地缘降温！基本面压力浮现，原油盘面下行概率骤增？

（来源：中国信达期货要发发）

一、行业资讯

上周原油市场整体呈现横盘震荡格局，技术面延续弱势调整态势。欧美原油加权合约日线持续承压于5日均线，且5日与10日均线组合维持下行态势，清晰传递出市场面临的下行压力。

值得注意的是，两者走势虽同步，但量仓变动出现分化：美油持仓显著萎缩，多头减仓主导；布伦特持仓则温和增加，主要源于空头加码。这种差异部分源于合约换月时间差。

整体而言，市场情绪持续降温，多头信心弱化，空头力量虽未集中发力但呈增强趋势，其观望态度明显受到俄乌局势前景与季节性需求拐点临近的双重牵制。

二、品种分析

上周末美俄领导人会晤未达成实质性协议，特朗普政府暂缓了对俄二级关税及石油制裁的威胁。

此次会晤更多承担破冰与铺垫后续三方会谈的功能，并未向市场释放有效利多信号。受此影响，周一外盘原油低开。

随后，泽连斯基与欧洲主要国家领导人齐聚华盛顿与特朗普展开磋商。最新动向显示，美国可能为乌克兰提供类北约第五条的安全保障，普京方面已表露默许姿态，此举为最终协议扫除关键障碍。后续需关注欧洲国家会否提出额外要求影响进程。 

核心影响在于方向性转变的确立：无论协议何时落地，美俄互动已明确传递出俄乌冲突加速降温、迈向停火的清晰路径。 这意味着支撑原油长达两年之久的地缘风险溢价面临系统性削弱。

若停火协议最终敲定，对原油多头而言，这无异于继OPEC+放弃减产挺价、转向增产策略后，再度痛失关键支撑筹码。当前市场反应已显悲观，原油中期破位下行的风险敞口显著扩大。 

抛开地缘扰动，原油中长期基本面利空逻辑未改。随着季节性需求高峰临近尾声，来自基本面的压力将逐步显现并作用于盘面。

根据EIA最新库存数据，美国商业原油库存已连续三周累积，显示供需平衡趋松。市场对后期供应过剩风险的关注度与交易倾向可能逐步升温。

三、投资建议

时间维度上，基本面因素对原油愈发不利。尽管当前盘面交易焦点仍被短期事件牵引，尚未对转弱的基本面充分定价，但这一潜在利空犹如达摩克利斯之剑，值得市场高度警惕。

需求见顶、增产稳步兑现压制市场。盘面下行压力强，建议空单持有、逢高空。

【本文作者】

张秀峰（投资咨询编号：Z0011152  从业资格号：F0289189）

本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445 号。

期市有风险，入市需谨慎。本文内容均来源于公开可获得的资料，观点仅供参考。

原油关联个股：宝利国际（300135）、博迈科（603727）、中海油服（601808）、荣盛石化（维权）（002493）、香梨股份（600506）、和顺石油（603353）、贝肯能源（002828）、恒力石化（600346）、渤海化学（600800）、中国海油（600938）、通源石油（300164）、潜能恒信（300191）、大庆华科（维权）（000985）、准油股份（002207）、新潮能源（600777）、宝莫股份（002476）、惠博普（002554）、东华能源（002221）、国际实业（000159）、广汇能源（600256）、石化油服（600871）、中曼石油（603619）、广聚能源（000096）、中油工程（600339）、海油工程（600583）、康普顿（603798）、中国石油（601857）、中国石化（600028）、恒泰艾普（300157）、海油发展（600968）、茂化实华（000637）、华锦股份（000059）、仁智股份（维权）（002629）