天风通信团队：势如燎原，持续看好AI算力+卫星互联网+深海科技

核心摘要

本周行业动态：

国家数据局：我国日均Token消耗量突破30万亿

根据国家数据局，2024年初，我国日均Token的消耗量为1千亿；截至今年6月底，日均Token消耗量已经突破30万亿，1年半时间增长了300多倍，这反映了我国人工智能应用规模的快速增长。

截至今年6月底，我国已经建设高质量数据集超过3.5万个，总体量超过了400PB（1PB可存储约5亿张2MB大小的高清照片，400PB的总量相当于中国国家图书馆数字资源总量的140倍左右）。人工智能模型的训练也推动了数据交易需求的攀升，截至今年6月底，各地高质量数据集累计交易额近40亿元，数据交易机构挂牌的高质量数据集总规模达到了246PB。

OpenAI创始人：未来计划筹集数万亿美元建造数据中心

Altman表示：“你应该期待OpenAI在不久的将来在数据中心建设上花费数万亿美元。”我们认为，算力有望不断拉动对于数据中心的需求，数据中心作为算力基础设施，需求端有望迎来较高增长，积极重视相关板块。

本周投资观点：

在整体市场延续较强动能之际，AI算力方向凭借行业持续高景气，需求旺盛，成为重要的主线之一。海外算力产业链高景气度依旧，相关产业链的基本面共振更强，我们持续看好海外算力产业链投资机会。我们坚定看好AI行业作为年度投资主线，国内方面，后续伴随着DeepSeek R2/V4等以及包括Agent、多模态方面相关进展，仍然看好AI行业以及围绕AIDC产业链的持续高景气。整体上我们积极看好25年或成为国内AI基础设施竞赛元年以及应用开花结果之年。中美AI均进展不断，同时推理端持续推进。建议持续关注AI产业动态及AI应用的投资机会。此外，卫星近期有较多产业进展，卫星互联网作为未来空间广阔的产业方向，相关产业链核心标的建议积极关注。

中长期我们建议持续重视“AI+出海+卫星”核心标的的投资机会：海外线AI核心方向如光模块&光器件、液冷等领域值得重视，持续核心推荐；此外国产算力线如国产服务器，交换机，AIDC、液冷等方向核心标的建议积极关注。海风行业国内加速复苏，海外出海具备良好机遇，积极把握产业变化，核心推荐海缆龙头厂商。近期看到卫星互联网产业国内动态进展呈现，看好后续产业受催化拉动。

一、人工智能与数字经济：

1、光模块&光器件，重点推荐：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技（电子联合覆盖）；建议关注：光迅科技、索尔思、鼎通科技、光库科技、博创科技、仕佳光子、中瓷电子（新材料联合覆盖）、铭普光磁、剑桥科技、太辰光、德科立等；

2、交换机服务器PCB：重点推荐：沪电股份（电子组联合覆盖）、中兴通讯、紫光股份（计算机联合覆盖）、菲菱科思；建议关注：盛科通信、锐捷网络、胜宏科技、三旺通信、映翰通、东土科技等；

3、低估值、高分红，云和算力idc资源重估：中国移动、中国电信、中国联通。

4、AIDC&散热：重点推荐：英维克（机械联合覆盖）、润泽科技（机械联合覆盖）、润建股份、光环新网、科华数据（电新联合覆盖）、奥飞数据（计算机联合覆盖）、数据港（计算机联合覆盖）。建议关注：申菱环境（家电覆盖）、宏景科技、高澜股份、科创新源等；

5、AIGC应用/端侧算力，重点推荐：移远通信、广和通、美格智能，建议关注：彩讯股份、梦网科技、翱捷科技。

二、海风海缆&智能驾驶：

1、海风海缆：重点推荐—亨通光电、中天科技、东方电缆（电新覆盖）；

2、出海复苏&头部集中，重点推荐：华测导航（计算机联合覆盖）、威胜信息（机械联合覆盖）、拓邦股份（电子联合覆盖）、亿联网络、移为通信、广和通、美格智能等，建议关注和而泰、移远通信。

3、智能驾驶：建议关注：模组&终端（广和通、美格智能、移远通信、移为通信等）；传感器（汉威科技&四方光电-机械联合覆盖）；连接器（意华股份、鼎通科技等）；结构件&空气悬挂（瑞玛精密）等。

