波长光电2025半年报解读：净利润下滑50.57%，经营现金流降108.79%

2025年上半年，波长光电呈现出营收增长但净利润大幅下滑、现金流波动的复杂财务状况。以下将对各项关键财务指标进行详细解读，为投资者揭示其中的风险与机遇。

• 营收实现双位数增长：波长光电上半年营业收入达2.23亿元，较上年同期的1.90亿元增长17.79%。从业务板块看，激光光学领域收入1.37亿元、红外光学领域收入6457.39万元、消费级光学领域收入1164.61万元。其中半导体及泛半导体业务增长显著，实现收入约3477万元，较上年同期增长99.44%，主要得益于PCB产业市场规模上升，公司相关精密激光微加工镜头实现突破并成功进口替代。

• 净利润腰斩：公司归属于上市公司股东的净利润为1423.47万元，同比下降50.57%。净利润未能与收入同向增长，主要原因如下：
  • 成本费用增加：公司实施人才储备战略，员工数量增长100余人，研发、管理费用中人工成本较上期增加218万元；2024年6月实施限制性股票激励计划，本报告期内计提股份支付费用较上期增加282万元；参加多个国内国际知名展会，展览费用较上期增长113万元。
  • 资产减值损失增加：因营业收入增加，应收款项及存货相应增加，报告期内计提的信用减值及存货跌价损失较上期增加130万元。
  • 毛利率下降：境外业务收入占比降低，红外及消费级光学业务占比提升，受产品收入结构变化影响，上半年度毛利率较上期下降5.75个百分点。

• 基本每股收益近乎腰斩：基本每股收益为0.12元/股，较上年同期的0.25元/股下降52.00%，主要受净利润大幅下降影响。
• 加权平均净资产收益率降低：加权平均净资产收益率为1.21%，较上年同期的2.40%下降1.19%，反映公司运用自有资本获取利润的能力有所减弱。

• 销售费用增长三成：销售费用为1397.80万元，较上年同期的1067.81万元增长30.90%，主要系业务宣传、员工股权激励增加所致。这表明公司在市场推广和激励员工拓展业务方面加大了投入。
• 管理费用近三成增长：管理费用为2486.47万元，较上年同期的1919.33万元增长29.55%，主要因高端及储备管理人员工资、募投项目固定资产折旧与摊销费用、顾问咨询及服务费增加。公司在管理层面的投入增加，旨在提升整体运营效率和战略规划能力。
• 财务费用变动明显：财务费用为 -47.80万元，较上年同期的 -649.42万元增加92.64%，主要系报告期内募集资金购买投资收益类理财产品增加，银行利息收入减少所致。这显示公司资金运用结构发生变化，理财收益对财务费用产生了影响。
• 研发费用稳步增长：研发费用为1292.77万元，较上年同期的1110.44万元增长16.42%，体现公司持续重视技术研发，为保持市场竞争力不断投入。

• 经营活动现金流由正转负：经营活动产生的现金流量净额为 -237.32万元，较上年同期的2699.59万元下降108.79%，主要系报告期内支付供应商货款增加所致。这可能暗示公司在供应链管理方面的资金安排出现变化，或对供应商的付款政策有所调整，需关注其对日常运营资金周转的影响。
• 投资活动现金流净流出减少：投资活动产生的现金流量净额为 -8497.04万元，较上年同期的 -25758.88万元增长67.01%，主要系现金理财产品赎回增加以及对应投资收益增加所致。公司在投资策略上的调整，使得现金回流增加，但仍处于净流出状态，需关注投资项目的长期收益情况。
• 筹资活动现金流净流出减少：筹资活动产生的现金流量净额为 -1228.25万元，较上年同期的 -4072.69万元增长69.84%，主要系报告期内现金分红减少所致。公司在资金分配上，减少了对股东的现金分红，可能是为了留存资金用于业务发展或其他战略用途。

• 应收账款略有下降：应收账款为1.02亿元，较上年末的1.08亿元略有下降，占总资产比例为7.54%。公司应收账款单位主要为大族激光、高德红外等行业下游大型公司，虽然发生坏账风险较小，但仍需关注主要客户财务状况变化可能带来的坏账风险。
• 存货增长需警惕：存货为2.15亿元，较上年末的1.85亿元增长16.00%，占总资产比例为15.80%，主要系报告期后期商品发货较多，期末未到验收期的发出商品增加所致。存货的增加可能会带来存货跌价风险，公司需加强存货管理，提高存货周转效率。

波长光电在2025年上半年虽有业务拓展成果，但净利润下滑、现金流波动等问题突出。公司需优化成本结构、提升运营效率、加强风险管理。投资者应密切关注公司战略举措及实施效果，谨慎投资。

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