【券商聚焦】华泰证券维持绿城服务(02869)“买入”评级 指其在中高端住宅市拓方面具备口碑

金吾财讯 | 华泰证券研报指，绿城服务(02869)通过五大综合手段提质增效，2023下半年起逐步兑现成效，2025-2027年或仍有进一步提升的空间，有望推动核心经营利润/归母净利润CAGR达到15%/20%。2023年以来收缴率和现金流表现具备韧性，支撑股东回报提升，2025E股息率或达到5.0%。公司在中高端住宅市拓方面具备口碑和品牌溢价的差异化竞争优势，园区服务体系全面，若经济和消费环境逐步复苏，或将展现更大弹性。短期股价催化剂包括业绩期财报验证、高股息逻辑强化、房地产政策预期改善等。

市场对于公司提质增效的具体手段认知并不清晰，甚至简单将其理解为“裁员减配”，对于未来改善空间也未有清晰认知。该机构详细梳理了公司提质增效的来源和空间，给予了高出市场预期（尤其26/27年）的归母净利润预测。该机构上调公司2025-2027年归母净利润2%/4%/7%至9.32/11.22/13.48亿元（前值9.11/10.76/12.58亿元），高于Wind一致预期1%/5%/12%，以反映提质增效的影响，对应EPS为0.30/0.36/0.43元。可比公司平均2025PE为14倍，综合考虑公司未来三年核心经营利润增速和股息率情况，以及在口碑、品牌和生活服务布局方面的优势，该机构认为公司合理2025PE为20倍，上调目标价至6.56港币（前值5.91港币，基于19倍2025PE）。维持“买入”评级。