三、卫星互联网&低空经济：

国防信息化建设加速，低轨卫星加速发展，低空经济积极推进，重点推荐：华测导航（计算机联合覆盖）、海格通信；建议关注：铖昌科技、臻镭科技、盛路通信、信科移动、上海瀚讯、佳缘科技、盟升电子、中国卫通、电科网安、海能达、震有科技、通宇通讯等。

风险提示

AI进展低于预期，下游应用推广不及预期，贸易摩擦等风险

1. 近期重点行业动态以及观点（08.11-08.16）

1.1. AI行业动态

国家数据局：我国日均Token消耗量突破30万亿（公众号：人民邮电报）

8月14日，国务院新闻办公室举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会，国家发展改革委党组成员、国家数据局局长刘烈宏，国家数据局副局长沈竹林、陈荣辉、夏冰介绍“十四五”时期数字中国建设发展成就，并答记者问。

刘烈宏表示，算力是骨骼、算法是神经、数据是血液。作为人工智能发展的三大核心要素之一，数据在推动“人工智能+”过程中发挥着关键作用，特别是高质量数据集的建设至关重要。比如在医疗健康领域，通过标注的医学影像高质量数据集，模型的疾病诊断准确率可以提升15%以上。在人工智能时代，Token，也就是大家通常所说的词元，作为处理文本的最小数据单元，如同互联网时代大家所说的“流量”。2024年初，我国日均Token的消耗量为1千亿；截至今年6月底，日均Token消耗量已经突破30万亿，1年半时间增长了300多倍，这反映了我国人工智能应用规模的快速增长。

截至今年6月底，我国已经建设高质量数据集超过3.5万个，总体量超过了400PB（1PB可存储约5亿张2MB大小的高清照片，400PB的总量相当于中国国家图书馆数字资源总量的140倍左右）。人工智能模型的训练也推动了数据交易需求的攀升，截至今年6月底，各地高质量数据集累计交易额近40亿元，数据交易机构挂牌的高质量数据集总规模达到了246PB。以北京数交所为例，高质量数据集占交易总量的比例从去年的10%跃升到目前的近80%。上海、天津、安徽等地正在试点“数据语料作价入股”等新模式，引导企业将高质量数据集折算为股权投入到相关企业。高质量数据集的发展需要数据标注产业的支撑，我们已布局了成都、沈阳、合肥等7个数据标注基地，助力高质量数据集的建设。

刘烈宏表示，中文数据在国内大模型的训练性能提升方面发挥着重要作用。大家都非常关心中文数据在训练数据中的占比情况，经过一段时间的努力，国内多数模型训练使用的中文数据占比已经超过了60%，有的模型已达到80%。中文高质量数据的开发和供给能力持续增强，推动我国人工智能模型性能的快速提升。

刘烈宏表示，下一步，国家数据局将通过体系化布局持续推进高质量数据集建设，加快打造具身智能、低空经济、生物制造等重点领域数据高地；推动全社会强化数据要素价值认同，加快推进数据要素价值共创，培育“为优质数据买单”的市场共识。

OpenAI创始人：未来计划筹集数万亿美元建造数据中心，拟进军脑机接口领域（来源：钛媒体）

8月15日消息，据相关报道，OpenAI创始人Sam Altman表示，ChatGPT已迅速成为世界上使用最广泛、最具影响力的产品之一。现在，他正计划大举进军消费类硬件、脑机接口和社交媒体领域。此外，如果美国政府强迫谷歌出售Chrome，他有兴趣收购它。他还提到想筹集数万亿美元来建造数据中心。Sam Altman称，OpenAI需要更多的GPU来维持其可扩展性，这是其首要任务之一。Altman表示：“你应该期待OpenAI在不久的将来在数据中心建设上花费数万亿美元。我们现在必须做出这些可怕的权衡，我们有更好的模型，但我们无法提供，因为我们没有足够的算力。我们还想提供其他类型的新产品和服务。”Sam Altman还证实了最近的报道，即OpenAI正计划投资一家脑机接口初创公司，与马斯克的Neuralink竞争。他表示，“我认为神经接口是一个值得探索的很酷的想法。我希望自己能想到什么，ChatGPT就能作出回应。”

