这种罕见的信号最后一次出现是在1998年--然后股市上涨

2025年8月中旬，一个罕见的债券市场信号再次出现，这是自1998年以来从未出现过的信号，当时，这是美国历史上最具爆炸性的牛市之一之前的平静。

美国投资级公司债与公债收益率之差已跌至75个基点，为2008年6月以来最低。

这意味着投资者几乎不需要额外的补偿来购买公司债务而不是无风险的美国国债。

简而言之，债券市场对美国企业偿还债务的能力表现出极大的信心，公司正在充分利用这一点。

投资级信用利差是金融状况的重要晴雨表。

当范围缩小时，借款对公司来说变得更便宜--而这正是正在发生的事情。尽管利率上升，但公司借入资本几乎没有要求风险溢价。

债券需求的激增使企业能够锁定融资，而无需支付远高于美国政府为自己的债务融资支付的费用。

尽管美国国债今年出现亏损（iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate ETF（NYSE：LQD）追踪的iShares 20+年期国债ETF（NASDAQ：TLT）年初迄今下跌1.6%），但投资级企业信贷同期已上涨近3%。

这提振了企业投资、资产负债表的灵活性，甚至可能提振股东回报。

高盛（Goldman Sachs）信贷策略师斯宾塞？罗杰斯（Spencer Rogers）强调，尽管股票估值似乎很高，而且集中在少数几家公司，但债券的涨势更为民主。

罗杰斯在上周的一份报告中表示：“股市令人印象深刻的反弹长期以来一直因广度狭窄而受到批评。”

“相比之下，美元IG信贷市场的反弹范围非常广泛，债券中位数的表现甚至优于加权平均指数。"

过去几个月，美国投资级指数收紧17个基点，将利差推向历史低点。但与科技巨头继续主导回报的股市不同，信贷反弹几乎提振了债券市场的每个角落。

这种广泛的参与是罕见的，而且是强大的。

高盛认为，只要经济衰退风险保持在较低水平，企业信用利差可能保持在当前水平附近。

罗杰斯表示：“IG指数的利差分散度已经崩溃。”这意味着投资者对不同的借款人没有太大区分。

这表明人们对企业部门的整体健康状况越来越有信心，而不仅仅是表现最佳的企业。

虽然如此之小的利差似乎有风险，但历史表明情况并非如此。

上一次投资级利差像这样暴跌是在1998年，当时美国股市在互联网见顶之前进入了多年的涨势。历史是否会重演，谁也说不准，但债券市场刚刚发出了非常看涨的信号。

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