价值重估主线，关注云天化，川恒股份，兴发集团，亚钾国际，藏格矿业，盐湖股份，新洋丰。

主线6国产替代下新材料，关注侨源气体，凯美特气，杭氧股份，万润股份，国瓷材料，鼎龙股份，圣泉集团，凯盛新材，中研股份，凯立新材。

主线7PEEK材料，关注中欣氟材，江苏博云，中研股份，新瀚新材，恒勃股份。

原材料价格大幅波动、产能建设进度不及预期、贸易摩擦加剧、宏观经济增长不及预期等风险。

证券研究报告《中邮证券-基础化工行业周报：关注PEEK和液冷等科技方向》

对外发布时间：2025年8月18日

报告发布机构：中邮证券有限责任公司

分析师：张泽亮 SAC编号:S1340523100003

分析师：许灿杰  SAC编号：S1340525040002

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