国家统计局：1-7月我国人工智能应用快速推进，算力需求显著提升（公众号：光电通信）

8月15日，国务院新闻办举行新闻发布会，国家统计局新闻发言人、总经济师、国民经济综合统计司司长付凌晖介绍2025年7月国民经济运行情况并答记者问。记者获悉，今年1-7月，我国新兴产业茁壮成长，人工智能应用快速推进，带动算力需求显著提升。

在生产方面，新质生产力培育壮大，高技术产业较快增长，对经济支撑作用持续增强。7月，我国工业生产保持较快增长，高质量发展稳步推进，展现出较强韧性和潜力。其中，数字产品制造、智能产品生产发展向好，7月规模以上数字产品制造业增加值同比增长8.4%，持续快于规模以上工业增速。人工智能应用快速推进，相关行业发展向好，7月工业机器人、服务机器人产量分别增长24%、12.8%。产业数字化智能化转型加快，促进了新兴行业发展，1-7月数字产品设备制造、智能无人飞行器制造均保持较快增长。人工智能大模型的广泛应用显著提升了算力需求，带动服务器产量大幅增长。

在服务方面，新兴服务业培育成长。7月，信息传输软件和信息技术服务业、租赁和商务服务业生产指数分别增长11.9%和8%。网上消费发展较快，1-7月，实物商品网上零售额同比增长6.3%，比1-6月加快0.3个百分点。人工智能大模型、人形机器人等新质生产力快速发展，对科学研究和技术服务等生产性服务业拉动增强。1-6月规模以上信息服务、研发与设计服务业的营业收入实现两位数增长。文化体育数字服务快速增长，1-7月文化体育服务平台头部企业交易额增长超过10%。

在投资方面，新质生产力培育壮大带动高端行业投资增长。1-7月，航空航天器及设备制造业投资同比增长33.9%，计算机及办公设备制造业投资增长16%，信息服务业投资增长32.8%，均保持较快增长。

苹果推出AI机器人！能递东西、陪聊天，2027年或成家庭新宠（公众号：中国财经报）

8月14日消息，据外媒报道，知情人士透露，苹果公司正加速布局人工智能领域，计划推出包括桌面机器人、拟人化Siri、带屏智能音箱及家用安防摄像头在内的多款AI硬件。其中，2027年面世的桌面型机器人被定位为“虚拟伴侣”，或成其AI生态核心；而带显示屏的智能音箱预计于2026年发布。

消息显示，代号“J595”的桌面机器人将集成AI、机械臂与计算机视觉技术，具备自主移动、物体操作及情感化交互能力。其核心目标是成为用户的“数字分身”，可主动感知情绪、管理日程甚至递送物品，售价或超2000美元，直面高端服务机器人竞争。

苹果计划推出的带屏智能音箱（代号“B589”）配备7-9英寸触控屏，支持FaceTime、Siri语音控制及HomeKit设备联动，定价或介于299-399美元之间，对标亚马逊Echo Show与谷歌Nest Hub。

此外，苹果正升级Siri为具备多轮对话、个性化记忆及情感表达的AI助手，通过分析用户行为数据提供精准建议，例如自动推荐餐厅或协调家庭日程。

分析认为，苹果此举旨在通过硬件落地AI技术，强化iOS/macOS生态壁垒。有分析师指出：“桌面机器人若成功，将重新定义家庭交互场景，巩固苹果在高端消费电子的领导地位。”

华为创新发布UCM技术，驱动Token经济蓬勃发展（公众号：中国电子报）

华为公司副总裁、数据存储产品线总裁周跃峰表示：“AI时代，模型训练、推理效率与体验的量纲都以Token数为表征，Token经济时代已经到来。”

在谈到我国AI产业发展现状时，周跃峰直言：“当前，AI推理成本、效率和性能的‘不可能三角’，正成为制约产业发展的无形枷锁。”

面向当前AI推理所面临的系统性挑战，产业给出的选择是“以巧破力”。近日，华为发布了一项创新AI推理技术——推理记忆数据管理器（UCM），面向三大核心痛点进行了针对性地全面优化。

具体而言，UCM是一款以KV Cache为中心的推理加速套件，融合了多类型缓存加速算法工具，可以分级管理推理过程中产生的KV Cache记忆数据，扩大推理上下文窗口，在实现高吞吐、低时延推理体验的同时，降低每Token的推理成本。

“UCM并非简单的单点优化，而是通过推理引擎插件、功能库和高性能KV Cache存取适配器三大组件的协同，从推理框架、算力和存储三个层面全面提升AI推理能力，实现AI推理更优体验、更低成本。”周跃峰向记者表示。

为了解决GPU容量不足带来的KV Cache丢失问题，UCM提出将KV Cache“分层卸载”的解决方案，根据KV Cache的重要性和时效性将其分类，将最核心的信息保存在可即时调用的核心内存中，相对次要的信息则被卸载至外置高性能存储装置中，作为“长期记忆”备用。通过这种创新的算法和架构，UCM突破了物理资源的限制，实现了推理上下文窗口的10倍级扩展，大幅提升了AI进行长篇叙事和深度思考的能力，也是从根本上解决了“推不动”“推得贵”的难题。

同时，面向“推得慢”瓶颈，UCM提出“以查代算”，依托层级化自适应的全局前缀缓存技术，将高频复用的历史对话、通用知识库、行业语料等以KV Cache的形式，固化成一个庞大的数据库。当AI接收到新的推理任务时，系统只需从数据库中检索并调用已有的结果，极大程度地减少了单次任务的计算量。周跃峰告诉记者，这一技术能够将AI 的首Token时延降低90%，革命性地优化了用户的使用体验。

然而，可以预见的是，随着AI处理的任务越来越多，UCM所建立的数据库也会越来越庞大，无论是查询还是计算，所需调用的算力资源必然会越来越多。“为解决这一局面，UCM搭载智能分级缓存能力，这也是能够实现分层卸载、以查代算的底层能力支撑。”周跃峰介绍道，“UCM能够记忆热度在HBM（热数据）、DRAM（温数据）和SSD（冷数据）等不同成本和速度的存储介质中实现按需流动，并融合多种稀疏注意力算法，帮助AI在海量数据中只聚焦于与当前任务最相关的关键信息，实现精细化资源调度。”从实机测试结果看，在UCM加持下，长序列场景下的系统吞吐量实现了2-22倍提升，显著降低了每Token的推理成本。

1.2. 光纤光缆动态

关键性进展！空芯光纤工程化瓶颈获新突破（公众号：C114通信网））

近日，烽火通信依托自研空芯反谐振光纤（HC-ARF），在工程化应用研究方面取得突破性进展。针对各项指标满足现网应用条件的长跨距空芯光纤所面临的水汽浸入、CO₂气体吸收峰、OPGW空芯光缆雷击实验等工程化难题，开展系统性研究，相关成果已于《光学学报》、《光通信研究》等期刊发表，推动技术向规模化应用迈进，为我国抢占下一代通信技术制高点提供核心支撑。

烽火通信自主研发的四管双嵌套式空芯光纤，通过优化嵌套结构设计，兼顾高机械强度与抗弯曲特性，可适应复杂部署环境。该光纤在1550nm核心通信波段实现衰减≤0.2dB/km，不仅突破传统光纤传输极限，满足现网应用条件，更凭借近真空光速与超低损耗特性，为超高速、长距离通信开辟新路径，显著降低骨干网与海底光缆的传输能耗。

1.3. 卫星互联网动态

我国成功发射卫星互联网低轨08组卫星（公众号：C114通信网）

北京时间2025年8月13日14时43分，我国在文昌航天发射场使用长征五号乙运载火箭/远征二号上面级，成功将卫星互联网低轨08组卫星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务获得圆满成功。

此次发射是中国星网“国网（GW）星座”第八次批量组网发射，距离8月4日第六批次卫星的成功升空，间隔时间为9天。此次任务也是长征系列运载火箭的第588次飞行。

回顾GW星座的发射历程：

2024年12月16日，“一箭十星”完成首批组网发射，迈出星座建设第一步；

2025年2月11日，低轨02组卫星顺利升空；

4月29日，低轨03组卫星发射成功；

6月6日，低轨04组卫星发射成功；

7月27日与7月30日，第五、第六批次相继发射，实现“三天两发”的高密度组网节奏。

8月4日，低轨07组卫星发射成功；

8月13日，低轨08组卫星发射成功。

GW星座是我国第一个巨型卫星互联网计划，也是我国首个空天一体6G互联网计划。其包含两个子星座：GW-A59和GW-A2星座，形成覆盖全球的互联网卫星星座，未来将推出手机直连卫星通信模式。GW星座共计规划发射12992颗卫星，其中GW-A59子星座6080颗，分布在500km以下的极低轨道；GW-A2子星座6912颗，分布在1145km的近地轨道。

1.4. 海上风电行业动态

布局沙特！中天科技投资8000万美元设立子公司（公众号：风芒能源）

8月13日，江苏中天科技股份有限公司（以下简称：中天科技）发布关于对外投资的公告。

公告指出，中天科技为进一步完善公司全球化战略布局，推动中东地区海洋、电力业务属地化建设，贴近客户需求，提升公司在当地市场的综合竞争力，拟通过全资子公司“ZTTHONGKONGLIMITED”（以下简称“香港公司”）投资的全资子公司“HAITENGHONGFANPTE.LTD（新加坡）”（以下简称“新加坡公司”）在沙特投资设立一家全资子公司，子公司名称暂定为ECOMARINERCOMPANY（中文名称为艾科马林纳公司，以下简称“沙特公司”），企业类型为有限责任公司，投资总额8,000万美元，由公司以自有资金出资。

本次投资完成后，新加坡公司直接持有沙特公司100%股权，中天科技股份是沙特公司最终持股100%的股东。

中天科技表示，本次投资完成后，公司将在沙特实现海缆、陆缆、OPGW和海缆运维服务的全面赋能。该布局不仅深度契合沙特能源基建新需求，更通过本地化生产中心、智能交付网络及专业运维体系的协同部署，有效推动中东地区能源互联网的智能化升级，彰显中国高端制造企业在全球能源转型进程中的战略价值。

2. 本周投资观点

本周投资观点：

在整体市场延续较强动能之际，AI算力方向凭借行业持续高景气，需求旺盛，成为重要的主线之一。海外算力产业链高景气度依旧，相关产业链的基本面共振更强，我们持续看好海外算力产业链投资机会。我们坚定看好AI行业作为年度投资主线，国内方面，后续伴随着DeepSeek R2/V4等以及包括Agent、多模态方面相关进展，仍然看好AI行业以及围绕AIDC产业链的持续高景气。整体上我们积极看好25年或成为国内AI基础设施竞赛元年以及应用开花结果之年。中美AI均进展不断，同时推理端持续推进。建议持续关注AI产业动态及AI应用的投资机会。此外，卫星近期有较多产业进展，卫星互联网作为未来空间广阔的产业方向，相关产业链核心标的建议积极关注。

我们建议持续重视“AI+出海+军工&卫星”核心标的的投资机会：海外线AI核心方向如光模块&光器件、液冷等领域值得重视，持续核心推荐；此外国产算力线如国产服务器，交换机，AIDC、液冷等方向核心标的建议积极关注。海风行业国内加速复苏，海外出海具备良好机遇，积极把握产业变化，核心推荐海缆龙头厂商。近期看到军工&卫星互联网产业国内动态进展呈现，看好后续产业受催化拉动。

中长期我们持续推荐AI算力方向核心受益的优质标的以及高景气格局好的细分赛道方向：1）AI和数字经济仍为强主线，未来需要紧抓核心受益标的：ICT设备、光模块/光芯片、PCB、IDC/液冷散热、GPT应用、电信运营商（数字经济+工业互联网）等相关公司都有望迎来新机遇。2）卫星互联网，低空经济&“天地一体化”为6G重点方向，建议关注通导遥各细分赛道。3）海风未来几年持续高景气，海缆壁垒高&格局好&估值低，投资机会凸显。

人工智能&数字经济是未来产业长期大趋势：算力+网络+存储+散热为主要受益方向，AI新科技浪潮将持续拉动ICT设备商、光通信、PCB、散热温控等需求，长期重视其相关投资机会；

以满足流量增长为目标的有线网络扩容：随着5G用户渗透，网络流量快速提升，光传输、光模块等扩容升级迫在眉睫；

以满足应用和内容增长需求的云计算基础设施和物联网硬件终端投资：ISP厂商基于新应用和新内容增长，加大云计算基础设施投入，包括IDC、网络路由交换、服务器、配套温控电源、光模块及光器件的新一轮景气提升。

双碳长期目标下，重点关注通信+新能源，另外应用端，云视频、数据、物联网/智能汽车、工业互联网、军工通信&卫星互联网等行业应用进入加速发展阶段，中长期成长逻辑清晰，进入重点关注阶段。

具体细分行业来看： 

一、人工智能与数字经济：

1、光模块&光器件，重点推荐：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技（电子联合覆盖）；建议关注：光迅科技、索尔思、鼎通科技、光库科技、博创科技、仕佳光子、中瓷电子（新材料联合覆盖）、铭普光磁、剑桥科技、太辰光、德科立等；

2、交换机服务器PCB，重点推荐：沪电股份（电子组联合覆盖）、中兴通讯、紫光股份（计算机联合覆盖）、菲菱科思；建议关注：盛科通信、锐捷网络、胜宏科技、三旺通信、映翰通、东土科技等；

3、低估值、高分红，云和算力idc资源重估：中国移动、中国电信、中国联通。

4、AIDC&散热：重点推荐：英维克（机械联合覆盖）、润泽科技（机械联合覆盖）、光环新网、润建股份、科华数据（电新联合覆盖）、奥飞数据（计算机联合覆盖）、数据港（计算机联合覆盖）。建议关注：申菱环境（家电覆盖）、高澜股份、科创新源等；

5、AIGC应用/端侧算力，重点推荐：广和通、美格智能、移远通信，建议关注：彩讯股份、梦网科技、翱捷科技。

二、通信出海&智能驾驶：

1、海缆光缆：重点推荐—亨通光电、中天科技、东方电缆（电新覆盖）；

2、出海复苏&头部集中，重点推荐：华测导航（计算机联合覆盖）、威胜信息（机械联合覆盖）、拓邦股份（电子联合覆盖）、亿联网络、移为通信、广和通、美格智能等，建议关注和而泰、移远通信。

3、智能驾驶：建议关注：模组&终端（广和通、美格智能、移远通信、移为通信等）；传感器（汉威科技&四方光电-机械联合覆盖）；连接器（意华股份、鼎通科技等）；结构件&空气悬挂（瑞玛精密）等。

三、卫星互联网&低空经济：

国防信息化建设加速，低轨卫星加速发展，低空经济积极推进，重点推荐：华测导航（计算机联合覆盖）、海格通信；建议关注：铖昌科技、臻镭科技、盛路通信、信科移动、上海瀚讯、佳缘科技、盟升电子、中国卫通、电科网安、海能达、震有科技、通宇通讯等。

3. 板块表现回顾

3.1. 本周（08.11-08.15）通信板块走势

本周（08.11-08.15）通信板块上涨7.11%，跑赢沪深300指数4.74个百分点，跑输创业板指数1.47个百分点。其中通信设备制造上涨9.54%，增值服务上涨1.98%，电信运营下跌0.71%，同期沪深300上涨2.37%，创业板指数上涨8.58%。

3.2. 本周市场个股表现

本周通信板块涨幅靠前的个股有恒宝股份（维权）（数字货币）、光库科技（CPO）、北纬科技（国产芯片、手游）；跌幅靠前的个股有*ST高鸿（维权）、恒信东方（维权）、日海智能。

4. 下周（8.18-8.23）上市公司重点公告提醒

5. 重要股东增减持

6. 大宗交易

7. 解禁限售

未来三个月限售解禁通信股共6家，解禁股份数量占总股本比例超过15%的公司有坤恒顺维、信科移动-U、长华光芯。

备注

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《我国日均Token消耗量高增，AI延续高景气；积极关注卫星互联网产业进展》

对外发布时间：2025年08月17日

报告发布机构：天风证券股份有限公司

本报告分析师： 

王奕红 SAC 执业证书编号：S1110517090004

袁    昊 SAC 执业证书编号：S1110524050002

唐海清 SAC 执业证书编号：S1110517030002

康志毅 SAC 执业证书编号：S1110522120002

余芳沁 SAC 执业证书编号：S1110521080006

陈汇丰 SAC 执业证书编号：S1110522070001

张建宇 SAC 执业证书编号：S1110525040002